公司发展概况 - 公司成立于1952年，拥有70多年历史，专注于热管理系统解决方案 [1] - 发展分为两个阶段：2017年前聚焦汽车热管理部件；2017年后重点开拓非车领域市场 [1] - 拥有国家级企业技术中心和4个研发中心（上海、芜湖、内乡、西峡） [1] - 产品覆盖全国市场，出口美洲、欧洲、东南亚等地区，服务200余家客户和超300个工厂基地 [2] 产品与技术优势 - 电子泵系列产品自制率超90%，涵盖注塑、电机、芯片贴片等核心环节 [5] - 在液冷领域具备先发优势、客户优势和平台化设计优势 [6] - 提供长寿命、轻量化、体积小、高性价比的定制化液冷解决方案 [6][7] 新能源汽车业务 - 纯电动汽车领域供应电子泵、温控阀和集成模块等产品 [4] - 混合动力汽车领域供应排气歧管、涡壳、电子泵、温控阀和集成模块等产品 [4] - 热管理集成模块客户包括奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等 [5] - 2025年集成模块产品订单同比逐步增加 [5] 新兴领域布局 - 热管理技术应用于服务器液冷、数据中心液冷、人工智能液冷、机器人、低空经济等前沿领域 [3] - 重点发展服务器液冷产品，通过台湾客户向海外市场拓展 [7] - 国内不再追加汽车发动机热管理产品投资 [3] 全球化战略 - 泰国生产基地龙泰公司于2025年6月26日竣工试生产 [7] - 泰国基地辐射东南亚、中亚市场，承接北美订单转移 [7] - 采取双重措施应对美国关税政策：加速泰国产能转移和深化国际市场多元化 [7]

公司简介 - 飞龙汽车部件股份有限公司成立于2001年，是国内汽车热管理领域的领军企业，在传统与新能源双赛道均保持强劲发展势头 [1] - 传统热管理领域核心产品包括机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体（涡壳），新能源系统冷却领域主要产品为电子水泵系列和温控阀系列 [1] - 公司实施"汽车+泛工业"双线渗透战略，重点拓展5G基站、AI算力中心、新能源储能、氢能装备、高端农机等智能液冷解决方案 [1] 客户与市场 - 国内外主要客户超200家，其中新能源客户超130家，服务全球超300个基地工厂 [2] - 国内市场主要客户包括奇瑞、赛力斯、长城汽车、吉利汽车等整车企业和主机厂商 [2] - 国外市场主要客户有博格华纳、康明斯、戴姆勒等 [2] - 新能源热管理部件供货及建立联系的客户包括广汽埃安、理想汽车、零跑汽车、蔚来汽车、小米汽车、小鹏汽车等 [2] 财务表现 - 2007至2024年营业总收入复合增长率达13.7%，2024年营收47.23亿元，同比增长15.34% [3] - 2024年发动机热管理节能减排部件收入增长19.4%，新能源相关部件收入增速达40.44% [3] - 2025年一季度营收同比下降10.55%至11.1亿元，但净利润逆势增长3.06%至1.23亿元，毛利率同比提升4.84个百分点至25.33% [3] 传统业务 - 涡壳2024年销量超500万只，同比增长27.64%，占公司营收超45%，市占率20% [4] - 现有铸造产能800万只，2024年涡壳被认定为制造业单项冠军产品 [4] - 机械水泵是公司发家业务，市占率达25%，2020年认定为制造业单项冠军产品 [4] 新能源与非车业务 - 2024年新能源及非车领域营收5.26亿元，同比增长40.44% [5] - 电子水泵现有产能560万只，2024年市占率超10%，居市场第四 [5] - 近期与比亚迪签订50万套电子油泵订单，生命周期内预计贡献1.6亿元销售收入 [5] - 非车业务主要包含充电桩、服务器液冷、5G基站、储能等领域，已与HP、申菱环境、英维克等30余家客户建立合作 [5] 产能扩张 - 郑州和芜湖工厂二期项目投产使热管理集成模块实现规模化量产，2025年1月进入批量交付阶段 [6] - 新能源热管理部件年产能最高可达800万只，可满足约120万辆新能源车配套需求 [6] - 泰国子公司正在建设中，总投资约5亿元，预计2025年6月底试生产，年底全线投产后可形成年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的生产能力，预计带来15亿元收入增量 [6] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年每股盈利分别为0.75/0.98/1.11元人民币 [7] - 给予25年21倍市盈率估值，目标价16.6元 [7]