投资评级 - 环保行业投资评级为看好 [2][4] 核心观点 - 集中供热面积持续增长，2023年达到115.49亿平方米，2010-2023年复合增速7.8% [4][18] - 热电联产为主要供热方式，占比45%，燃煤供热整体占比72% [4][22] - 热水供热占民用供热领域主流，占比84.7%，蒸汽供热主要用于工业 [4][26] - 供热价格改革持续推进，2024年全国多地已实施热价调整，预计未来涨价成趋势 [4][37] - 环保行业在"十四五"期间维持高景气度，水务和垃圾焚烧板块盈利稳健上行 [4][56] 市场表现 - 截至2025年9月12日，环保板块上涨1.00%，表现劣于上证综指（上涨1.52%） [4][11] - 子板块中水治理上涨4.31%，大气治理上涨3.32%，垃圾焚烧上涨1.61% [4][12] - 涨幅前三行业为电子（6.1%）、房地产（6.0%）、农林牧渔（4.8%） [4][11] 行业动态 - 工信部发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》，包含96项工艺技术设备 [4][39] - 国家发改委、能源局联合发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》，推动人工智能赋能清洁能源 [4][40] - 全球清洁氢项目超500个进入建设或运营阶段，总投资额1100亿美元，中国以330亿美元投资额居首 [4][42] 供热行业深度分析 - 山东省供热面积全国最大，达20.7亿平方米，辽宁（14.9亿平方米）、河北（10.7亿平方米）紧随其后 [4][18][21] - 供热成本中燃料及材料占比58%（以联美控股为例），煤炭价格变动直接影响盈利 [4][29][31] - 热价由政府定价，2025年4月出台《关于完善价格治理机制的意见》，深化供热价格改革 [4][37] - 2024年多地热价上调，如河北新乐市涨幅19.6%（18.9元/㎡→22.6元/㎡）、山西原平市涨幅22.2%（13.5元/㎡→16.5元/㎡） [38] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [4][56] - 建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [4][56] - 运营类资产有望迎来戴维斯双击，因现金流持续向好且公用事业市场化改革推进 [4][56]

股价表现 - 8月27日收盘价8.35元 较前一交易日下跌0.23元 跌幅2.68% [1] - 当日成交量89713手 成交额0.76亿元 [1] 财务表现 - 上半年归母净利润7.03亿元 较去年同期微降0.09% [1] - 当前市盈率5.79倍 市净率0.93倍 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出689.59万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2233.95万元 [1] 业务概况 - 主营业务涵盖城市污水处理、中水利用、集中供热等环保领域 [1] - 河南省内重要环保基础设施投资运营主体 拥有完整产业链布局 [1]

股价表现 - 最新股价为6 42元 较前一交易日上涨0 16% [1] - 盘中最高触及6 46元 最低下探6 36元 [1] - 成交额0 52亿元 [1] - 8月15日主力资金净流出375 24万元 近五日主力资金累计净流出1809 65万元 [1] 公司业务 - 属于电力行业 是辽宁地区热电联产与集中供热企业 [1] - 服务大连主城区1847万平方米供热面积 承担东港商务区核心供热任务 [1] - 2025年上半年完成北海热电厂4台锅炉大修工程 实现连续稳定供电9938万千瓦时 [1] 财务表现 - 2025年半年报营业收入3 79亿元 同比下降6 41% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损4069万元 同比收窄1 62% [1] - 经营活动现金流净流出2 01亿元 主要因淡季储煤预付款增加及热费回收周期延长所致 [1] - 通过优化生产运营与争取政策红利 在营收承压的同时实现亏损收窄 [1]

公司基本信息 - 公司注册名称为大连热电股份有限公司 英文名称为DALIAN THERMAL POWER CO LTD [3] - 公司住所位于大连市沙河口区香周路210号 邮政编码116021 [3] - 公司系依照公司法设立的股份有限公司 经大连市经济体制改革委员会大体改委股字199312号批复批准设立 [2] - 公司于1996年7月16日在上海证券交易所上市 首次公开发行人民币普通股1750万股 [2] 股本结构 - 公司注册资本为人民币404,599,600元 每股面值1元 [3][8] - 公司设立时发起人大连热电集团公司投入净资产7392.44万元 折合国家股4000万股 持股比例50% [8] - 设立时以每股2元募集内部职工股1500万股和法人股2500万股 持股比例分别为18.75%和31.25% [8] - 公司已发行股份总数404,599,600股 均为普通股 [8] 公司治理结构 - 董事长为法定代表人 代表公司执行事务 辞任视为同时辞去法定代表人 [3] - 高级管理人员包括总经理 副总经理 财务负责人 董事会秘书 [4] - 设立中国共产党基层组织 党组织研究讨论是董事会 经理层决策重大事项的前置程序 [4] - 党委设委员5人 其中书记1人 副书记1人 每届任期一般为五年 [51] 经营范围 - 公司主营集中供热 热电联产 供热工程设计及安装检修 [6] - 兼营工业品 生产资料购销 [6] - 经营宗旨以发展热电联产 集中供热为重点 注重提高经济效益 [6] 股份管理 - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [7] - 公司不得为他人取得股份提供财务资助 累计总额不得超过已发行股本总额10% [9] - 股份增减方式包括向不特定对象发行 向特定对象发行 派送红股 公积金转增股本等 [9] - 股份回购情形包括减少注册资本 合并 员工持股计划 异议股东收购等 [9] 股东权利与义务 - 股东权利包括获得股利 参加股东会 行使表决权 转让股份 查阅章程等文件 [14] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可查阅会计账簿 会计凭证 [16] - 股东义务包括遵守章程 缴纳股款 不得抽回股本 不得滥用股东权利等 [21] 股东会机制 - 股东会职权包括选举董事 审议利润分配 增减注册资本 发行债券 合并分立等 [22][24] - 股东会分为年度股东会和临时股东会 临时股东会召开情形包括董事人数不足 亏损达股本1/3等 [29][30] - 股东会表决采用普通决议过半数通过和特别决议三分之二以上通过两种方式 [43][44] 董事会构成 - 董事会由9名董事组成 其中独立董事不少于三分之一 设董事长1人 副董事长1人 [57] - 董事任期3年 可由高级管理人员兼任 但兼任高管职务董事不得超过董事总数1/2 [53] - 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务 发挥参与决策 监督制衡作用 [56] 董事会职权 - 董事会行使召集股东会 执行决议 决定经营计划 制定财务预算 利润分配方案等职权 [58][59] - 董事会审议重大事项标准包括资产总额占最近一期审计总资产50%以上等 [59] - 董事会决议须经全体董事过半数通过 关联董事不得参与表决 [63] 重大事项决策 - 对外担保须经股东会审议通过情形包括为公司股东 实际控制人提供担保等 [24] - 关联交易金额超过3000万元且占最近一期审计净资产绝对值5%以上须提交股东会审议 [27] - 连续12个月内与同一关联人或同一交易标的相关的交易需累计计算 [27]

项目概况 - 超低排放热源建设项目在内蒙古鄂尔多斯市东胜区开工，建成后可满足2000多万平方米的集中供热负荷[1] - 项目占地约8万平方米，规划建设6×168MW循环流化床锅炉机组[4] - 一期4×168MW循环流化床锅炉机组计划于2026—2027采暖期投入使用[4] 技术特点 - 采用城市中水循环利用与低热值煤高效燃烧技术[4] - 同步集成先进的脱硫、脱硝及除尘设施，实现超低排放[4][8] - 有助于改善地区空气质量[8] 市场需求 - 项目将解决东胜区城市拓展端未来10年的供热需求[1][7] - 大兴热电公司供热片区内有20多万居民，新区热源保障能力不足[7] 政策背景 - 内蒙古2024年全面实施城镇供热"温暖工程"，解决供热领域堵点问题[4] - 2025年内蒙古单位GDP能耗较2020年下降15%，污染物排放总量下降8%-10%[8]

供热管网改造工程 - 公司今年计划推进115公里老旧供热管网改造任务 包含200个分项目 将改造作为年度"一号工程" 成立专班推进 [1][5] - 改造工程需统筹交通调流 整体规划 避开高考季和夏季汛期 对施工效率要求极高 [5] - 公司从3月底提前启动部分路段施工 采用前期手续同步办理 多项目同步开工 工艺流程压茬推进方式 压缩施工时限 目前绍兴路 永安路 延吉路等工地已开工 [5] 施工技术与管理 - 在永安路施工中发现80年代玻璃钢自来水管道 材质脆弱易损 公司组织专家评估后将开挖更换工艺改为管道内衬处理 降低施工风险 [7] - 永安路段将更换1476米DN900管道 涉及900米沟槽开挖 该管线承担800万平方米居民用热负荷 改造后将提高供热安全性和经济性 [9] - 公司组织2支施工队伍 30余名人员协同作业 配备智慧工地视频监控 采取粉尘在线检测 水雾车喷洒等措施 设置9个车流疏导点保障交通 [9] 城市供热发展 - 青岛集中供热发展30年 部分地下管道出现锈蚀老化 影响供热安全和居民供暖质量 [3] - 老旧管网改造被纳入城市更新建设同步规划 列为今年市办实事任务 [3][11] - 公司前置办理各项审批手续 优化施工方案 规范工地建设 严格安全管理 落实便民举措 确保工程高效优质完成 [11]