近日，第83集团军举行军旅营三级卫勤救援演练，研究探索"现场急救—紧急救治—早期救治"战伤救治链路，提升集团军部队应急应战卫勤保障能力。 太行山麓，一场军旅营三级卫勤力量合训考评正在进行。旅救护所派出先遣组对预定区域进行搜索勘察后，医疗物资保障运输车沿预定路线一次性进入。 接到导调命令后，营救护站采用无人机运送药品、运载伤员的方式及时补充救护器材并快速把伤员接送后方治疗。 这次考核通过模拟典型战斗场景、设置标准伤员伤情、组织批量饱和冲击，设置临机情况导调，从全流程、全要素、全环节将卫生救护嵌入作战各阶段。 第83集团军导调组 杨浩：这次考评，我们首次考查了部队使用无人机完成不同作业任务水平，不仅拓展了救治手段，也让在野外条件下救援更加方便快捷 和高效。 第83集团军某部 翟献波：近几年通过组织多场军旅营三级卫勤力量合训考评，分级检验战时十余种卫勤保障能力，探索优化优化卫勤指挥流程、畅通伤员 救治链路、简化战伤救治阶梯，有效提升了多级救治机构一体指挥、一体衔接、一体联动应急应战保障水平。 旅救护所接到集团军导调组通报，火力打击二组与敌发生遭遇战，造成人员伤亡，要求进行紧急战场救治。旅机动救护组利用热成像、腕表、 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入151.81亿元同比增长2.12% 归母净利润24.76亿元同比增长36.80% [2][3] - 第二季度营业收入89.25亿元同比增长2.76% 归母净利润18.22亿元同比增长45.95% [2][5] - 扣非净利润17.96亿元同比增长1.91% 非经常性损益6.79亿元主要来自资产处置及政府补助 [5][6][7] 创新业务表现 - 创新业务收入30.23亿元同比增长22.83% 毛利率36.50%同比上升1.92个百分点 [9][10] - 创新业务包含机器视觉 移动机器人 智慧生活 汽车电子等七大领域 [9] - 软件业务收入7.67亿元同比增长1.21% 毛利率67.12%同比上升0.57个百分点 [10] 研发投入与战略布局 - 2025年上半年研发投入19.84亿元延续增长趋势 2020-2024年研发投入从29.98亿元增至42.13亿元 [11] - 控股子公司华睿科技拟调整至香港联交所上市 专注机器视觉与移动机器人领域 [11] - 华睿科技累计申请专利超500项 其中发明专利超300项 覆盖11个核心技术领域 [11] 历史业绩与行业背景 - 2020-2024年归母净利润波动显著但始终超20亿元 2024年净利润29.06亿元同比降60.53% [7][8] - 全球经济复苏不及预期 但人工智能与大模型技术突破推动新质生产力发展 [2][7] - 智慧物联产品及方案收入117.41亿元同比下降2.39% 整体毛利率43.87%同比上升0.79个百分点 [10]

船用红外夜视仪市场概述 - 行业主要产品类型包括影像增强器和热成像两类，市场规模增长趋势显示2019年至2031年持续上升[1][3] - 主要应用领域涵盖邮轮、货船及其他船舶类型，其中货船应用占比显著[1][3] - 行业发展特点包括技术密集性和高准入门槛，影响因素涉及政策法规及供应链稳定性[1][3] 全球供需与产能分析 - 全球产能及产量2019-2031年复合增长率预计保持正向，产能利用率呈上升趋势[4] - 中国产能占全球比重逐年提升，2025年预计达30%以上[4] - 全球市场规模2025年预计达1.2亿美元，2031年或突破2亿美元[4][12] 区域市场格局 - 北美和欧洲为传统主导市场，2025年合计收入占比超50%[4][12] - 亚太地区增速最快，中国为核心增长引擎，2025年销量占比预计达35%[4][12] - 拉美及中东非洲市场渗透率较低，但2031年需求潜力显著[4][12] 竞争格局与厂商动态 - 全球头部厂商包括Bushnell、NVT、KATOD等，2025年TOP5厂商市占率超60%[6][9] - 中国厂商如ROE加速国际化布局，2025年收入排名进入全球前十[6][9] - 产品差异化竞争明显，热成像技术成为厂商重点投入方向[5][6] 技术与供应链趋势 - 行业技术演进聚焦分辨率和环境适应性提升[7][10] - 上游核心部件供应集中于光电传感器领域，下游客户以船舶制造商为主[8][10] - 销售模式向直销+代理混合模式转型，线上渠道占比提升至25%[8][10] 中国市场动态 - 中国产量2025年预计达50万个，2031年或突破80万个[11] - 进出口贸易呈现技术引进与产能输出并重特点，主要出口至东南亚及非洲[11] - 消费区域集中在长三角和珠三角，合计占比超60%[11]

业务布局与市场应对 - 公司业务主要布局海外，美国是重要市场之一，美国加征关税会使公司在美业务产生一定波动 [2][5] - 公司将推进越南海外基地建设，预计第三季度投产，还会关注政策变化，加强与客户沟通，通过成本优化、价格调整分担关税成本压力 [2] - 公司与全球多国经销商保持长期合作，业务范围已扩展至各大洲 [7] 股价相关 - 二级市场股价受宏观经济、大盘走势、市场环境、市场预期等诸多复杂因素影响 [2][3][5][7] - 公司专注主业经营，保障长期稳定发展，投资者应结合市场行情谨慎投资，理性看待股价波动，关注长期价值 [2][3] 研发投入与创新 - 2024 年研发投入占营业收入的比例达 17.04%，公司高度重视产品研发和技术创新，持续加大新业务和新技术研发投入 [3] - 公司在门禁对讲、热成像、云业务等新产品开发以及视频处理、AI 算法及深度集成定制方面具有优势 [3] - 公司持续加大 AI 智能算法投入，包括大模型算法及应用，大模型算法在产品端应用集中在万物识别、周界检测增强、文本搜索视频、AI 自训练等特性，将陆续发布支持各种 AI 大模型的硬件产品 [4] 业务拓展与战略规划 - 除视频监控业务外，公司关注并投入门禁对讲、热成像、智能家居等新业务，有产品投入市场销售，将持续加大投入 [4] - 公司总体发展战略是成为领先的全球安防产品和解决方案提供商，未来三年聚焦视频监控相关产品与技术，坚持“AI + 云 + 安防”方向，加大研发投入，加强 AI 大模型应用研究 [6] 财务与分红 - 公司购买短期理财产品是为提高短期闲置资金使用效率和保持流动性，所购产品安全性高、流动性好、低风险 [9] - 公司重视对投资者的合理回报，兼顾可持续发展，实行持续、稳定的回报机制，每年有一定比例现金分红，后续如有回购计划将按规定披露 [6][9] 国内市场布局 - 公司持续保持国内市场投入，落实渠道下沉，推动部分行业市场业务开展，完善全国渠道分销网络，挖掘潜在客户，助力合作伙伴发展 [7][9] 行业前景 - 安防作为人类社会基础需求将持续存在，当前行业面临 AI 和云的技术升级，会推动行业升级发展，且安防监控将从单纯安全监控转向各行业管理效率提升，扩展行业应用范围 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩略超预期且收入增长质量高，预计因海外和创新业务保持高增速，且一季度末应收账款等下降34亿元 [6] - 2024年海外和创新业务收入占比之和过半，成为新增长中枢，创新业务中部分业务快速增长，海外业务中发展中国家收入比重超70% [6] - 国内传统安防业务短期承压，但EBG + AI涌现新需求点，中大型企业更愿意使用场景数字化产品 [6] - 毛利率基本稳定，提质增效有成果，单季度真实薪酬支付降至较低区间，研发人员减少，研发体现规模化 [6] - 考虑公司去库存操作和PBG需求疲软，下修收入和利润预测，预计后续业绩逐季好转，目前2025年19倍PE仍有30%以上股价空间 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月18日收盘价28.37元，一年内最高/最低35.52/24.71元，市净率3.4，股息率3.17%，流通A股市值2583.28亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产8.87元，资产负债率29.31%，总股本/流通A股9233/9106百万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|92496|18532|97923|107949|120215| |同比增长率（%）|3.5|4.0|5.9|10.2|11.4| |归母净利润（百万元）|11977|2039|13615|15146|16192| |同比增长率（%）|-15.1|6.4|13.7|11.2|6.9| |每股收益（元/股）|1.30|0.22|1.47|1.64|1.75| |毛利率（%）|43.8|44.9|43.6|43.8|43.5| |ROE（%）|14.8|2.5|15.6|16.1|16.0| |市盈率|22|/|19|17|16| [5] 事件与业绩情况 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营业总收入924.96亿元，同比增长3.53%，归母净利润119.77亿元，同比下降15.10%；25Q1收入185.32亿元，同比增长4.01%，归母净利润20.39亿元，同比增长6.41% [6] 业务情况 - 2024年创新业务收入225亿元，同比增长21.2%，海外业务收入260亿元，同比增长8.39%，两项业务收入之和超其余国内传统业务收入 [6] - 2024年境内收入PBG/EBG/SMBG同比分别下滑12.29%/1.09%/5.58%，整体境内传统安防需求承压，EBG + AI产生试点项目 [6] 估值情况 - 选取嵌入式软件模式领军企业，对应2025年平均PE估值为25倍，海康威视作为安防领军，目前2025年19倍PE仍有30%以上股价空间 [9] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|89341|92496|97923|107949|120215| |营业成本|49733|51954|55275|60647|67899| |税金及附加|705|692|734|810|902| |主营业务利润|38903|39850|41914|46492|51414| |销售费用|10747|12051|13244|14614|16383| |管理费用|2771|3096|3402|3740|4090| |研发费用|11393|11864|12567|13798|15601| |财务费用|-750|-115|-361|-284|-196| |经营性利润|14742|12954|13062|14624|15536| |信用减值损失|-880|-1069|-270|-428|-524| |资产减值损失|-463|-446|-80|-100|-100| |投资收益及其他|2623|2841|3307|3727|4147| |营业利润|16040|14312|16007|17813|19046| |营业外净收入|60|31|45|45|45| |利润总额|16099|14343|16052|17858|19091| |所得税|943|1202|1188|1322|1413| |净利润|15156|13141|14863|16535|17677| |少数股东损益|1048|1164|1249|1389|1485| |归属于母公司所有者的净利润|14108|11977|13615|15146|16192| [13][14]