股价异动与市场传闻 - 公司股价连续五个交易日涨停 累计涨幅达60.99% 收盘价3.88元/股创近四年新高 [2] - 股价异动源于市场传闻称子公司扎拉矿业科卡金矿资源储量增加 公司紧急澄清该传闻为2020年已披露旧闻 [2] - 公司声明生产经营正常 无未披露重大事项 控股股东未进行资产重组或股权激励操作 [2] 黄金业务经营状况 - 黄金业务收入占比极低 2019年至2025年上半年期间占比始终未超过总营业收入0.5% [3] - 2025年上半年黄金业务收入4.03亿元 同比增长8.44% 毛利率达36.25% [3] - 黄金业务贡献毛利1.46亿元 占总毛利比例1.68% 但受开采周期长、资源品位及境外政策不确定性制约 [3] 整体财务表现 - 2025年上半年营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% 净利润7.1亿元同比下降14.07% [3] - 扣非净利润2.17亿元 同比大幅下降69.13% 传统建筑承包业务收入下滑30% [3] - 建筑工业收入同比下降12.5% 仅黄金销售业务实现正向增长 [3]

股价表现 - 9月19日股价封死跌停板 收盘价3.49元 单日跌幅10.05% 主力资金净流出6.6亿元[1] - 9月18日实现五连板 股价达3.88元/股 创2015年11月以来新高[1] - 9月17-18日换手率分别达24.68%和25.83% 显示高度投机交易特征[3] 市场传闻与澄清 - 市场传闻公司金矿储量增加 推动9月12日起连续涨停[2] - 公司于9月15日晚间澄清 金矿消息为2020年8月已披露信息 不属于近期新信息[2] - 黄金销售业务占历年整体营收比例均不超过0.5%[2] 财务表现 - 2025年上半年总营收1050亿元 同比下滑28.04%[2] - 净利润7.1亿元 同比下降14.07%[2] - 传统建筑承包业务收入同比大幅下滑30% 建筑工业收入下滑12.5%[2] - 黄金销售业务收入4.03亿元 贡献毛利1.46亿元 仅占总毛利1.68%[2] 资金流向 - 9月18日五连板当日主力资金净流出4.84亿元[3] - 9月19日跌停时主力净流出超6亿元[3] - 连续涨停期间出现明显资金撤离迹象[3] 市值表现 - 五连板期间公司总市值达345亿元[3] - 股价从9月12日起呈现"旱地拔葱"式上涨[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上海建工非经收益显著增厚Q4业绩，全年归母净利润同比高增39%，但2025Q1业绩短期承压 [1] - 毛利率略降，资产处置收益大幅增长带动净利率提升，全年经营性现金流净流入但较上年同期少流入，Q4单季现金流改善显著 [2] - 新兴业务持续发力，2024年新兴产业板块新签合同额近千亿，有望打造第二增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入3002亿元，同降1.4%；归母净利润21.7亿元，同增39%；扣非归母净利润6.13亿元，同降44% [1] - 分季度看，24Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比+13%/-9%/-14%/+6%；单季归母净利润分别同比+13%/+7%/-3%/+211% [1] - 2025Q1实现营收403亿元，同降46%；归母净利润-1.8亿元，同降162% [1] 业务结构 - 建筑施工实现营收2667亿元，同增0.65%，其中房建/基建/专业工程/建筑装饰/园林绿化分别实现营收1944/294/162/148/119亿元，同比-0.4%/-4%/+15%/+21%/-9% [1] - 设计咨询/建材工业/房产开发/城建投资/商品贸易/其他业务分别实现营收49/146/36/18/15/51亿元，同比-17%/-13%/-56%/+5%/-10%/+57% [1] - 黄金销售业务实现营收/毛利润10.7/5.4亿元，占比0.4%/2.1% [1] - 分区域看，境内/境外分别实现营收2945/48亿元，同比-1%/-20% [1] 盈利能力 - 2024年综合毛利率8.74%，同降0.13pct，期间费用率7.24%，同比提升0.09pct [2] - 资产及信用减值损失同比多计提2.6亿元，投资收益同比增加1.6亿元，资产处置收益7.5亿元，占全年业绩34%，同增7.3亿元 [2] - 所得税率31.8%，同降12pct，归母净利率0.7%，同比提升0.21pct [2] 现金流情况 - 全年经营性现金流净流入121亿元，较上年同期少流入88.5亿元；Q4单季经营性现金流净流入336亿元，同比多流入70.5亿元 [2] 订单情况 - 2024年新签合同额3890亿元，同降10%，其中建筑施工业务新签订单3249亿元，同降7%；长三角区域业务占比达83%（上海地区占比72%） [3] 新兴业务情况 - 2024年新兴产业板块完成新签合同额近千亿，其中城市更新/水利水务/新基建业务分别新签合同额121/105/278亿元，同增9%/18%/68%；生态环境/建筑服务业务新签合同额62/20亿元 [3] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.3/19.9/21.0亿元，同比-16%/+9%/+6%，EPS分别为0.21/0.22/0.24元/股，当前股价对应PE分别为12/11/10倍 [3]