股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价上涨2.01%至49.11元/股 成交额3.22亿元 换手率1.23% 总市值367.23亿元 [1] - 主力资金净流入1615.62万元 特大单净流出1569.97万元(买入2059.88万元占比6.39% 卖出3629.85万元占比11.26%) 大单净流入3185.59万元(买入9353.18万元占比29.00% 卖出6167.59万元占比19.13%) [1] - 年初至今股价累计上涨32.57% 近5日/20日/60日分别上涨6.53%/4.05%/48.46% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成:电池化学品66.43% 有机氟化学品17.03% 电子信息化学品16.03% 其他0.50% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 概念板块包括氟化工/MSCI中国/融资融券/基金重仓/超级电容等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数3.82万户 较上期减少18.69% 人均流通股14141股 较上期增加21.66% [2] - 十大流通股东中:东方新能源汽车主题混合(400015)持股1340.71万股(较上期增加27.84万股) 易方达创业板ETF(159915)持股1193.68万股(较上期减少46.93万股) 南方中证500ETF(510500)新进持股775.37万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 归母净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - A股上市后累计派现21.49亿元 近三年累计派现11.21亿元 [3]

行业与公司 * 新宙邦为综合性化工新材料公司 业务涵盖新能源新材料和电子新材料 主要产品包括电池化学品 有机氟化学品 电容化学品 半导体化学品四大系列[3] * 阿科力为民营企业 原有业务为聚醚胺生产 用于风机叶片固化剂 是风电重要材料 目前正进行业务转型 研发环烯烃共聚物（COC）新材料[14] 核心观点与论据 新能源材料市场 * 当前新能源材料价格处于历史底部 六氟磷酸锂从2021年最高60万元/吨跌至五六万元/吨 电解液价格从最高13-14万元/吨跌至2万元/吨左右[6] * 2024年国内六氟磷酸锂表观消费量达13万吨 同比增长30%以上 预计2025年受益新能源汽车储能发展 同比增速有望达20%-30%[2][6] * 宁德时代预测到2026年国内储能需求接近翻倍 带动上游材料高速增长[6] * 供给层面因过去扩产较多导致产能过剩 预计2026年扩产减速带来小幅供给改善 行业景气度回升[6] * 新能源行业市场容量较小且装机速度放缓 导致行业出现过剩 2024-2025年行业净利润呈小幅亏损状态 每年亏损约千万元[15] 有机氟化学品 * 有机氟化学品为黄金产业 下游用于医药 农药 染料 半导体 新能源等行业 含氟聚合物如氟橡胶和树脂在汽车 电力 食品 航空航天等领域发挥重要作用[7] * 新宙邦通过打造完整生产链条和设立福建生产基地 实现较高水平一体化生产能力[2][7] * 美国3M计划关停相关工厂 在PFAS领域每年销售额约13亿美元 其退出将腾出市场空间 新宙邦有望扩大市场份额[2][7][11][12] 液冷技术与电子氟化液 * 液冷技术为未来数据中心理想冷却解决方案 浸没式液冷散热效率优异 适用于高功率单机柜数据中心 随着AI行业发展对散热需求增加 液冷有望成为主流[2][9][10] * 全球电子氟化液市场由外资企业主导 包括美国3M 苏威 旭硝子和科慕等 3M退出后国内企业如金路邦和君华股份有望抢占市场份额[11] 公司业务与竞争力 * 新宙邦拥有全面产业布局与全球市场覆盖 截至2024年底在全球拥有10个生产基地（国内9个 欧洲1个） 国内配套宁德时代 亿纬锂能 比亚迪等优质客户 海外与三星等建立合作[2][5] * 受益新能源储能 汽车及AI行业发展 锂电池材料有望量价齐升 预计2026年公司业绩复合增长可能超20%甚至达30%以上[2][5][12] * 阿科力研发的COC材料为国内实现化工材料进口替代的最后一个百亿市场容量的材料 主要应用于光学镜头（占全球需求60%以上）和医药包装（占30%多）领域[4][16] * 全球仅日本四家公司能生产COC 欧美未能生产 阿科力自2014年研发 2024年5月建成3000吨小型工业化装置 11月投产 已解决颜色偏黄问题并通过下游测试[17] * 阿科力计划2026年底建成1万吨规模生产装置 2027年再扩建2万吨产能 已获得小批量药品包装订单（价值200多万元） 光学领域产品价格高且成本低 公司毛利空间较大[4][18][19] * 国内仅一家未上市公司探索类似产品 其他企业尚未具备工业化装置 阿科力已突破技术瓶颈 具有显著竞争优势[20] 孵化业务与产品应用 * 新宙邦孵化业务推出多种氟化物产品 包括氢氟饱和化合物 氢氟不饱和化合物 含氟饱和化合物和不包含氟产品 应用场景广泛 电子氟化液具有良好的化学惰性 传热性 材料相融性和电绝缘性 可用于电子测试 清洗 制冷和干燥等 终端应用包括半导体 精密设备 航空航天和医疗等[8] 其他重要内容 * 研究新宙邦需关注周期性产品价格波动和有机氟材料销量预估 需跟踪行业趋势如电影业供需关系及下游数据中心发展动态[13] * 阿科力原有聚醚胺业务因国内技术扩散和新产能增加面临挑战[14]

股价与融资交易表现 - 9月17日股价下跌0.68% 成交额达11.80亿元[1] - 当日融资净卖出6226.32万元(买入1.28亿元 偿还1.91亿元)[1] - 融资余额7.67亿元(占流通市值2.14%) 处于近90%分位高位水平[1] 融券交易状况 - 融券卖出1.20万股(金额57.58万元) 偿还1.64万股[1] - 融券余量21.00万股 余额1007.63万元 处于近80%分位高位[1] 股东结构变化 - 股东户数3.82万户 较上期减少18.69%[2] - 人均流通股14141股 较上期增加21.66%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元 同比增长18.58%[2] - 归母净利润4.84亿元 同比增长16.36%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现21.49亿元[2] - 近三年累计派现11.21亿元[2] 机构持仓变动 - 东方新能源汽车主题混合增持27.84万股至1340.71万股(第三大股东)[2] - 易方达创业板ETF减持46.93万股至1193.68万股(第四大股东)[2] - 南方中证500ETF新进持股775.37万股(第十大股东)[2] 公司基本信息 - 主营业务构成:电池化学品66.43% 有机氟化学品17.03% 电子信息化学品16.03%[1] - 成立于2002年2月19日 2010年1月8日上市[1] - 专注于新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司业务扩张和技术布局带来的业绩弹性预期 [5][12] 核心观点 - 公司三大业务板块（电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品）均实现增长 其中电池化学品营收28.15亿元（+22.77%）有机氟化学品营收7.22亿元（+1.37%）电子信息化学品营收6.79亿元（+25.18%）[3][4][9] - 技术研发成果显著 在电池化学品领域开发高镍硅碳、钠离子电池电解液等新产品 在有机氟化学品领域推出全氟磺酸树脂等高端产品 [10] - 全球产能布局持续推进 马来西亚电子化学品项目、美国电池化学品项目及国内多个生产基地建设增强供应链稳定性 [11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元（+18.58%）归母净利润4.84亿元（+16.36%）[1] - 毛利率25.05%（同比下降2.83个百分点）净利率11.63%（同比下降0.05个百分点）[2] - 经营活动现金流净额5.69亿元（+321.57%）主要因票据贴现及政府补助增加 [3] - 应收账款28.27亿元（+38.31%）周转率从1.72次降至1.61次 [3] 业务板块分析 - 电池化学品：营收28.15亿元（+22.77%）毛利率9.71%（-3.94个百分点）销量大幅提升抵消价格下降影响 [3] - 有机氟化学品：毛利率62.80%（+0.58个百分点）凭借技术优势在高端市场保持盈利能力和品牌影响力 [4] - 电子信息化学品：毛利率47.82%（+5.91个百分点）受益于行业景气度回升和新兴领域需求增长 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入102.36/126.34/141.15亿元 对应增长率30.4%/23.4%/11.7% [1][12] - 预计归母净利润11.78/15.37/20.30亿元 对应EPS 1.57/2.06/2.71元 [1][12] - 当前股价对应PE分别为30.0X/23.0X/17.4X [1][12]

股价表现与市场交易 - 8月28日盘中股价上涨2.02%至45.37元/股 总市值339.27亿元 成交额5.86亿元 换手率2.44% [1] - 主力资金净流出6620.25万元 特大单买卖占比分别为8.26%和10.32% 大单买卖占比分别为30.57%和39.80% [1] - 年内股价累计上涨22.47% 近5/20/60日分别上涨8.39%、34.39%和46.73% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.82万户 较上期减少18.69% 人均流通股14,141股 较上期增加21.66% [2] - 东方新能源汽车主题混合基金持股1340.71万股 较上期增加27.84万股 位列第三大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF持股1193.68万股 较上期减少46.93万股 南方中证500ETF新进持股775.37万股 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 归母净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品占比65.19% 有机氟化学品占比19.48% 电容化学品占比9.77% 半导体化学品占比4.69% [1] - A股上市后累计派现21.49亿元 近三年累计派现11.21亿元 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2002年2月19日 2010年1月8日上市 主营新型电子化学品及功能材料的研发生产销售 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 概念板块涵盖宁德时代、新能源车、特斯拉、4680电池等 [1]

普冉股份业务表现与战略重点 - 存储产品线营收占比74%且存储+产品线占比26%并持续提升[1] - ETOX工艺NOR Flash营收占比提升且大容量产品已交付工控和通讯客户[1] - 全球NOR Flash市占率跻身第五并拓展工业及汽车领域[1] - SONOS第三代40nm平台小容量已量产且32Mbit~64Mbit将于年底量产[1] - EEPROM毛利率稳定并拓展车载应用及SPD产品[1] - MCU出货量同比增长50%以上且占存储+产品线绝大部分[1] 新宙邦财务数据与业务进展 - 2025年上半年营业收入42.48亿元同比增长18.58%且净利润4.84亿元同比增长16.36%[2] - 电池化学品营收28.15亿元同比增长22.77%且有机氟化学品营收7.22亿元同比增长1.37%[2] - 电子信息化学品营收6.79亿元同比增长25.18%[2] - 氟化液业务迎来国际厂商停产机遇且完成氢氟醚和全氟聚醚产能储备[2] - 波兰电解液工厂产能利用率50%-70%并覆盖海外客户需求[2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销且预计下半年盈利改善[2] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售且预计市场空间达数十亿元[2] - 电容化学品业务营收及盈利实现两位数增长[2] 华丰科技产品动态与市场拓展 - 高速线模组产品二季度生产和销售态势良好且较一季度增长[3] - 新能源汽车业务销售收入同比增长且产品结构改善[3] - 224G高速背板连接器完成客户验证测试并有样品[3] - 高速I/O连接器业务规模不大且为子公司信创连业务[3] - 与多家设备制造商和互联网应用客户推动项目合作[3] 星石投资机构背景与运营模式 - 成立于2007年且为国内顶尖私募证券投资基金管理公司[4] - 2015年成为国内首批百亿证券私募[4] - 荣获晨星中国对冲基金奖及入选MSCI全球对冲基金指数[4] - 投研团队40人且采用多层面驱动因素投资方法[4][5] - 实行多基金经理负责制且9名基金经理共同管理产品[4] - 与12家大型商业银行总行深度合作[5]

纳思达调研核心信息 - 奔图打印机上半年出货量同比增长65% 二季度环比增长130% [1] - 公司为全国两会 博鳌论坛 夏季达沃斯等重要会议提供文印保障 [1] - 与统信UOS 麒麟OS等10余款国产操作系统及20余款办公软件完成深度适配 [1] - 金融行业国有大行及股份制银行逐步开展打印机替代 医疗行业取得部分三甲医院中标 教育行业与头部企业合作开发智能打印机 [1] - 奔图将拓展欧洲及一带一路市场 极海微力争国产芯片前列 [1] - A3产品以中国市场为起点 计划两年内覆盖近90%发展中国家需求 [1] 新宙邦财务表现 - 2025年上半年实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% [2] - 净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% [2] - 有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% [2] - 电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [2] 新宙邦业务进展 - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇 已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [2] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70% 基本覆盖海外客户需求 [2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销 预计下半年盈利水平进一步改善 [2] - 国内电解液市场毛利率较低 欧洲市场毛利率较高 [2] - 海德福项目预计2026年底投产 海斯福项目预计2027年底投产 [2] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售 预计市场空间达数十亿元 [2] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长 固态电容 超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元，同比增长18.58% [1] - 净利润4.84亿元，同比增长16.36% [1] - 电池化学品营收28.15亿元，同比增长22.77% [1] - 有机氟化学品营收7.22亿元，同比增长1.37% [1] - 电子信息化学品营收6.79亿元，同比增长25.18% [1] 业务板块动态 - 氟化液业务受益国际主流厂商停产，氢氟醚和全氟聚醚完成产能储备 [1] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70%，覆盖海外客户需求 [1] - 石磊氟材料六氟磷酸锂满产满销，下半年盈利预期改善 [1] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售，预计市场空间达数十亿元 [1] - 电容化学品营收及盈利实现两位数增长，固态电容与超级叠层电容需求快速增长 [1] 产能与项目规划 - 海德福项目预计2026年底投产 [1] - 海斯福项目预计2027年底投产 [1] 市场与毛利率 - 国内电解液市场毛利率较低 [1] - 欧洲市场毛利率较高 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元，同比增长18.58% [1] - 净利润4.84亿元，同比增长16.36% [1] - 电池化学品营收28.15亿元，同比增长22.77% [1] - 有机氟化学品营收7.22亿元，同比增长1.37% [1] - 电子信息化学品营收6.79亿元，同比增长25.18% [1] 业务板块动态 - 氟化液业务受益国际主流厂商停产，氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [1] - 波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，覆盖海外客户需求 [1] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销，下半年盈利预期改善 [1] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售，市场空间预计数十亿元 [1] - 电容化学品营收及盈利实现两位数增长，固态电容与超级叠层电容需求快速增长 [1] 产能与项目进展 - 海德福项目预计2026年底投产 [1] - 海斯福项目预计2027年底投产 [1] 市场与毛利率 - 国内电解液市场毛利率较低 [1] - 欧洲市场毛利率较高 [1]

电科数字调研要点 - 柏飞电子推出加固型训推一体化平台和便携式服务器等AI产品 已在船舶、航空、雷达等领域应用 [1] - 高端制造装备领域与多家厂商合作 上半年新签合同超去年全年 [1] - 卫星通信方面拓展智能计算与星载通信能力 已落地商务合同 无人船自动驾驶应用智能算力产品 [1] - 中标大型数据库定制项目 参与新型电子装备研发 完成多个无人装备计算机研制 智能推理终端小批量交付 [1] - 截至7月底新签订单同比增长57% 主要来自航空、雷达、船舶及高端制造、航天等领域 [1] - 布局智能系统、边缘智能计算及行业AI应用 AI产品销售增长较快 一体机方案已有应用案例 未来AI收入占比有望提升 [1] 新宙邦业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% 有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% 电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [2] - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇 已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [2] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70% 基本覆盖海外客户需求 [2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销 预计下半年盈利水平进一步改善 [2] - 国内电解液市场毛利率较低 欧洲市场毛利率较高 [2] - 海德福和海斯福项目分别预计于2026年底和2027年底投产 [2] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售 预计市场空间达数十亿元 [2] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长 固态电容、超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长 [2] 京新药业业务进展 - 京诺宁商业化布局持续深化 新增400多家医院准入 累计覆盖1500多家 实现营收5500万元 [3] - JX11502胶囊完成II期临床 卡利拉嗪胶囊提交上市申请 LP(a)降脂药I期推进中 康复新肠溶胶囊完成II期临床 [3] - 销售费用率下降2.41个百分点 费用率有望保持稳定 [3] - 截至2025年7月31日已回购股份6.1亿元 主要用于股权激励 [3] - 医疗器械营收3.49亿元 同比增长12.01% [3] - 原料药营收4.53亿元 同比下降9.59% 受下游去库存影响 [3] 华丰科技业务状况 - 2025年二季度高速线模组产品生产和销售态势良好 较一季度有所增长 [4] - 新能源汽车业务销售收入同比增长 产品结构改善 未来将扩大市场规模 推广高压连接器产品应用 [4] - 资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失 主要由于应收账款增加和客户成本控制影响 [4] - 高速I/O连接器业务规模不大 为子公司信创连的业务之一 [4] - 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 已有样品 量产时间取决于客户需求 [4] - 与多家设备制造商和互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [4] - 客户普遍采用高速线模组方式 预计国内未来仍将继续使用线模组方式 [4]