报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期来看，进口方面难言驱动，预计保持低迷；国内主营炼厂预计恢复开工，限制沥青估值上行，但地炼短期内仍低迷；需求端开工较往年略有好转，整体出货量低于预期，但保持相对良性，基建旺季已过，需求平淡；下半年油价上行空间有限，宽幅震荡中枢预计小幅下移，沥青估值下行大概率事件，主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值和单边价格上行空间 [15] - 短期来看，重交沥青开工率上移，总体进口强劲，需求端分项开工弱势，下游出货平淡，库存去库无力，社会库存难去库，国内总库存超预期，原油成本端预计止跌企稳，进入弱势震荡，沥青弱势维持，但短期内供需矛盾边际放缓，建议观望 [16] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾展示了沥青主力合约近月走势，期间供需和成本因素有不同表现 [13][14] - 中期评估表显示供给方面进口低迷，国内主营炼厂开工恢复限制沥青估值上行，需求端开工有好转但整体需求预计平淡，成本端油价上行空间有限，沥青估值下行概率大 [15] - 短期因子评估表显示供给中性偏空，需求偏空，库存中性偏空，成本中性，上月认为原油成本抬升和供应旺季挤压沥青估值，本月建议观望 [16] 期现市场 - 现货价格展示了东北、华北、华东、山东等地重交沥青市场价走势 [19][21][23][30] - 基差走势展示了山东和华东沥青基差在2021 - 2025年的情况 [32] - 期限结构展示了沥青03 - 05、04 - 05、03 - 06价差及沥青期限结构在不同时间的情况 [35][36] 供应端 - 产能利用率与利润展示了沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势等情况 [45][47][48] - 进口展示了沥青进口、稀释沥青进口、进口利润、进口量及从不同国家进口情况，还有燃料油/沥青、沥青/布伦特等估值比价情况 [54][56][59][61][64] - 炼厂利润展示了主营炼厂、山东地炼炼油毛利及石油焦开工和生产毛利情况 [67][70] 库存 - 国内库存展示了国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存情况 [75] - 仓单展示了沥青仓单和主力合约虚实比情况，还分析了库存与利润、利润与价格的关系 [78][82][83] 需求端 - 企业出货量展示了中国、山东、华东、华北样本企业沥青出货量情况 [86][88][92] - 下游开工率展示了橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率情况 [96][98][100] - 公路投资展示了交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值、沥青需求与交通运输财政支出关系 [102][105][109] - 道路相关机械展示了压路机、挖掘机销量、挖掘机开工小时数及交通固定资产投资公路建设累计值情况 [114][117] - 相关消费展示了固定资产投资完成额和地方政府债券发行额专项债券累计值情况 [120][122] 相关指标 - 持仓、成交、价格波动率展示了沥青期货成交量、持仓量和20日历史波动率情况 [128][129][131] 产业链结构图 - 原油产业链涉及开采、勘探等环节 [135][136] - 沥青产业链从生产工艺分为直馏、氧化等多种沥青，直馏沥青产量占比超80%用于道路建设，按用途分为道路、建筑等沥青，主要用于防水、防腐和道路建设 [137][139]

活动概况 - 第四届中国晋江国际鞋材采购节于11月6日在福建晋江国际鞋纺城开幕 [1][3] - 活动吸引土耳其、孟加拉国、尼泊尔等国家和地区的制鞋业商协会代表及采购商参与 [1] 公司运营与业绩 - 晋江国际鞋纺城作为全球最大鞋材市场，2024年交易额达495亿元人民币 [1] - 公司外贸占比约60.4% [1] - 晋江国际鞋纺城海外独立站正式上线，具备多语言展示与智能服务功能 [3] 战略合作与网络拓展 - 土耳其鞋业协会与孟加拉国鞋业制造商协会签约入驻晋江国际鞋纺城 [3] - 合作旨在完善公司在中东与南亚地区的服务网络，提升跨境供采对接效率 [3] - 土耳其鞋业协会希望发动更多土耳其制鞋企业来晋江采购运动鞋原辅材料 [3] 行业交流与创新 - 海外采购商将在晋江实地看样，并与当地商户围绕精益生产、数字化升级与AI应用等议题展开探讨 [3] - 今年5月启用的全球鞋服纺织供应链创新中心通过链接全球资源为本土鞋服纺织产业赋能 [1] - 活动推动全球鞋纺产业链式协同共赢，助力产业从传统产地向全球供应链枢纽跃升 [1][3]

公司基本信息 - 惠州市晟隆鞋材有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] - 经营范围涵盖合成材料制造及销售、塑料制品制造及销售、新材料技术研发、皮革制品制造及销售、橡胶制品制造及销售、鞋制造及销售、鞋帽批发零售、进出口贸易等 [1] 业务范围 - 公司从事合成材料制造（不含危险化学品）和销售业务 [1] - 公司开展塑料制品制造和销售业务 [1] - 公司涉及新材料技术研发领域 [1] - 公司经营皮革制品制造和销售业务，包括皮革鞣制加工和皮革销售 [1] - 公司从事橡胶制品制造和销售业务 [1] - 公司涉及鞋制造业务以及制鞋原辅材料销售 [1] - 公司开展鞋帽批发和零售业务 [1] - 公司从事技术进出口和货物进出口业务 [1] - 公司经营国内贸易代理业务 [1]