股价表现 - 敏实集团股价上涨7.90%至33.6港元 成交额达5.17亿港元 [1] 业务优势与增长动力 - 公司凭借全球领先新能源电池盒业务及智能外饰系统技术优势 受益汽车电动化与智能化转型趋势 [1] - 海外产能布局完善将把握中国车企出海机遇 国内业务结构优化助力盈利质量提升 [1] - 预计2025-2026年归母净利润达26.60亿元/29.43亿元 对应PE为13.94倍/12.60倍 [1] 行业趋势与投资逻辑 - TMT领涨后科技驱动板块（含机器人、低空经济等）有望跟涨 [1] - 机器人产业链关注具备"新技术"与"产业积累"优势企业 推荐具备强业绩增长、机器人布局及海外拓展能力的零部件企业 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收122.87亿元（同比+10.8%），归母净利润12.77亿元（同比+19.5%），经营利润14.30亿元（同比+21.9%）[1] - 毛利率维持在28.3%（同比-0.2%），盈利能力保持稳定[1][2] 业务增长驱动因素 - 电池盒业务营收35.82亿元（同比+49.9%），受益于产能利用率提升及全球订单增长[2] - 传统外饰件产品国际市场表现优异，铝件/塑件/金属饰条营收分别为24.69亿元（+4.1%）、28.67亿元（+0.9%）、26.60亿元（+4.6%）[2] - 国际业务营业额79.81亿元（同比+21.6%），占比提升至65%，欧洲电池盒需求增长及北美本地化生产提升为主要动力[2] 区域市场表现 - 国内营业额43.06亿元（同比-4.9%），受合资品牌市场份额下滑影响[2] - 欧洲市场电池盒及结构件需求快速增长，北美现地化生产比例提升对冲地缘政治风险[2] 新技术与业务布局 - 智能外饰系统实现发光、透波技术突破并获欧美订单[2] - 人形机器人领域与智元机器人战略合作，聚焦关节模组、电子皮肤等核心部件，已建设示范产线[2] - 低空经济领域与亿航智能合作，机体与旋翼系统进入量产阶段[2] - 无线充电系统与西门子联合研发，AI液冷系统同步推进[2] - 绿色材料方面，低碳铝材（碳排放＜2.5kg CO2/kg Al）和生物基材料通过多家新能源主机厂认证，单车减碳比例超36%[2] 战略与运营优化 - 深化"GLOCAL"（全球化+本地化）战略，提升区域供应链自主能力[2] - SAP系统全球统一部署，结合AI工厂管理实现生产链路实时监控与成本精细化管控[3] - 欧洲电池盒与结构件产能逐步释放，成为海外收入重要驱动[3] - 北美、欧洲现地化生产率提升，有效对冲贸易壁垒风险[3]

**敏实集团电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** - 公司为全球汽车零部件供应商敏实集团 专注于汽车外饰件 电池盒 智能化零部件及新兴领域如机器人 EVOTO飞行器[1][3][10] - 行业涵盖汽车零部件制造 新能源汽车 智能化系统 人形机器人及低空经济领域[3][10][24] **核心业务与财务表现** - 电池盒业务为核心增长引擎 2024年营收53.4亿人民币（同比增1314% 2020-2021） 毛利11.44亿人民币 毛利率21.43% 收入占比升至23.06%[5][22] - 欧洲市场占有率36% 特斯拉之外市占率约50% 目标2025年营收200亿（当前70亿体量）[5][22][32] - 海外营收占比60% 欧美本土化生产占比70% 显著高于同行（福耀玻璃海外占比40%）[2][6][27] - 研发费用持续增长 2024年达14.5亿人民币（占营收6.26%） 高于行业平均3%-4% 新增专利449项 授权400项[2][16] **技术与产品优势** - 垂直一体化生产体系：自主掌控材料（如再生铝） 模具 产线及数字化（Moss系统） 提升质控与成本效率[19][29] - 平台化技术复用：铝件与电池盒共享高强铝合金配方 塑件与金属件表面处理工艺迁移[11][12] - 智能外饰系统：集成发光 显示及感应功能 单车价值量从1,000元提升至3,000元[4][20] - 新兴领域布局： - 机器人业务实现小批量交样 与志远 智灵合作 聚焦关节设计 电子皮肤等[24] - EVOTO飞行器获首批量产订单 深度参与复材机身 旋翼系统及智能座舱[25] **全球化战略与竞争力** - 全球14国布局70余家工厂 亚洲销量占比最高 欧洲/美国为潜力市场[6][26] - 唯一具备欧洲本土铝材熔铸产能的中国零部件工厂 塞尔维亚工厂年产10万吨[2][6] - 应对欧洲碳足迹要求：提前布局10万吨再生铝产能 满足CBAM政策（2026年实施）[29] - 独特收购与本地化管理模式：本土人员占比超90%（如墨西哥工厂97%） 通过期权激励提升效率[7][8][26] **未来增长与估值** - 业绩预期：2025/2026年规模预计26.8亿/30.8亿人民币 对应估值15倍 给予买入评级[9][34] - 增长驱动：电池盒业务年增20亿（欧洲年增至少10亿） 机器人/低空业务2030年预计营收15-20亿[33] - 财务优化：固定资产折旧每年约20亿 CAPEX回落提升盈利能力 2025年分红率20%-40%[33] - 行业趋势：欧洲电动车增速2025年27% 2026年20% CTP/CTB技术渗透提升[23][32] **其他关键信息** - 客户覆盖全球70余家主流车企 包括BBA 大众 特斯拉 比亚迪等[13][22] - 从零件商转型底盘方案供应商 掌握CTP技术 合作研发CTB技术[23] - 全球资源调配能力：如墨西哥工厂免关税 可灵活切换欧洲产能应对风险[30][31]