肉牛：大周期、大周期、大周期 20250923 摘要 2024 年肉牛养殖业深度亏损导致产能大幅去化，包括淘汰青壮年和怀 孕母牛，2025 年去化趋势虽缓和但仍存，南方母牛存栏量下降 8%，部 分地区去化幅度高达 30%，犊牛供应明显减少，年初价格翻倍上涨，预 示未来牛肉供应紧张。 全球肉牛主产国如美国、巴西、澳大利亚等均经历产能去化，美国 CME 活牛期货价格自 2020 年以来翻倍，国际价格上涨通过进口成本和贸易 流传导至国内，与国内市场形成价格共振，支撑国内牛肉价格。 国家为保护本土养殖业，商务部启动进口保障措施调查，虽结果延期至 11 月底，但已对进口量产生影响，为国内市场争取调整时间，政策面为 国内肉牛市场提供支持。 2025 年国内市场缺犊牛但不缺育肥牛和成品肉，因前期去化影响未完 全显现，母牛淘汰量仍大。预计 2026 年将正式进入价格上行期，2024 年剧烈产能去化的影响将充分体现，价格上涨趋势预计持续至 2027 年 甚至 2028 年。 中国牛肉进口依赖度高，主要从南美进口，巴西占比近半，其次是阿根 廷。澳大利亚占比提升超过乌拉圭成为第三大来源国，中国需求深刻影 响全球贸易结构，表明中国市 ...