**德昌电机控股电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 纪要涉及德昌电机控股有限公司 重点关注其液冷循环泵系统业务和人形机器人零部件业务[2] * 行业覆盖数据中心AI算力基础设施和机器人行业[2] **液冷循环泵系统业务的核心观点与论据** * 液冷循环泵系统全球市场规模预计2030年将达到小几百亿元（人民币） 主要驱动力为数据中心AI算力需求的增长[2][3] * 服务器液冷泵对可靠性要求极高 MTBF（平均无故障时间）需达5万小时以上 部分要求甚至达到10万小时 远高于汽车电子水泵约2万小时的水平[4] * 服务器液冷泵的功率范围为大几十到小几个千瓦 远高于汽车电子水泵小几十瓦到100多瓦的功率范围[4] * 在液冷模组价值中 泵系统价值占比约为十分之一[3] * 公司在该业务中具备两大优势 强大的电机能力使其在同功率汽车市场中全球领先 优秀的二级零部件（如叶片 密封件）自制能力带来成本优势和良好控制力[5] * 公司已与国内头部服务器厂家建立合作 产品已获应用 具备实现一定体量营收和利润的潜力[2][5] **人形机器人业务的核心观点与论据** * 公司在该领域专注于执行器和灵巧手等零部件制造[2][6] * 通过与上海机电合资 公司补强了二级零部件制造能力[2][6] * 结合其自制的电机及粉末冶金等中高端工艺技术 公司在人形机器人领域具备较强的纵向附加值吸收能力[2][6] * 公司拥有大量海外工厂 具备与大型客户进行样品交付的能力 助推其国际化发展[6] * 公司有望成为全球知名厂商 尤其在运动相关解决方案方面[2][6] **财务表现预期与风险提示** * 预计公司会计年度262 728财年（对应2025Q2~2026Q1及后续两年）的净利润分别为2.8亿美元 3.2亿美元和3.6亿美元[4][7] * 公司当前市值对应2025年估值约为11倍PE[4][7] * 需关注的风险因素包括 人形机器人及液冷业务开发进度不及预期 全球乘用车需求不及预期 原材料价格大幅波动[4][7]

业绩总结 - 2025年上半年营业收入162.63亿元，同比上升18.91%[19][41][60][102][184] - 归属于上市公司股东的净利润21.10亿元，同比上升39.31%[19][41][60][102] - 营业成本116.90亿元，同比上升17.84%；销售费用3.08亿元，同比上升3.73%[64] - 管理费用9.03亿元，同比上升1.69%；财务费用3743.32万元，同比上升172.29%[64] - 所得税费用3.98亿元，同比上升19.89%；研发投入7.05亿元，同比上升11.44%[64] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为257,961户，其中A股股东257,918户，H股股东43户[21][164] 未来展望 - 制冷空调电器零部件业务前景好；汽车零部件业务机遇大；仿生机器人机电执行器市场发展前景佳[50][51] 新产品和新技术研发 - 截至报告期末，拥有六大研发中心，国内外专利授权4387项，其中发明专利授权2404项[53][103] 市场扩张和并购 - 2008年收购兰柯的四通换向阀全球业务，2012年收购亚威科的全球业务[57] - 本次发行H股所募集资金净额约30%用于产品组合的持续全球研发及创新，30%用于未来三年内于中国扩建及新建工厂以及提高生产自动化水平，25%用于通过扩大海外产能深化全球化布局，5%用于加强数字智能基础设施，10%用作营运资金及一般企业用途[93] 其他新策略 - 公司制定了《市值管理制度》，并于2025年3月25日经公司第七届董事会第三十一次会议审议通过[101] - 公司拟3 - 6亿元回购股份，截至报告期末已回购1506800股，成交金额3597.15万元[105] - “年产5,050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目”6月末结余资金30,127.46万元将投入新项目；“年产6,500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目”6月末结余资金30,940.20万元将永久补充流动资金[91]