投资评级 - 报告维持海信家电"买入"评级 [9] 财务表现 - 2025H1实现营业收入493.40亿元（同比+1.44%），归母净利润20.77亿元（同比+3.01%），扣非归母净利润18.18亿元（同比+6.72%）[2][6] - 2025Q2营业收入245.02亿元（同比-2.60%），归母净利润9.49亿元（同比-8.25%），扣非归母净利润8.10亿元（同比-6.40%）[2][6] - 2025H1毛利率提升0.69pct至21.48%，经营利润率提升0.40pct至5.32%[12] - Q2单季度毛利率同比提升1.09pct至21.55%，经营利润率提升0.09pct至4.59%[12] 业务分项 - **分品类**：暖通空调业务收入同比+4.07%（毛利率-1.56pct），冰洗业务收入同比+4.76%（毛利率+2.12pct），其他主营业务收入同比+8.89%[12] - **分地区**：国内业务收入同比-0.31%（毛利率-0.06pct），海外业务收入同比+12.34%（毛利率+1.35pct）[12] - **海外细分市场**：欧洲区收入+22.7%，美洲区+26.2%（其中洗衣机+71%），中东非区+22.8%，亚太区+14.5%，东盟区洗衣机+55%[12] 经营质量 - 2025H1经营活动现金流净额同比+153.43%，Q2单季度同比+170.43%[12] - 2025H1销售费用率同比+0.17pct，管理费用率+0.03pct，研发费用率+0.01pct[12] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.66/41.71/47.12亿元，对应PE 10.00/9.03/7.99倍[12] - 战略方向包括汽车压缩机、热管理系统拓展及海外市场深化布局[12] 市场数据 - 当前股价27.20元，总股本13.85亿股，每股净资产11.56元[10] - 近12月股价区间22.82-39.05元，跑输上证指数19个百分点[10][11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收和业绩双增长，预计后续规模与业绩将回归较高增长态势，维持“买入”评级 [2][5][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年第一季度公司实现营业收入248.38亿元，同比增长5.76%，归母净利润11.27亿元，同比增长14.89%，扣非归母净利润10.08亿元，同比增长20.27% [2][5] 事件评论 - 外销助力营收增长，毛利率优化使经营利润增速亮眼，2025年第一季度营业收入同比增长5.76%，内销在国补拉动下增长，外销因新兴市场需求高景气增速较快，毛利率同比提升0.27个百分点，经营性利润同比增长16.61%，归母净利润同比增长14.89%，2024年第一季度经营活动现金流净额同比下降58.30% [11] - 公司积极推动改革优化，拓展海外市场和业务延伸，一方面进行治理和供应链改革，另一方面加强海外经营管理，推进三电业务转型，未来或打开新业务增量 [11] - 投资建议方面，公司家电品类覆盖多、品牌矩阵完善，预计2025 - 2027年归母净利润分别为38.58、44.01和50.25亿元，对应PE分别为9.92、8.69和7.61倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027年营业总收入、毛利等指标有不同程度增长，费用率有一定变化 [16] - 资产负债表呈现货币资金、应收账款等项目的变化情况 [16] - 现金流量表展示了经营、投资、筹资活动现金流净额的预测 [16] - 基本指标包括每股收益、市盈率等指标的预测及变化 [16]