投资评级 - 首次评级为"买入" [3] 核心观点 - 报告公司聚焦"算力基建+AI场景+华为生态"战略方向，通过双轨股权激励绑定ICT攻坚能力 [1] - 2024年公司营收42.71亿元（同比+2.57%），大陆业务签约合同额31.4亿元（同比+21.7%），香港ASL公司营收23.8亿港元（同比+0.9%） [1] - 构建"AI+算力、AI+场景、AI+生态"三大核心能力： - 智算中心解决方案覆盖天津/安徽/山东等地，形成全周期服务能力 [1] - 基于DeepSeek/百度智能云等大模型开发投标大王/九章画坊等AI原生应用 [1] - 自研Mocha智能运维平台实现7×24小时跨行业智能运维 [1] - 与英特尔/火山引擎合作推出"智能体一体机方案"，并成为百度智能云首批大模型行业合伙人 [1] 业务分项分析 企业IT系统解决方案 - 2024年收入33.07亿元（同比+5.96%），毛利率9.62% [11] - 受益于智算中心等新基建项目，预计2025-2027年增速分别为8%/11%/15% [11] - 签约合同额同比+21.7%，新增大型项目占比提升 [9] 云计算产品及服务 - 2024年收入9.12亿元（同比-7.73%），毛利率21.01% [11] - 采用HyperX超融合私有云方案，服务全国22家工厂3000+虚拟主机 [10] - 预计2025-2027年增速分别为2.5%/5.5%/7% [11] 财务预测 - 总收入：2025E 45.60亿元（+6.77%），2027E 56.75亿元（+13.33%） [11] - 归母净利润：2025E 3439万元（+42.59%），2027E 8872万元（+49.25%） [8] - 资产负债率44.32%，市盈率(TTM)34.8倍，市净率2.61倍 [4] 华为生态合作 - 获华为卓越ISV认证，在数字能源/智慧城市/智算中心等领域深度合作 [2] - 基于华为AICC平台开发智能客服系统，中标香港电讯联络中心项目 [2] - 参与昇腾芯片智算中心建设（如天津项目） [2][10]