报告行业投资评级 - 对华润微电子评级从减持上调至持股观望，目标价从28.10元上调至40.00元 [1] - 对扬杰科技、斯达半导、时代电气维持买入评级 [10] - 对地平线机器人、阿尔卑斯半导体重申买入评级 [6] - 对兆易创新表示看好 [6] - 对瑞萨电子、恩智浦维持买入评级；对安森美、意法半导体维持持股观望评级；对德州仪器维持减持评级 [9] 报告的核心观点 - 中国电动汽车增长超过全球，国内电动汽车市场是全球最大的，预计中国汽车半导体公司将继续超越全球同行 [25] - 确定中国汽车半导体供应链的三个关键投资主题：功率半导体、自动驾驶芯片和微控制器 [26] - 看好功率离散领域，因其在汽车电子中内容价值最高、制造节点成熟政策风险小、中国碳化硅衬底供应商具全球竞争力 [27] - 高级驾驶辅助系统不再仅用于高端电动汽车，相关企业将受益 [27] - 中国汽车微控制器自给率远低于通用微控制器，看好本地领先企业 [27] 根据相关目录分别进行总结 大背景：中国汽车半导体现状与电动汽车潜在机会 - 2024年中国消费者占全球汽车购买量的27%，纯电动汽车消费量占比升至56%，每年消费约220亿美元汽车半导体组件 [42] - 大中华区半导体供应商占全球汽车半导体供应不到5%，约34亿美元收入，2024年满足国内需求仅15%，增长空间大 [44] 五个类别框架显示的投资机会 功率离散 - 中国企业在绝缘栅双极型晶体管和碳化硅衬底取得进展，MOSFET和碳化硅器件机会大，功率离散占汽车半导体内容18%，自给率从2023年的12%升至2024年的22%，2024年绝缘栅双极型晶体管自给率54% [45] - 看好中低压MOSFET，预计2027年中国碳化硅器件制造商占全球市场份额18% [45] 微控制器 - 微控制器占汽车半导体内容15%，2024年汽车微控制器自给率仅3%，低于非汽车微控制器的28% [46] - 看好兆易创新和比亚迪半导体等领先企业，因其产品组合全面、有生态系统支持，兆易创新可捆绑销售产品强化地位 [46] 高级驾驶辅助系统片上系统及周边芯片 - 预计高级驾驶辅助系统片上系统芯片复合年增长率最高，但中国在先进节点产能受限，本地供应商依赖台积电 [48] - 互补金属氧化物半导体图像传感器自给率超100%，预计车辆摄像头数量将从2024年的4个增至2030年的8个 [48] 汽车半导体周期 - 预计2025年中国乘用车需求增长3%，新能源汽车增长21%，汽车原始设备制造商库存接近历史平均水平，汽车供应商和半导体企业库存仍高，2025年下半年可能继续去库存 [56] 全球汽车半导体客户去库存持续 - 汽车半导体供应链处于去库存阶段，供应商因半导体交货期缩短、经营环境疲软和利率上升开始减少库存 [57] - 模拟/微控制器供应商资产负债表上的高库存被视为新的“安全库存”，交货期缩短和利率上升使汽车供应商和客户缺乏囤货动力 [58] 中国汽车需求2025年情况 - 预计2025年中国新能源汽车销量1490万辆，渗透率53%，新能源汽车销量同比增长约21%，主要受插电式混合动力汽车推动，国内乘用车销量基本持平，出口预计增长15% [68] 全球汽车半导体股票影响 - 电动汽车变革和中国半导体本地化趋势有利于大中华区汽车半导体企业增长，但美欧日企业仍保持技术领先，汽车半导体行业复合年增长率7 - 8%将确保全球企业增长 [76] - 列出全球受益和不利企业名单，如美国企业向中国倾斜，恩智浦在中国战略推进最远 [79][80] 投资辩论 本地功率离散公司在汽车领域获取市场份额的速度 - 市场认为速度慢，因汽车级组件认证和设计需要时间，全球企业采取中国战略捍卫市场份额 [96] - 报告认为可稳步获取，因中国是最大电动汽车市场、功率离散制造节点成熟、本地企业重市场份额轻盈利 [97] 中国微控制器企业能否提高汽车微控制器自给率 - 市场认为不太可能，因汽车微控制器对安全、质量和可靠性要求高 [134] - 报告认为有可能，因本地企业努力获取设计和认证，部分产品满足最高安全要求 [135] 如何把握中国智能驾驶趋势 - 市场认为中国智能驾驶需依赖外国公司 [157] - 报告认为本地芯片采用率上升，如华为麒麟芯片用于智能座舱，华为昇腾、地平线和黑芝麻芯片用于自动驾驶，相关企业将受益 [158] 瑞昱能否在全球汽车以太网市场获取份额 - 市场认为瑞昱面临全球企业激烈竞争 [199] - 报告认为汽车以太网市场将增长，瑞昱有独特优势获取份额，其客户全球分布，中国市场需求增加 [199][203] 具体公司分析 华润微电子 - 因中低压MOSFET机会升级至持股观望，2024年汽车业务占比从19%升至21%，功率离散占2024年总收入45%，模拟代工业务面临竞争和高折旧成本 [207] - 上调2026和2027年每股收益预测7%和10% [208] 斯达半导 - 领先的本地绝缘栅双极型晶体管供应商，业务拓展至微控制器、电源管理集成电路等汽车半导体领域 [26] 扬杰科技 - 优质本地功率离散公司，受益于中低压离散本地化 [26] 时代电气 - 全球领先的碳化硅衬底供应商，受益于碳化硅在电动汽车中的渗透率增加 [26] 地平线机器人 - 领先的国内独立自动驾驶解决方案提供商，客户包括本地和全球汽车制造商，提供软硬件解决方案 [182] 阿尔卑斯半导体 - 关键的专用集成电路设计公司，帮助汽车原始设备制造商进行内部高级驾驶辅助系统芯片设计，预计2025年来自理想汽车的交钥匙收入贡献8000万美元 [184] 韦尔股份 - 比亚迪“上帝之眼”系统的关键互补金属氧化物半导体图像传感器供应商，预计将受益于高级驾驶辅助系统趋势和市场份额增加，2025年汽车互补金属氧化物半导体业务收入增长超40% [187][189] 兆易创新 - 2022年推出首款汽车级微控制器，GD32A5xx系列可用于多种汽车电气化场景 [141] 罗姆 - 2025财年汽车销售额约15亿美元，主要产品包括模拟大规模集成电路、功率器件、小信号晶体管和二极管 [85] - 模拟大规模集成电路中隔离栅极驱动器全球市场份额约60%，功率器件中碳化硅MOSFET具优势，但碳化硅晶圆销售因市场放缓和中国产品崛起而下降 [87][89] 瑞萨电子 - 2024年汽车销售额约47亿美元，主要产品包括微控制器、片上系统、模拟和功率器件 [90] - 微控制器采用专有结构，28纳米产品在动力总成和高级驾驶辅助系统伴生芯片需求大，片上系统第四代R - Car预计2026年后推动销售增长 [92][93] 恩智浦 - 在中国战略推进最远，与台积电、中芯国际和华虹半导体合作进行前端制造，扩大后端工厂产能，约36%收入运往中国 [80][120] 意法半导体 - 与国内制造伙伴合作，包括与三安光电合资、与英诺赛科达成战略协议、与华虹半导体达成长期协议，将扩展深圳园区、建立应用中心、使用本地设备和材料供应商 [117][118] 瑞昱 - 汽车以太网业务预计2025年贡献4 - 5亿美元收入，市场份额超50%，客户全球分布，中国市场需求增加 [201][203]

文章核心观点 - Canalys发布2025年中国ADAS SoC供应商领导力矩阵评估结果 七家厂商获评冠军称号 包括英伟达 高通 地平线 德州仪器 Mobileye 安霸和芯擎科技 其中Mobileye与芯擎科技首次晋级冠军阵营 [1] - 中国ADAS技术加速演进 L2级方案成熟 L2+功能向高性价比车型下放 L2++城市NOA系统在高端车型快速升级 竞争逻辑从价格战转向技术价值提升 [4] - ADAS成为汽车战略关键组成部分 主机厂积极构建可分级部署的解决方案体系 平台化与系列化能力成为核心诉求 [5] - 生态决策机制向协同化发展 Tier-1算法能力直接推动SoC销量 中国车企全球化扩张推动L2级ADAS芯片需求增长 [6] - SoC厂商需具备全球视野应对国际市场多样化需求 在技术快速迭代和政策动态中保持竞争力 [7] 评估方法与标准 - 领导力矩阵评估覆盖中国市场17家ADAS SoC厂商 基于一级供应商 OEM及生态伙伴反馈结合技术方案与市场战略的专业评估 [2] - 冠军厂商需在技术创新 市场表现 合作深度及生态影响力等多维度展现行业领先综合实力 [2] - 其他厂商分为竞争者（需提高竞争力或改善合作关系的市场领跑者） 攀登者（具备生态合作潜力的新星）和初级者（合作满意度低或承诺不足的厂商） [3] 市场趋势与技术演进 - 2024-2025年车企聚焦提升产品价值与技术含量 加快新产品推出节奏以维持竞争优势 [4] - ADAS功能持续优化以应对复杂驾驶场景 提升系统安全性与实用性 [5] - 主机厂重视SoC量产能力及AI模型快速迭代能力 以响应市场变化提升ADAS实际效果 [6] 全球化与生态协同 - 中国成为全球最大汽车出口国 新能源汽车出口推动ADAS芯片额外需求增长 L2级解决方案厂商占据优势 [6] - SoC可拓展性成为关键成功因素 需满足不同国际市场标准与需求 [7] - 生态伙伴尤其是算法能力突出的Tier-1对SoC销量有直接推动作用 标志决策机制向更协同方向发展 [6] 行业影响与战略意义 - Canalys领导力矩阵帮助市场参与者了解行业领导者优势策略及其他参与者发展方向 [8] - 智能汽车分析涵盖电动化 互联性 安全性及辅助驾驶 为全球战略发展提供数据支撑与决策依据 [8]

2025年中国ADAS SoC供应商领导力矩阵评估结果 - 英伟达、高通、地平线、德州仪器、安霸成功巩固领先地位 [1] - Mobileye与芯擎科技首次晋级冠军阵营 彰显中国市场快速成长与技术突破 [1] - 共七家厂商荣膺冠军称号 覆盖17家ADAS SoC厂商 [1][3] 评估方法论与标准 - 通过领导力矩阵评估市场地位 结合一级供应商/OEM反馈与分析师专业评估 [3][6] - 评估维度包括技术创新/市场表现/合作深度/生态影响力/技术路线规划/供应链管理/运营效率 [3][6] - 冠军厂商在协同合作/技术方案/战略升级方面树立标杆地位 [4] 中国ADAS技术演进趋势 - L2级方案日益成熟 L2+高速NOA向性价比车型下放 L2++城市NOA在高端车型快速升级 [5] - 竞争逻辑从价格战转向提升产品价值与技术含量 推动新产品加速迭代 [5] - ADAS成为汽车战略关键组成部分 主机厂构建可分级部署的解决方案体系 [5] 市场生态与需求变化 - SoC平台化与系列化能力成为核心诉求 衡量解决方案可持续性的关键指标 [5] - 主机厂更加重视量产能力及AI模型快速迭代 生态伙伴对SoC销量推动作用增强 [5] - 算法能力突出的Tier-1技术优势可直接转化为合作SoC销量增长 [5] 全球化发展机遇 - 中国成为全球最大汽车出口国 推动ADAS芯片额外需求增长 [5] - L2级系统解决方案厂商在中低端市场占据优势 [5] - SoC可拓展性成为关键成功因素 需满足不同国际市场标准与需求 [5] 行业竞争格局演变 - 市场参与者持续增加 需应对快速变化的技术要求与全球政策动态 [5] - 保持领导地位需适应全球市场竞争动态 采取多样化应对策略 [5] - 美国关税变化与中国应对措施为产业创新与战略调整提供机会 [5]