投资评级 - 行业投资评级为"推荐"且维持该评级 [2][29] 核心观点 - 食品饮料行业上周呈现回调态势 申万食品饮料指数涨跌幅为-2.53% 跑输上证指数(-1.30%)1.23个百分点 [3][12][29] - 8月社会消费品零售总额39,668亿元 同比增长3.4% 环比下降0.3个百分点 消费需求仍然偏弱 [3][29] - 中秋国庆来临 白酒关注动销情况 大众品建议关注成长性较好且回调后估值较低的板块龙头 [3][29] 白酒行业 - 白酒行业仍处于深度调整期 调整幅度和时间长短取决于消费需求的改善与行业自身创新能力和高质量发展水平 [3][26][30] - 随着白酒消费群体迭代 低度化是未来行业发展趋势之一 [3][26][30] - 行业正向"品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造"转变 年轻消费群体更倾向于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费及"轻社交"场景 [3][26][30] - 建议关注三类个股：超跌反弹的次高端白酒舍得酒业 具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、今世缘 稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液 [3][30] - 上周飞天茅台(散瓶)批价下跌10元/瓶至1760元/瓶 飞天茅台(原装)批价下跌10元/瓶至1780元/瓶 普五(八代)52度批价维持840元/瓶 国窖1573批价维持840元/瓶 [17] 大众品行业 - 百润股份威士忌流通产品于今年上半年逐步开始投放市场 主要烈酒产品包括百利得和崃州尚在铺货过程中 [3][27][31] - 公司烈酒业务组建专业营销团队 通过体验式营销和目标市场深度研究开拓合作伙伴 合作经销商和销售网点数量持续增加 [3][27][31] - 安琪酵母在海外市场市占率不高 未来仍有较大增长空间 欧洲是增长较快区域 目前主要销售酵母抽提物 [3][28][31] - 建议关注新消费趋势下满足消费者悦己和健康需求的细分赛道龙头：东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、安琪酵母 [3][31] 市场表现 - 上周申万食品饮料指数涨跌幅-2.53% 在申万一级行业中排名第25位 [3][12][29] - 子行业中预加工食品(+0.32%)、软饮料(+0.07%)、保健品(+0.05%)和啤酒(+0.03%)小幅上涨 其他板块下跌 [3][12][29] - 个股方面千味央厨(+17.59%)、日辰股份(+11.45%)、味知香(+10.79%)涨幅居前 佳禾食品(-10.14%)跌幅居前 [12] 成本价格 - 生鲜乳价格维持3.03元/公斤 同比持平 [19] - 8月大麦进口平均单价269.59美元/吨 [19] - 白糖(一级)经销价5865.00元/吨 [19] - 大豆价格4398.60元/吨 [19] - 瓦楞纸出厂平均价3490元/吨 [19] - 聚酯瓶片现货价5760元/吨 [19] 行业动态 - 仙乐健康泰国产业园奠基 总占地面积约6万平方米 规划建设面积超过7万平方米 预计2027年正式投入运营 [23] - 首期建设年产能将达24亿粒营养软糖 [23] - 伊利专业乳品与挪瓦咖啡联手推出0乳糖拿铁 中国约有3.1亿乳糖不耐症患者 全球约70%成年人受乳糖不耐受影响 中国比例高达约85% [24] - 无乳糖/低乳糖产品仅占纯牛奶销量不到3% 超过37%中国消费者因担忧乳糖影响健康而拒绝购买乳制品 [24] 重点关注公司盈利预测 - 贵州茅台2025E EPS 74.38元 对应PE 19.7倍 [5][33] - 山西汾酒2025E EPS 10.17元 对应PE 19.7倍 [5][33] - 东鹏饮料2025E EPS 8.51元 对应PE 35.2倍 [5][33] - 泸州老窖2025E EPS 8.69元 对应PE 15.5倍 [5][33] - 古井贡酒2025E EPS 10.56元 对应PE 15.2倍 [5][33] - 百润股份2025E EPS 0.74元 对应PE 34.2倍 [5][33] - 盐津铺子2025E EPS 2.93元 对应PE 24.1倍 [5][33] - 舍得酒业2025E EPS 1.94元 对应PE 33.8倍 [5][33] - 今世缘2025E EPS 2.47元 对应PE 16.7倍 [5][33] - 五粮液2025E EPS 9.33元 对应PE 13.3倍 [5][33] - 海天味业2025E EPS 1.26元 对应PE 31.6倍 [5][33] - 安琪酵母2025E EPS 1.84元 对应PE 21.5倍 [5][33]