旗舰基金业绩表现 - 但斌管理的旗舰基金“东方港湾马拉松全球”累计净值突破并创历史新高，该基金成立于2016年3月29日，运作超9年，累计收益接近***%，年化收益超***% [2] - 该基金曾在2022年荣获“三年期及五年期Wind最强私募基金”和“2021年度金长江奖绝对回报私募基金产品（五年期）”等荣誉 [2] - 但斌旗下在私募排排网有业绩展示的69只产品中，有66只产品净值在2025年10月24日创历史新高，占比超95%，旗下产品今年以来的收益均值约为***% [4] - “东方港湾马拉松二号、东方港湾马拉松一号、东方港湾创业成长”3只基金产品均已成立满10年且年化收益超***%，是市场少有的“双十基金”私募产品 [4] 行业排名与比较 - 截至2025年9月末，东方港湾旗下产品近三年收益均值超90%，在百亿主观私募中位居第3名，前2名均为今年新晋的百亿私募 [7] - 东方港湾曾在2023年、2024年连续2个年度夺得百亿私募冠军 [7] 投资策略与持仓分析 - 业绩表现亮眼的主要原因在于坚定看多和做多AI产业，并拥抱行业龙头公司，全球AI硬件龙头英伟达已连续多个季度成为其第一大重仓股 [8] - 2025年三季度末东方港湾共持有17只美股标的，持股市值合计12.92亿美元（约92亿元人民币），相比二季度末约11.26亿美元增长近15% [8] - 其美股第一大重仓股为英伟达，三季度末持股市值超2.36亿美元，占持仓比例超18%，该股三季度涨幅超18% [8][9] - 三季度首次买入中国AI巨头阿里巴巴，持仓方向仍集中在AI领域 [8] - 持仓组合还包括谷歌-C（持股市值2.24亿美元，占比17.35%，三季度涨幅37.30%）等其他科技巨头 [9] 公司背景与投资理念 - 东方港湾成立于2004年3月，是国内将“价值投资”理念融入全球投资的坚定实践者，在A股、港股、美股三个市场遵循全球视野寻找投资机会 [10][11] - 公司核心投资秘诀是力争投资于“能改变世界的公司”和“不被世界改变的公司”，选择伟大企业并以合理价格投资，伴随企业长期成长 [11] - 选股原则包括横跨全球市场全生命周期对比挖掘价值驱动因素，价格需提供足够安全边际，并以3-5年周期筛选上市公司长期成长逻辑 [12] - 从2022年起投资战略调整，视野从聚焦中国内地及香港市场转向全球市场，重点持仓人工智能相关领域的巨头公司 [12] 对AI产业的展望与操作 - 公司认为人工智能时代拥有10年以上的周期，其演进类似于电子硬件、互联网及移动互联网等重大技术革命 [13] - 当前AI算力泡沫还处于早期阶段，龙头公司估值适中，AI应用收入增速不断翻倍，融资结构健康，因此选择积极拥抱 [13] - 算力芯片投资周期约4-6年，更像“消耗品”属性需持续投入，AI算力消耗需求还有很长期成长，人均拥有算力可能有百万倍增长潜力 [13][14] - 在今年一季度美股AI巨头下跌时坚定认为下跌是机会并逆势加仓，随着4月份反弹业绩再次开启新高之旅 [14] - 近期开始注意中国AI产业机会，认为A股市场定价逻辑正更深度与中国经济转型方向绑定——硬科技的崛起 [14]

美股持仓概况 - 2025年三季度末，东方港湾美股持仓总市值为12.92亿美元，折合人民币约92亿元，较二季度末的11.26亿美元略有增长 [3] - 持仓组合包含17只美股标的，新买入5只标的 [3] - 第一大重仓股为英伟达，三季度末持股市值超2.36亿美元，占组合比重超18%，该股三季度涨幅超18% [3] 重点持仓变动与表现 - 新进买入中国互联网巨头阿里巴巴，三季度末持股市值接近3950万美元，是其前10大重仓股中唯一的中概股，该股三季度涨幅超57% [3] - 继二季度首次买入Coinbase后，三季度新买入另一加密货币概念股BitMine Immersion Technologies [3] - 第二大重仓股为谷歌-C，持股市值2.24亿美元，占组合比重17.35%，三季度涨幅37.30% [4] - 前十大重仓股中，多只个股三季度表现强劲，例如一只非日常生活消费品股涨幅达40.00% [4] 通过QDII基金间接投资 - 除直接持股外，东方港湾还通过重仓国内公募发行的QDII基金间接投资美股科技股 [4] - 根据2025年半年报数据，公司旗下产品重仓4只与美股相关的ETF基金，二季度末持仓总市值约为3.69亿元 [4] - 主要持仓包括大成纳斯达克100ETF和华安纳斯达克100ETF等 [5] A股市场调研活动 - 2024年7月以来，东方港湾共调研了9家A股科技类公司，多数公司股价在三季度表现亮眼 [5] - 被调研公司包括鹏鼎控股（三季度涨幅75.05%）、鼎通科技（被调研2次）等 [6] - 部分被调研公司三季度涨幅显著，例如一只消费电子股涨幅达175.65% [6] 产品业绩表现 - 截至2025年9月末，但斌管理的77只私募产品中，有73只产品净值在9月创历史新高，占比约95% [7] - 公司旗下产品近三年收益均值在百亿主观私募中位居第3名 [12] - 东方港湾曾在2023年、2024年连续两个年度夺得百亿私募冠军 [12] 投资哲学与战略重点 - 投资哲学是投资于"能改变世界的公司"和"不被世界改变的公司"，当前投资重点集中在改变世界的商业模式上 [13] - 从2022年起，投资战略进行调整，将视野从聚焦中国内地及香港市场转向全球市场，全力拥抱人工智能时代 [13] - 认为人工智能时代的演进周期类似于重大技术革命，拥有10年以上的周期 [13] 对AI产业的观点 - 公司是AI产业最坚定的多头之一，尤其看好美股的AI巨头公司，持仓主要集中在AI算力端和AI应用端公司 [13] - 认为当前AI算力泡沫还处于早期阶段，估值适中，给经济和产业带来的压力仍在宽松范围 [15] - 指出算力芯片的投资更像是4年的期间费用，具有"消耗品"属性，需要持续投入 [14] - 强调投资不能因噎废食，在充分理解风险的同时要有选择性地承担，这是长期价值投资的困难与魅力所在 [15]