核心观点 - 2025年12月美国私人部门就业人数新增4.1万人，虽略低于预期的4.8万人，但成功扭转了11月减少2.9万人的下滑局面，标志着劳动力市场在年末表现承压后出现温和回暖 [1] - 就业增长完全集中在服务行业，但商品生产行业整体减少岗位，同时地区和企业规模维度分化显著 [1][2] - 薪资增长保持温和态势，留任员工年薪增幅为4.4%，跳槽员工年薪增幅为6.6%，显示劳动力市场供需紧张状况正在缓和，进一步释放通胀压力缓解信号 [2] - 该报告为观察美国经济健康度的重要窗口，其数据显示劳动力市场正逐步降温但尚未快速恶化，若后续非农数据呼应此信号，或强化美联储上半年延续降息周期的预期 [3][4] 整体就业表现 - 2025年12月美国私人部门非农就业人数新增4.1万人，略低于道琼斯共识预期的4.8万人 [1] - 成功扭转了11月减少2.9万人的下滑局面，在报告发布前的四个月中，私人企业就业人数曾有三个月出现下滑，此次12月的增长标志着市场态势的温和回暖 [1] 行业就业结构 - 增长完全集中在服务行业：教育和医疗相关领域贡献3.9万个岗位，休闲和酒店业新增2.4万个岗位，贸易、运输和公用事业领域增长1.1万个岗位，金融服务业也实现6000个岗位的小幅增长 [1] - 部分行业出现就业流失：专业和商业服务减少2.9万个岗位，信息服务行业减少1.2万个岗位 [1] - 商品生产行业整体减少3000个岗位，主要受制造业减少5000个岗位的拖累 [1] 地区就业分化 - 南部和东北部分别增长5.4万个和4万个就业岗位，就业增长稳健 [2] - 西部地区锐减6.1万人，其中太平洋地区减少5.9万人，反映出不同地区产业活力的差异 [2] 企业规模维度 - 就业增长几乎全部来自员工人数不足500人的中小微企业：中型企业（50—499人）新增3.4万个岗位，小型企业（1—49人）新增0.9万个岗位 [2] - 大型企业（500人以上）仅新增2000个岗位 [2] - 小型企业在年末实现了招聘增长，扭转了11月的就业流失局面，而大型雇主则有所收缩 [2] 薪资增长情况 - 留任现有岗位的员工平均年薪增幅为4.4%，与11月持平，其中制造业增长4.8%、金融服务业增长5.2%，薪资增速相对领先 [2] - 选择跳槽的员工年薪增幅为6.6%，较前一个月提升0.3个百分点，但绝对水平较年中高点已明显回落，显示劳动力市场供需紧张状况正在缓和 [2] 报告背景与市场影响 - 该报告基于美国超过2600万家私营企业员工的匿名每周薪资数据编制，覆盖超50万家企业 [3] - 美国ADP数据公布后，美国10年期国债收益率最新下跌3.9个基点，至4.14%；现货黄金跌1%，现货白银跌近5% [3] - 黄金、白银股重挫，赫克拉矿业、First Majestic Silver跌超5%，泛美白银、金田跌超4% [4] 后续展望 - 报告发布两天后，美国劳工统计局将发布备受关注的非农就业数据，据道琼斯调查的经济学家预测，2025年12月非农就业人数有望新增7.3万人，高于2025年11月的6.4万人，失业率预计将微降至4.5% [4] - 本次ADP数据虽显疲软，但确认了劳动力市场"有序冷却"的趋势，若后续非农数据呼应这一信号，或进一步强化美联储上半年延续降息周期的预期 [4]

当地时间1月7日，人力资源管理服务提供商美国自动数据处理公司（ADP）发布2025年12月ADP全国就 业报告（业界常称"小非农"）。 数据显示就业市场温和回暖。市场重点关注2天后发布的非农就业数据。 报告显示，2025年12月美国私人部门非农就业人数新增4.1万人，虽略低于道琼斯共识预期的4.8万人， 但成功扭转了11月减少2.9万人（初值为减少3.2万人，本次已修正）的下滑局面，为2025年末表现承压 的劳动力市场注入积极信号。数据显示，在2025年12月报告发布前的四个月中，私人企业就业人数曾有 三个月出现下滑，此次12月的就业增长标志着市场态势的温和回暖。 地区分化同样显著，南部和东北部分别增长5.4万个和4万个就业岗位，就业增长稳健，西部地区却锐减 6.1万人，其中太平洋地区减少5.9万人，反映出不同地区产业活力的差异。 黄金、白银股重挫，赫克拉矿业、First Majestic Silver跌超5%，泛美白银、金田跌超4%。 企业规模维度，就业增长几乎全部来自员工人数不足500人的中小微企业：中型企业（50—499人）新增 3.4万个岗位，小型企业（1—49人）新增0.9万个岗位，大型企业（500 ...