德昌电机控股电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及德昌电机控股有限公司 重点关注其液冷循环泵系统业务和人形机器人零部件业务[2] * 行业覆盖数据中心AI算力基础设施和机器人行业[2] 液冷循环泵系统业务的核心观点与论据 * 液冷循环泵系统全球市场规模预计2030年将达到小几百亿元（人民币） 主要驱动力为数据中心AI算力需求的增长[2][3] * 服务器液冷泵对可靠性要求极高 MTBF（平均无故障时间）需达5万小时以上 部分要求甚至达到10万小时 远高于汽车电子水泵约2万小时的水平[4] * 服务器液冷泵的功率范围为大几十到小几个千瓦 远高于汽车电子水泵小几十瓦到100多瓦的功率范围[4] * 在液冷模组价值中 泵系统价值占比约为十分之一[3] * 公司在该业务中具备两大优势 强大的电机能力使其在同功率汽车市场中全球领先 优秀的二级零部件（如叶片 密封件）自制能力带来成本优势和良好控制力[5] * 公司已与国内头部服务器厂家建立合作 产品已获应用 具备实现一定体量营收和利润的潜力[2][5] 人形机器人业务的核心观点与论据 * 公司在该领域专注于执行器和灵巧手等零部件制造[2][6] * 通过与上海机电合资 公司补强了二级零部件制造能力[2][6] * 结合其自制的电机及粉末冶金等中高端工艺技术 公司在人形机器人领域具备较强的纵向附加值吸收能力[2][6] * 公司拥有大量海外工厂 具备与大型客户进行样品交付的能力 助推其国际化发展[6] * 公司有望成为全球知名厂商 尤其在运动相关解决方案方面[2][6] 财务表现预期与风险提示 * 预计公司会计年度262 728财年（对应2025Q2~2026Q1及后续两年）的净利润分别为2.8亿美元 3.2亿美元和3.6亿美元[4][7] * 公司当前市值对应2025年估值约为11倍PE[4][7] * 需关注的风险因素包括 人形机器人及液冷业务开发进度不及预期 全球乘用车需求不及预期 原材料价格大幅波动[4][7]