行业整体表现 - 2025年11月，国内重卡市场批发销量预计达10.1万辆，环比下降5%，但同比增长47%，实现自4月以来的“八连涨”，期间平均增速达43% [1][15] - 2025年1-11月，国内重卡累计销量预计突破103万辆，同比增长26%，全年销量目标110万辆在即 [1][10][14] - 11月市场呈现“同比高增、环比微降”特征，在传统淡季表现超出预期 [1][2][15] 增长驱动因素 - 市场增长受政策红利、出口增长及新能源渗透率提升多重因素支撑 [2][15] - 11月中国重卡出口批发销量预计增长20% [2] - 从终端需求看，11月国内终端销量环比预计增长13%，同比预计增长近40% [4][17] - 燃气车终端销量同比增速预计超75%，国内渗透率在25%左右 [4][17] 新能源细分市场 - 受以旧换新政策截止与2026年新能源购置税减免退坡影响，11月新能源重卡终端销量预计达2.6万辆，同比大幅增长1.6倍 [4][17] - 新能源重卡单月渗透率突破30%，刷新历史纪录 [4][17] 主要企业11月表现 - 11月销量排名呈现“头部稳、腰部涨”特征，主流企业增速分化明显 [5][17] - 中国重汽以2.5万辆销量蝉联月度销冠，同比增长23%，市场份额为24.8% [6][19] - 一汽解放销量预计2.3万辆，同比激增77%，增速远超行业平均水平，市场份额为22.8% [6][19] - 重汽与解放合计市占率超过47% [6][19] - 东风公司销量预计1.6万辆，同比增长65%，市场份额为15.8% [8][21] - 福田汽车与徐工集团同比增速均高达150%（1.5倍） [8][21] - 福田汽车未披露11月具体销量，徐工集团销量预计0.45万辆，市场份额4.5% [8][21] - 陕汽集团销量预计1.4万辆，同比增长8%，市场份额13.9% [9][22] - 江淮汽车销量预计0.07万辆，市场份额0.7% [9][22] 主要企业1-11月累计表现 - 1-11月累计销量超过16万辆的企业有四家：重汽、解放、东风、陕汽 [10][23] - 中国重汽累计销量预计27.8万辆，同比增长23%，市场份额高达27.0% [10][23] - 一汽解放累计销量预计19.9万辆，同比增长21%，市场份额19.3% [10][23] - 东风公司累计销量预计16.2万辆，同比增长27%，市场份额15.8%，同比上升0.2个百分点 [10][23] - 福田汽车累计销量预计13.2万辆，同比大幅增长104%，增速位列第一，市场份额12.8%，同比显著上升4.9个百分点 [12][25] - 陕汽集团累计销量预计16.2万辆，同比增长18%，市场份额15.7% [12][25] - 徐工集团累计销量预计3.46万辆，同比增长94%，增速位列第二，市场份额3.4%，同比扩大1.2个百分点 [14][27] - 江淮汽车累计销量预计1.2万辆，市场份额约1.2% [14][27]

行业销量表现 - 8月重卡批发销量8.4万辆 环比微降1% 同比增长35% 呈现淡季不淡特征 [1] - 1-8月重卡累计批发销量70.8万辆 同比增长13% [1] - 8月国内终端销量预计同比增长50% 增幅较7月进一步扩大 [1] - 全年重卡批发销量超过100万辆可能性提升 [1] 细分市场结构 - 8月燃气车终端销量环比增长15%以上 同比增长超过30% 渗透率从22%提升至26%-27% [2] - 新能源重卡终端销量超过1.6万辆 同比增长1.6倍 [2] - 柴油重卡8月终端销量预计同比增长超过25% 环比下降20%左右 [2] - 8月重卡出口批发销量预计同比增长10% [1] 重点公司业绩 - 中国重汽Q2收入133亿元 环比增长3% 归母净利润3.6亿元 环比增长15% [3] - 潍柴动力Q2收入557亿元 环比下降3% 归母净利润29.3亿元 环比增长8% [3] - 两家公司中期分红分别为3.68亿元和31.05亿元 股利支付率均为55% [3] 行业前景展望 - 行业进入金九银十旺季 看好9月及Q4行业景气度 [1] - 以旧换新政策推动终端更换需求快速释放 拉动国内销量向中枢靠拢 [4] - 中亚、南美等新兴市场增长有望对冲俄罗斯市场增量下滑 [4] - 出口和天然气销量占比提升使盈利结构优化 利润弹性高于销量弹性 [4]