美国5月CPI数据表现 - 美国5月核心CPI季调环比仅上涨0.1%，同比维持在2.8%，总CPI环比上涨0.1%，同比反弹至2.4%，均低于市场预期 [1] - 核心商品5月环比从上月0.1%降至零增长，其中新车环比下跌0.3%，二手车下跌0.5% [2] - 家具与床具环比下跌0.8%，服装环比下跌0.4% [2] - 家用电器价格环比上涨4.3%，玩具与游戏上涨2.2%，电脑上涨1.1% [2] 通胀压力分析 - 企业在将关税成本转嫁给消费者方面保持克制，可能因自行承担关税成本或提前囤货库存充足 [1] - 消费者端需求存在不确定性，企业未像疫情期间那样大幅涨价，而是通过消耗库存和压缩利润空间应对通胀压力 [2] - 剔除房租后的核心服务价格环比涨幅回落至0.1%，机票价格过去三个月环比分别下跌5.3%、2.8%、2.7% [3] - 体育赛事门票价格5月环比下跌8.6%，宾馆价格环比下跌0.1% [3] - 主要居所租金环比增速回落至0.2%，业主等价租金环比增速回落至0.3% [3] - 汽油价格5月份下跌2.6%，但6月以来油价有所反弹 [3] 未来通胀展望 - 未来几个月可能看到一轮物价上涨，但此轮涨价更具有结构性和一次性特征，并非全面通胀 [1][4] - 部分企业已开始通过提价转嫁成本，大型零售商如沃尔玛已宣布将逐步提高价格 [4] - 当前没有强烈的财政和货币刺激，总需求没有很强劲，出现广泛通胀的可能性较低 [4] 美联储政策预期 - 温和的通胀数据对美联储是好消息，但官员们不会因为单个月的数据就做出重大决策 [1][5] - 美联储或更倾向于多看几组数据再做决定，6月FOMC可能会小幅上调通胀预测 [5] - 由于非农就业韧性以及关税降温，联储对于增长的判断可能比3月更乐观 [5]

美国5月CPI通胀数据表现 - 美国5月核心CPI季调环比仅上涨0.1%，同比维持在2.8%，总CPI环比上涨0.1%，同比反弹至2.4%，均低于市场预期 [1] 核心商品价格变动 - 核心商品5月环比从上月0.1%降至零增长，其中新车环比下跌0.3%，二手车下跌0.5% [2] - 家具与床具环比下跌0.8%，服装环比下跌0.4% [2] - 家用电器价格环比上涨4.3%，玩具与游戏上涨2.2%，电脑上涨1.1% [2] 服务通胀与能源价格 - 剔除房租后的核心服务价格环比涨幅回落至0.1% [3] - 机票价格过去三个月环比分别下跌5.3%、2.8%、2.7% [3] - 体育赛事门票价格4月环比下跌12.2%后5月进一步下跌8.6%，宾馆价格环比下跌0.1% [3] - 主要居所租金环比增速回落至0.2%，业主等价租金环比增速回落至0.3% [3] - 汽油价格在5月份下跌2.6% [3] 企业行为与库存影响 - 企业在将关税成本转嫁给消费者方面保持克制，可能因自行承担成本或提前囤货库存充足 [1][2] - 许多零售商以较低价格销售关税实施前采购的商品，通过消耗库存和压缩利润空间应对通胀压力 [2] 未来通胀展望 - 未来几个月可能看到一轮物价上涨，但具有结构性和一次性特征，并非全面通胀 [1][4] - 大型零售商如沃尔玛已宣布逐步提高价格，自5月中下旬起体现在零售端数据中 [4] - 当前没有强烈财政和货币刺激，总需求不强，美联储对控制通胀预期较为谨慎 [4] 美联储政策预期 - 温和通胀数据是好消息，但官员们不会因单个月数据做出重大决策 [1][5] - 美联储6月FOMC可能会小幅上调通胀预测，对增长判断可能比3月更乐观 [5] - 鲍威尔在6月议息会议上的态度可能偏鹰 [5]