核心事件 - 隆基绿能董事会审议通过议案，正式终止筹划三年的境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市的计划 [1] - 终止原因为外部多方面因素发生变化，且相关决议有效期已届满，原计划募投项目已通过自有及自筹资金解决，公司目前尚无海外融资计划 [1] 原融资计划详情 - 公司于2022年10月官宣计划，拟发行GDR募集资金不超过199.96亿元，对应新增基础证券A股股票不超过6.07亿股 [2] - 募集资金计划用于五个海内外产能项目，总投资额221.89亿元，具体为：鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目（拟投103.79亿元）、鄂尔多斯年产30GW单晶电池项目（拟投60.71亿元）、马来西亚年产6.6GW单晶硅棒项目（拟投20.98亿元）、马来西亚年产2.8GW单晶组件项目（拟投9.59亿元）、越南年产3.35GW单晶电池项目（拟投4.89亿元）[2][3] - 融资目的旨在拓展海外业务，加快国内高效产能投资建设，并优化海外投资布局以增强全球全产业链生产和运营能力 [3] 行业背景与市场变化 - 计划推出时正值光伏行业高速发展期，全球光伏新增装机量从2018年的106.0GW增长至2022年的230.0GW，复合年均增长率达21.4%，并预计将持续增长至2030年的1555.1GW [4] - 2022年行业处于上行周期，公司硅片及硅棒业务营收同比增长超过120% [5] - 近年来光伏市场行情发生重大变化，行业进入下行周期与低价内卷竞争环境 [6] - 美国对来自东南亚四国的光伏电池与组件实施反倾销/反补贴终裁，并对多国发起新一轮调查，冲击了东南亚出口产品通路 [11][12] 公司经营与财务表现 - 2024年公司实现营收825.82亿元，同比下滑36.23%，净利润亏损86.18亿元，同比下滑180.15% [6] - 2025年前三季度，公司净利润持续亏损34.04亿元 [6] - 分产品看，2024年组件及电池业务营收同比下滑33.13%，毛利率减少12.11个百分点至6.27%；硅片及硅棒业务营收同比大幅下滑66.53%，毛利率为-14.31%，同比减少30.19个百分点，陷入亏损 [7] - 电站业务营收同比增长67.43%，毛利率提升15.71个百分点至35.11% [7] 募投项目现状与战略调整 - 部分原募投项目已暂停或调整进度：马来西亚年产6.6GW单晶硅棒项目工程进度停滞在70.96%；越南电池G2车间升级改造处于停建状态 [8] - 根据2024年报及2025年中报，多个产能项目根据市场情况推进、暂停增资或暂缓投资进度，例如鄂尔多斯46GW项目中硅棒产能仅投产32GW，其余根据市场情况推进 [9] - 公司战略重心从产能扩张转向坚持为客户创造价值，推动产品、技术创新和降本增效，提供场景化解决方案 [12]

光伏行业整体表现 - 光伏行业处于阶段性阵痛期，产业链上多数企业处于亏损态势，营收规模排名前十的光伏企业中七成上市公司营收下滑，四成企业亏损 [1] - 隆基绿能2024年亏损86亿元，扣非后净利润亏损87亿元，同比暴跌超180%，为近十年来首次年度亏损 [1][2] - 行业产能阶段性过剩，供需失衡矛盾突出，处于产能出清和快速技术迭代周期中 [2] 隆基绿能财务表现 - 2024年隆基绿能营收825.82亿元，同比下滑36.23%，毛利率仅为7.44%，同比减少超10个百分点 [4][5] - 硅片及硅棒业务毛利率为-14.31%，同比减少30.19个百分点，组件及电池业务毛利率6.27%，同比减少12.11个百分点 [4][5] - 2025年一季度净利润亏损超14亿元，扣非后净利润亏损近20亿元，但同比亏损幅度有所收窄 [7] 其他光伏企业表现 - 天合光能2024年营收802.82亿元，同比下滑29.21%，亏损34.43亿元，同比下滑162.3% [2] - 晶澳科技2024年营收701.21亿元，同比下滑14.02%，亏损46.56亿元，同比下滑166.14% [2] - 阳光电源2024年营收778.56亿元，同比增长7.76%，净利润110.36亿元，同比增长16.92%，毛利率29.94% [2] 光伏设备商表现 - 光伏设备商（"卖铲人"）表现相对较好，统计的10家上市公司全部实现盈利 [8] - 捷佳伟创2024年营收188.87亿元，同比增长116.26%，净利润27.64亿元，同比增长69.18%，毛利率26.46% [8][9] - 拉普拉斯2024年营收57.28亿元，同比增长93.12%，净利润7.29亿元，同比增长77.53% [9] 行业未来展望 - 行业高管表示，掌握核心技术和拥有更强成本管控能力的企业有望在调整周期后率先复苏 [1] - 光伏设备商认为，行业装机需求增长和技术迭代将持续带来市场机会，TOPCon、XBC等新技术设备需求旺盛 [10] - 业内普遍预期，经历此轮出清后，拥有核心技术储备的企业将更具韧性 [12]

公司股价表现 - 公司股价连续6个交易日一字跌停，报5.79元，较2024年高点34.69元暴跌超80%，市值蒸发约125亿元 [1] - 2021年2月至2022年8月期间，公司股价累计涨幅超580% [3] 业务转型情况 - 公司最初以益智教玩具业务起家，"邦宝"品牌被誉为"中国版乐高" [5] - 2022年以9.8亿元高价收购净资产仅1.7亿元的豪安能源，开始向光伏企业转型 [6] - 收购标的承诺四年净利润超7亿元，但2024年陷入亏损，触发9.8亿元业绩补偿条款 [7] 财务表现 - 2024年全年营收2.77亿元，同比下降83.24%；归母净利润亏损11.62亿元，同比下降4208.14% [8][9] - 2024年光伏业务营收同比下降76.73%，毛利率为-65.98%，同比下降74.22个百分点 [10] - 2024年玩教具业务营收0.25亿元，同比下降55.49% [10] - 2025年一季度营收6027.79万元，同比下降59.28%；净亏损9948.61万元，毛利率降至-91.14% [11][12] 资金与法律问题 - 因合同纠纷，公司部分募集资金账户被强制划扣4254.54万元，累计被划扣1.22亿元，另有3488.16万元被冻结 [13] - 因上一会计年度利润为负且营收低于3亿元，公司股票被实施退市风险警示 [14]