股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌2.73%，成交额为1.64亿元 [1] - 当日融资净买入128.51万元，融资余额为5.47亿元，占流通市值的7.26%，处于近一年低位（低于10%分位水平） [1] - 当日融券卖出2.93万股，金额40.64万元，融券余额77.39万元，处于近一年较高位（超过60%分位水平） [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日股东户数为2.91万，较上期增加2.11%，人均流通股为18378股，较上期减少2.06% [2] - 截至2025年9月30日，第四大流通股东南方中证1000ETF持股347.85万股，较上期减少4.84万股，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股223.26万股，较上期减少40.36万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.36亿元，同比减少0.20%，归母净利润为2.34亿元，同比减少3.07% [2] - A股上市后累计派现4.46亿元，近三年累计派现1.78亿元 [3] 公司基本情况 - 公司位于浙江省金华市东阳市，成立于2000年12月18日，于2014年10月9日上市 [1] - 公司发展战略为打造完整的维生素D3上下游产业链，主营业务收入构成为：维生素产品47.41%，药品30.22%，羊毛脂及其衍生品20.93% [1]

股价与资金表现 - 11月19日盘中股价上涨2.14%至14.33元/股，成交额1.22亿元，换手率1.62%，总市值77.88亿元 [1] - 主力资金净流入791.50万元，其中特大单净买入237.68万元（买入485.40万元，卖出247.72万元），大单净买入553.81万元（买入2628.15万元，卖出2074.34万元） [1] - 年内股价下跌1.48%，近5个交易日上涨1.70%，近20日上涨6.62%，近60日下跌8.08% [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省金华市东阳市，成立于2000年12月18日，于2014年10月9日上市 [1] - 主营业务围绕打造完整的维生素D3上下游产业链进行产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：维生素产品47.41%，药品30.22%，羊毛脂及其衍生品20.93%，销售原料及其他1.01%，出租资产0.31%，其他贸易产品0.10%，医疗器械0.01% [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药，概念板块包括合成生物、高血压防治、维生素、专精特新、融资融券等 [1] 股东与股本结构 - 截至11月10日，股东户数为2.91万户，较上期增加2.11%，人均流通股18378股，较上期减少2.06% [2] - A股上市后累计派现4.46亿元，近三年累计派现1.78亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证1000ETF持股347.85万股，较上期减少4.84万股，香港中央结算有限公司持股223.26万股，较上期减少40.36万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.36亿元，同比减少0.20% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.34亿元，同比减少3.07% [2]

股价与成交表现 - 10月22日公司股价下跌0.74%，成交额为9359.50万元 [1] - 当日融资买入额为1083.23万元，融资偿还额为2607.42万元，融资净买入为-1524.20万元 [1] - 截至10月22日，融资融券余额合计为5.99亿元 [1] 融资融券情况 - 当前融资余额为5.98亿元，占流通市值的8.18%，融资余额低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 10月22日融券偿还1.63万股，融券卖出600股，卖出金额8064.00元 [1] - 融券余量为8.66万股，融券余额为116.39万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省金华市东阳市南马镇花园村，成立于2000年12月18日，于2014年10月9日上市 [1] - 公司主营业务围绕"打造完整的维生素D3上下游产业链"发展战略，进行产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：维生素产品47.41%，药品30.22%，羊毛脂及其衍生品20.93%，销售原料及其他1.01%，出租资产0.31%，其他贸易产品0.10%，医疗器械0.01% [1] 股东与股本结构 - 截至10月10日，公司股东户数为2.86万，较上期增加0.47% [2] - 截至10月10日，人均流通股为18694股，较上期减少0.47% [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股347.85万股，相比上期减少4.84万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股223.26万股，相比上期减少40.36万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入9.36亿元，同比减少0.20% [2] - 2025年1月-9月，公司归母净利润为2.34亿元，同比减少3.07% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现4.46亿元 [3] - 近三年，公司累计派现1.78亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月20日公司股价下跌3.71%，成交额为2.04亿元 [1] - 当日融资买入额为4021.66万元，融资偿还额为4711.36万元，融资净买入为-689.71万元 [1] - 截至10月20日，公司融资融券余额合计为6.19亿元，其中融资余额为6.18亿元，占流通市值的8.42% [1] 融资融券情况 - 公司当前融资余额低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 10月20日融券卖出9900股，卖出金额13.36万元，融券偿还100股 [1] - 融券余量为11.14万股，融券余额为150.28万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于浙江省金华市东阳市，成立于2000年12月18日，于2014年10月9日上市 [1] - 公司发展战略为打造完整的维生素D3上下游产业链，进行相关产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：维生素产品47.41%，药品30.22%，羊毛脂及其衍生品20.93%，其他业务合计约1.43% [1] 股东与财务数据 - 截至10月10日，公司股东户数为2.86万户，较上期增加0.47%，人均流通股为18694股，较上期减少0.47% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.36亿元，同比减少0.20%，归母净利润为2.34亿元，同比减少3.07% [2] - A股上市后累计派现4.46亿元，近三年累计派现1.78亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为公司第四大流通股东，持股347.85万股，相比上期减少4.84万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股223.26万股，相比上期减少40.36万股 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价18.90元 对应2025年30倍市盈率 [2][6] 核心观点 - 2025年中报营收6.35亿元 同比增长5.86% 归母净利润1.62亿元 同比增长13.67% 扣非归母净利润1.50亿元 同比增长37.36% 利润增长主要得益于费用端控制良好 [11] - 维生素产品营收3.01亿元 同比增长17.98% 增速相对平缓 主要因行业新增产能投产及巴斯夫工厂恢复生产导致25H1维生素市场价格下降 但8月VD3价格已企稳 预计全年平均价格仍高于2024年约30% [11] - 羊毛脂及其衍生品营收1.33亿元 同比增长42.12% 实现高速增长 推测系VD3新产能投产带动原料需求增多 [11] - 药品板块营收1.92亿元 同比下降20.30% 主要受各省市集采到期接续招标影响 [11] - 公司是全球唯一VD3全产业链生产企业 NF级胆固醇全球市场份额达70% 在VD3价格回落时成本优势突出 25H1维生素产品毛利率62.99% 同比提升8.12个百分点 [11] - 年产6000吨VA粉项目已完成建设 年产5000吨VB6项目和年产200吨生物素项目处于试生产准备阶段 未来将贡献业绩增量 [11] - 药品板块拥有7个在审评品种和5个在研品种 集采影响消除后有望重新进入上升区间 [11] 财务预测 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.63/0.73/0.93元（原预测0.88/1.05/1.36元） [2] - 预计2025年营业收入13.62亿元 同比增长9.6% 2026年14.97亿元 同比增长9.9% 2027年16.72亿元 同比增长11.7% [4] - 预计2025年归属母公司净利润3.43亿元 同比增长11.1% 2026年3.99亿元 同比增长16.2% 2027年5.06亿元 同比增长26.7% [4] - 预计2025年毛利率55.4% 2026年54.6% 2027年56.7% 净利率分别为25.2%/26.7%/30.2% [4] - 预计2025年净资产收益率10.1% 2026年10.5% 2027年11.9% [4] 业务战略 - "一纵一横"战略效果显现 纵向强化VD3全产业链优势 横向拓展其他维生素产品线 [1][11] - VD3行业新产能投产带动公司NF级胆固醇销售 巩固原料端垄断地位 [11] - 费用控制成效显著 支撑利润端表现优于营收增长 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价18.90元 对应2025年30倍市盈率 [2][6] 核心观点 - 2025年中报显示营收6.35亿元(同比+5.86%) 归母净利润1.62亿元(同比+13.67%) 扣非归母净利润1.50亿元(同比+37.36%) 利润增长主要得益于费用端控制良好 [11] - 维生素产品营收3.01亿元(同比+17.98%) 增速相对平缓 主要因行业新增产能投产及巴斯工厂恢复生产导致价格下降 但8月VD3价格已企稳 预计全年平均价格仍高于2024年约30% [11] - 羊毛脂及其衍生品营收1.33亿元(同比+42.12%) 保持高速增长 推测系VD3新产能投产带动原料需求增加 [11] - 药品板块营收1.92亿元(同比-20.30%) 主要受各省市集采到期接续招标影响 [11] - "一纵一横"战略效果显现 作为全球唯一VD3全产业链生产企业 NF级胆固醇全球市场份额达70% 成本优势突出(2025H1维生素产品毛利率62.99% 同比+8.12个百分点) [11] - 新产能建设进展顺利 年产6000吨VA粉项目已完成建设 年产5000吨VB6和年产200吨生物素项目处于试生产准备阶段 药品板块拥有7个在审评品种和5个在研品种 [11] 财务预测 - 下调2025-2027年每股收益预测至0.63/0.73/0.93元(原预测0.88/1.05/1.36元) [2] - 预测2025-2027年营业收入分别为13.62/14.97/16.72亿元 同比增长9.6%/9.9%/11.7% [4] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为3.43/3.99/5.06亿元 同比增长11.1%/16.2%/26.7% [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为55.4%/54.6%/56.7% 净利率分别为25.2%/26.7%/30.2% [4] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为10.1%/10.5%/11.9% [4] - 预测2025-2027年市盈率分别为24.6/21.1/16.7倍 [4] 业务表现 - 2025H1维生素产品毛利率62.99% 同比提升8.12个百分点 显示成本控制优势 [11] - 公司费用端控制成效显著 推动利润增速高于营收增速 [11] - 维生素价格从2024年下半年开始迅速上涨 但2025H1后半段略有回落 [11] - VD3新产能投产带动NF级胆固醇销售增长 [11] - 药品板块受集采影响短期承压 但后续有望随着新品种上市重新进入上升区间 [11]

核心财务表现 - 2025年中报营收6.35亿元 同比增长5.86% 归母净利润1.62亿元 同比增长13.67% 扣非归母净利润1.50亿元 同比增长37.36% 利润增速高于营收主要因费用控制成效显著 [1] - 维生素产品营业收入3.01亿元 同比增长17.98% 毛利率62.99% 同比提升8.12个百分点 [1][2] - 羊毛脂及其衍生品营业收入1.33亿元 同比增长42.12% [1] - 药品板块营业收入1.92亿元 同比下降20.30% 主要受集采到期接续招标影响 [1] 业务板块分析 - 维生素业务增长平缓因行业新增产能投产及巴斯工厂恢复生产 导致25H1维生素市场价格下降 但8月VD3价格企稳 预计全年平均价格仍高于24年30%左右 [1] - 羊毛脂衍生品高增长因VD3新产能投产带动原料需求增多 [1] - 公司为全球唯一VD3全产业链生产企业 NF级胆固醇全球市场份额达70% 在VD3价格回落时成本优势突出 [2] 战略与产能布局 - 年产6000吨VA粉项目已完成建设 年产5000吨VB6项目和年产200吨生物素项目处于试生产准备阶段 即将贡献业绩增量 [2] - 药品板块拥有7个在审评品种和5个在研品种 集采影响消除后有望重回上升区间 [2] - 下调维生素产品和药品板块收入及毛利率预测 上调胆固醇及羊毛脂衍生品收入预测 [2] 业绩预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.63元/0.73元/0.93元 原预测为0.88元/1.05元/1.36元 [2] - 给予2025年30倍市盈率 对应目标价18.90元 [2]