疾病概况与流行病学 - 糖尿病视网膜病变（糖网）早期几乎无症状，患者常因出现看东西模糊、有黑影遮挡、看东西变形等问题就医，此时视网膜已发生不可逆损伤[1] - 约三分之一的糖尿病人会并发糖网[1] - 糖尿病在眼部的并发症还包括白内障、新生血管性青光眼等[1] 病理机制与临床特点 - 长期高血糖使视网膜血管“泡在糖里”，导致血管壁通透性增加，血液成分渗漏引起视网膜水肿，破坏感光功能[1] - 长期高血糖会使视网膜血管狭窄乃至闭塞，视网膜为弥补缺血缺氧而生成脆弱易破裂的新生血管，引发出血、水肿，最终可能导致视网膜脱离或失明[1] - 糖网早期的微血管瘤或血管渗漏点位于视网膜周边部位，不影响中心视力易被忽视，发展至承担90%视力的黄斑区才有明显症状[1] 患者管理与治疗 - 糖尿病患者首次确诊后务必检查眼底，若已有糖网需3-6个月检查一次[1] - 糖网患者最重要的是严格控制血糖，可减少血管损伤、改善视网膜缺氧、降低病情恶化风险并为眼部治疗创造有利条件[2] - 同时需将血压、血脂控制在正常范围内，减少高血压、高血脂对视网膜血管的损伤[2] 发病趋势与特殊人群 - 糖网并非老年人“专利”，随着糖尿病发病年轻化，中青年人也得糖网且病情进展迅速[2] - 年轻人新陈代谢快、增殖能力强，因此糖网病情进展比老年人更快，更需定期复查以及时处理问题[2]

公司动态 - 公司于2025年10月28日召开第三届第十一次董事会会议，审议了《关于2025年中期利润分配方案的议案》等文件 [1] - 公司当前收盘价为19.42元，市值为163亿元 [1] 业务结构 - 2025年上半年公司营业收入构成中，屈光业务占比最高，为36.9% [1] - 眼视光综合项目为第二大收入来源，占比24.04% [1] - 白内障业务收入占比20.14%，眼后段项目占比12.94%，其他业务占比5.99% [1]

公司调研活动 - 公司将于2025年9月16日9:30-11:00接受惠璞投资调研 董事会秘书曹乃恩与证券部副总监沈石华参与接待[1] 业务收入结构 - 2025年上半年屈光业务收入占比最高达36.9%[1] - 眼视光综合项目收入占比24.04%位列第二[1] - 白内障业务收入占比20.14%[1] - 眼后段项目收入占比12.94%[1] - 其他业务收入占比5.99%[1] 市值数据 - 公司当前市值为179亿元[1]

公司股价与机构持仓 - 5月19日收盘价41.29元，单日上涨1.00%，市净率2.89，总市值61.78亿元 [1] - 2025年一季报显示19家机构持仓，包括13家基金、5家其他机构及1家保险公司，合计持股2085.59万股，持股市值8.51亿元 [1] 业务模式与竞争优势 - 主营业务为眼科全科医疗服务，涵盖屈光手术、白内障、眼视光等11大核心产品线 [2] - 以"全周期眼健康管理"为核心，构建"名医引领+技术前沿+服务精细"品牌矩阵，累计完成超百万例手术 [2] - 引进蔡司全飞秒精准4.0、三焦点晶体植入等国际技术，形成"360°全晰定制近视手术体系" [2] - 通过智慧医院系统提升诊疗效率，以"五心"服务理念建立口碑，并持续参与公益活动强化品牌责任感 [2] 财务表现与行业对比 - 2025年一季度营业收入7.42亿元，同比增长9.82%，净利润2727.94万元，同比大幅增长61.18% [3] - 销售毛利率达39.34%，显著高于行业中值水平 [3] - 总市值61.78亿元低于行业平均值150.65亿元，但市净率2.89接近行业中值2.69 [3] - PE(TTM)为-67.51，主要因行业周期性波动影响，同业公司如何氏眼科(-138.99)、创新医疗(-42.90)均呈现负值 [3]

财务表现 - 2024年营收209.83亿元（+3.0%），归母净利润35.6亿元（+5.9%），扣非归母净利润31.0亿元（-11.8%）[1] - 24Q4单季度收入46.8亿元（+8.4%），归母净利润1.04亿元（-41.3%），2025Q1营收60.26亿元（+16.0%），归母净利润10.50亿元（+16.7%），扣非归母净利润10.60亿元（+25.8%）[2] - 预计2025-2026年营收分别为234.3、259.6亿元（增速11.7%、10.8%），归母净利润为40.7、46.5亿元（增速14.5%、14.2%）[4] 业务分项 - 2024年屈光、视光、白内障、眼前段、眼后段业务收入分别为76.0、52.8、34.9、19.0、15.0亿元，同比增速+2.3%、+6.4%、+4.9%、+6.0%、+8.2%[2] - 屈光、视光、白内障、眼前段、眼后段业务毛利率分别为55.1%、54.5%、34.7%、41.2%、31.4%，同比下滑2.28、2.56、3.25、4.46、3.31个百分点[2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为10.3%、14.2%、1.5%、1.0%，同比+0.6、+1.1、-0.1、+0.7个百分点[2] 医疗网络与运营 - 2024年门诊量1694万人次（+12.1%），手术量129万例（+9.4%）[3] - 截至2024年底全球共有974家医疗机构，包括中国内地811家（上市公司旗下581家）、中国香港8家、美国1家、欧洲137家、东南亚17家[3] - 2024年境外收入26.3亿元（+13.5%），占比12.5%[3]