资产出售交易概述 - 公司拟将控股子公司亚宝药业太原制药有限公司62%的股权出售给山西同享时代科技有限公司，交易完成后，同享科技将持有太原制药95%的股权，公司持有5%的股权 [1] - 交易价格为8718.87万元，交易完成后，太原制药将不再纳入公司合并报表范围 [2] - 此次交易预计为公司2025年度增厚利润约5900万元 [2] 被出售子公司财务状况 - 太原制药2024年及2025年1至8月分别实现营收906.71万元、39.04万元，分别实现净利润-1537.85万元、-614.73万元，自2024年8月起已无产品生产 [2] - 截至评估基准日8月31日，太原制药净资产账面价值为5410.61万元，股东全部权益评估价值为1.41亿元，评估增值8652.09万元，增值率为159.91% [3] - 太原制药注册资本6000万元，拥有2个通过新版GMP认证的口服固体制剂车间，产能设计为片剂15亿片、胶囊剂15亿粒、颗粒剂5000万袋、滴丸剂5000万丸 [2] 公司整体业绩表现 - 2024年公司实现营业收入26.86亿元，同比下降7.69%，医药生产收入减少16.04%，重点产品盐酸倍他司汀注射液和丁桂儿脐贴收入下滑明显 [4] - 2025年上半年公司实现营业收入11.39亿元，同比减少21.08%，归母净利润1.74亿元，同比减少2.99% [4] - 2025年前三季度公司实现营业收入17.09亿元，同比下降19.46%，归母净利润2.15亿元，同比下降8.44% [4] 创新药研发项目终止 - 公司决定终止糖尿病创新药SY-009的临床研究开发工作，该项目为一种钠-葡萄糖协同转运蛋白1抑制剂 [5] - 终止原因为Ⅱ期临床研究主要疗效终点未达到，后续研发投入巨大且存在较大不确定性 [6] - 截至终止日，公司对SY-009研发投入共计8786.98万元，其中资本化金额5579.33万元将全额计提资产减值准备，减少2025年度利润总额5579.33万元 [5][6] 交易影响与公司战略 - 公司表示此次出售有利于提高资产运营效率、降低管理成本、增强持续经营能力，并为业务拓展提供资金支持 [3] - 在核心产品收入下滑与创新药研发折戟的双重压力下，此次股权转让被市场解读为“甩包袱”式的紧急“止血” [1][6]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入17.09亿元，同比下降19.46% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比下降8.44% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为1.97亿元，同比下滑9.03% [1] - 2025年第三季度公司营收5.69亿元，同比下滑16.01% [1] - 2025年第三季度归母净利润为4069.71万元，同比下滑26.22% [1] - 2025年第三季度扣非净利润为3777.15万元，同比下滑逾三成 [1] - 公司营收自2024年开始出现下滑，2025年第一、二季度营收同比分别减少20.32%及21.95% [1] - 公司净利润在2025年第一季度及上半年分别下滑4.45%及2.99%，其中第二季度下滑0.57% [1] 核心产品与业务 - 公司核心产品丁桂儿脐贴2024年销量同比下滑10.60%至8582.91万贴，较2023年减少1017.92万贴 [2] - 2025年上半年营业收入减少主要系消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液、儿童清咽解热口服液等产品及医药批发业务收入减少所致 [2] 研发项目影响 - 公司第三季度利润总额大幅下滑逾四成，主要原因为SY-009研发项目终止计提资产减值准备 [2] - SY-009项目终止也导致第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下滑 [2] - SY-009为一种钠-葡萄糖协同转运蛋白1抑制剂，拟开发用于治疗2型糖尿病的口服制剂 [3] - 公司终止SY-009项目是基于项目进展、继续开发投入风险及未来市场价值的审慎评估，旨在合理配置研发资源并聚焦优势项目 [2][3] - SY-009项目II期临床研究主要疗效终点未达到，后续补充试验及III期临床所需时间长、投入巨大且不确定性高 [3] - 截至项目终止公告日，SY-009研发投入累计已达8786.98万元 [3]

核心事件 - 亚宝药业终止糖尿病创新药SY-009临床研发 该项目为SGLT1抑制剂口服制剂 用于2型糖尿病治疗 并曾获批准开展功能性便秘适应症Ⅱ期临床试验[1] - 终止原因为Ⅱ期临床主要疗效终点未达标 后续研发需补充剂量探索试验且投入巨大 存在较大不确定性[1] - 公司对SY-009研发投入总额8786.98万元 其中资本化金额5579.33万元将全额计提资产减值[1] 财务影响 - 计提资产减值准备5579.33万元将减少2025年度利润总额同等金额[2] - 2024年公司营业收入26.86亿元 同比下降7.69% 医药生产收入减少16.04%[2] - 2025年上半年营业收入11.39亿元 同比减少21.08% 归母净利润1.74亿元 同比减少2.99%[3] 研发与产品管线 - SY-009于2018年7月获临床试验批件 完成3项Ⅰ期和1项Ⅱ期临床研究 历时近6年[1] - 公司核心产品丁桂儿脐贴收入明显下滑 盐酸倍他司汀注射液亦出现收入减少[2] - 创新药管线因SY-009终止而缩减 目前SY-005等其他项目仍在加速研发中[3] 业务结构 - 医药批发收入2024年同比增长32.48% 缓冲了整体营收下降趋势[2] - 公司被称为山西医药行业第一股 2002年上市 主力产品为儿科用药丁桂儿脐贴[2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.39亿元 同比减少21.08% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.74亿元 同比减少2.99% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额3.27亿元 同比下降4.34% [2] - 利润总额2.12亿元 同比微降0.18% [2] 资产状况 - 报告期末总资产34.54亿元 较上年度末减少2.55% [2] - 归属于上市公司股东的净资产27.99亿元 较上年度末下降3.22% [2] 业务构成 - 公司产品主要涵盖儿科领域、慢性病领域及特医领域 [3] - 儿科领域主要产品包括消肿止痛贴和儿童清咽解热口服液 [3] - 慢性病领域主要产品为盐酸倍他司汀注射液 [3] 收入变动原因 - 营业收入减少主要系消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液、儿童清咽解热口服液等产品收入下降 [2] - 医药批发业务收入同期减少 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.39亿元，同比减少21.08% [1][3] - 归属于上市公司股东净利润1.74亿元，同比减少2.99% [1][3] - 经营活动现金流量净额3.27亿元，同比减少4.34% [3] 主要会计数据变动 - 利润总额2.12亿元，同比微降0.18% [3] - 扣除非经常性损益净利润1.60亿元，同比减少1.69% [3] - 总资产34.54亿元，较上年度末减少2.55% [3] - 归属于上市公司股东净资产27.99亿元，较上年度末减少3.22% [3] 收入下降原因 - 消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液、儿童清咽解热口服液等产品收入减少 [3] - 医药批发业务收入同比下滑 [3] 业务构成 - 公司为山西省医药行业首家上市公司 [4] - 产品主要覆盖儿科领域、慢性病领域及特医领域 [4] - 儿科领域核心产品包括消肿止痛贴和儿童清咽解热口服液 [4] - 慢性病领域主要产品为盐酸倍他司汀注射液 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.39亿元，同比下降21.08% [1] - 归母净利润1.74亿元，同比下降2.99% [1] - 第二季度营业总收入5.25亿元，同比下降21.95%，归母净利润6712.8万元，同比下降0.57% [1] - 毛利率52.56%，同比下降3.19%，净利率15.38%，同比上升26.7% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.38亿元，占营收比29.66%，同比下降14.22% [1] - 每股收益0.25元，同比上升0.45%，每股经营性现金流0.47元，同比下降1.6% [1] 资产负债表变动 - 货币资金6.41亿元，同比上升6.9% [1] - 应收账款2.09亿元，同比下降50.7% [1] - 有息负债1.6亿元，同比下降28.8% [1] - 交易性金融资产变动因购买股票及理财产品 [3] - 其他应收款上升68.41%因以净额法核算业务增加 [3] - 在建工程下降32.38%因部分工程转固定资产 [3] - 其他非流动资产上升72.08%因预付技术转让费及设备款增加 [3] 负债与权益变动 - 合同负债下降40.19%因预收货款减少 [4] - 应付职工薪酬下降34.88%因收入下降计提奖金减少及人员减少 [4] - 应交税费上升215.3%因应交增值税和所得税增加 [5] - 一年内到期的非流动负债下降72.06%因支付到期租赁负债 [6] - 其他流动负债上升47.93%因计提费用增加 [7] - 少数股东权益上升34.69%因控股子公司亚宝贵阳盈利增加 [7] 费用与现金流 - 销售费用下降40.2%因市场推广费减少 [8] - 管理费用下降8.45%因人工成本减少 [8] - 财务费用下降851.97%因利息支出减少 [8] - 研发费用下降29.56%因委外研发及临床试验费减少 [9] - 经营活动现金流净额下降4.34%因销售商品收到现金减少 [10] - 投资活动现金流净额下降79.6%因购建固定资产和无形资产支付现金增加 [10] - 筹资活动现金流净额上升23.18%因取得借款收到现金增加 [10] 业务评价 - 公司去年ROIC为7.2%，净利率8.34%，产品附加值一般 [11] - 近10年中位数ROIC为5.59%，投资回报较弱 [11] - 业绩主要依靠营销驱动 [11] - 应收账款/利润达86.18%，需关注应收账款状况 [12]

公司业绩 - 上半年营业收入约11.39亿元，同比减少21.08% [1] - 归属净利润约1.74亿元，同比减少2.99% [1] 收入下降原因 - 消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液、儿童清咽解热口服液等产品收入下降 [1] - 医药批发业务收入下降 [1]

药品批准信息 - 6月24日NMPA批准39个受理号，其中37个为补充申请，2个为再注册 [1] - 湖北一半天制药的复方氨基酸注射液（18AA-SF）和广东金城金素制药的注射用头孢美唑钠获批上市 [1] - 安斯泰来制药的富马酸吉瑞替尼片和默沙东的泊沙康唑注射液获得再注册批准 [1] - 河南普瑞药业获得盐酸倍他司汀注射液的药品补充申请批件 [1] 倍他司汀市场概况 - 倍他司汀是治疗眩晕的常用药品，具有扩张血管和改善内耳微循环的作用 [3] - 主要用于治疗梅尼埃病、脑动脉硬化、缺血性脑血管疾病等 [3] - 2016-2023年医院终端市场规模从2.92亿元增长至59.25亿元 [3] - 已被收入《国家基本药物目录》 [3] 剂型市场份额 - 注射剂占据医院端超七成市场份额 [4][5] - 2023年盐酸倍他司汀注射液销售额32.71亿元，占比55.23% [5] - 注射用盐酸倍他司汀销售额13.37亿元，占比22.57% [5] - 盐酸倍他司汀氯化钠注射液销售额0.66亿元，占比1.11% [5] 生产企业格局 - 石四药位居倍他司汀医院终端市场榜首，占据27.14%份额 [7] - 国药集团排名第二，占据23.69%份额 [7] - 卫材排名第三 [7] - 盐酸倍他司汀注射液有13个生产批文，涉及12家企业 [9] - 注射用盐酸倍他司汀目前仅国药集团国瑞药业拥有1个生产批文 [9] 医保和基药情况 - 盐酸倍他司汀注射液和注射用盐酸倍他司汀属于医保乙类药 [10] - 盐酸倍他司汀片被纳入国家甲类医保目录 [10] - 盐酸倍他司汀片4mg规格属于国家基药 [10] - 盐酸倍他司汀片有23个生产批文，涉及16家生产企业 [10]