核心观点 - 三六零持续加码AI战略背后反映其传统PC端流量商业模式面临困境 公司营收持续下滑且陷入亏损[1] - 移动互联网时代广告主预算转移至移动端 PC端广告市场受冲击 公司互联网广告业务呈现负增长[2] - 尽管推出纳米AI搜索等产品并取得部分流量排名 但产品月活跃用户出现下滑态势 研发投入成效待观察[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入38.27亿元 同比增长3.67% 归母净利润-2.82亿元 同比增长17.43% 扣非归母净利润-2.97亿元[1] - 销售费用增长率显著高于营收 上半年销售费用增速近35% 而营收增速不足4%[1] - 2021年至2024年研发投入分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元 2025年上半年为15.65亿元 累计研发投入超200亿元[1][3] 业务模式 - 互联网广告及服务业务主要依托纳米AI搜索、360搜索、360浏览器、360安全卫士、360软件管家等PC端及移动端产品作为流量入口[2] - PC安全产品用户规模持续领先 PC安全卫士平均月活跃用户数4.3亿[2] - 移动端承接近89%的互联网广告费用 根据QuestMobile2025年互联网广告市场半年报告[2] AI产品进展 - 纳米AI超级搜索（bot.n.cn）位居2025年6月"AI产品榜-智能体榜（网站榜）"榜首 月访问量超过1.5亿次[3] - 纳米AI搜索APP在2025年2月"AI产品榜·应用榜"中月活跃用户超过2400万[3] - 公司自研产品体系涵盖通用大模型、AI应用、AI安全产品和各类智能化解决方案[1]

淘宝AI导购策略 - 淘宝推出PC端"桌面版"客户端 最大亮点是支持基于Qwen3和DeepSeek的"AI导购助手"功能 提供个性化购物服务 [1] - 公司选择在618期间加码PC端 旨在攫取PC流量洼地价值 同时抢占AI落地核心场景 与阿里核心战略形成协同 [4] PC生态复兴趋势 - 360数据显示 过去一年软件行业消费增长1053% AI行业消费暴增1200% 显示PC端广告投放呈现10-12倍增长 [4] - Gartner预测2025年全球AI PC出货量达1.14亿台 同比增长165.5% 主要受AI PC换机潮和国补政策驱动 [5] - PC成为AI核心终端的原因包括：处理复杂任务效率更高 算力优于移动设备 数据隐私保护更完善 支持大模型本地部署 [5] 360软件管家战略升级 - 产品月活峰值在2025年突破1亿 覆盖超4亿用户 形成支持全品类应用分发的"PC端AppStore"生态 [7][8] - 构建"三环流量矩阵"：核心分发平台+360系产品矩阵+外部生态伙伴 预计2025年分发量达30亿 [10] - 通过AI算法实现"千人千面"推荐 设立AI专区聚集超100款工具 曾助力某AI PPT软件下载量提升600% [10][20] PC分发市场格局变化 - Windows生态碎片化加剧：Win10停止支持 Win11升级缓慢 信创/鸿蒙系统崛起 设备厂商新势力涌入 [12] - 秒针系统报告显示PC端占AI大模型流量超50% AI类软件在PC端的活跃度/付费能力均超越移动端 [12] - PC端单用户获取成本仅为移动端53% 搜索广告CPM均价是移动端1/3 但用户付费能力更强 [15] 开发者机遇分析 - 360提供联运+CPT/CPA/CPS等多元合作模式 最快1天完成上线 曾助力腾讯视频曝光提升12倍/下载量增30% [17][20] - 与360搜索协同形成"1+1>2"效应 曾使某播放器软件下载量提升20倍 展示精准引流能力 [20] - PC端中心化分发机制成熟 开发者可像移动端一样高效获客 同时享受更低成本与更高付费转化 [16][21]