投资评级 - 行业投资评级：增持 [2] 核心观点 - 国产 AI 算力有望持续进步 建议关注国产 AI 算力标的 [5] - 华为生态坚持硬件开放、软件开源 [4] 昇腾 AI 芯片路线图 - 华为在 2025Q1 已推出昇腾 910C 芯片 [7] - 2026Q1 将推出全新的昇腾 950PR 芯片 [4][7] - 2026Q4 将推出昇腾 950DT 芯片 [7] - 2027Q4 将推出昇腾 960 芯片 [7] - 2028Q4 将推出昇腾 970 芯片 [4][7] - 自昇腾 950PR 开始 昇腾 AI 芯片将采用华为自研的 HBM [7] - 昇腾 950 搭载自研的 HBM HiBL1.0 [7] - 昇腾 950DT 升级至 HBM HiZQ2.0 [7] - 昇腾 970 算力达 4PFLOPS(FP8)/8PFLOPS(FP4) 互联带宽 4TB/s [7] - 昇腾 970 HBM 内存容量 288GB 带宽 14.4TB/s [7] - 英伟达 Blackwell Ultra GB300 算力为 15PFLOPS（FP4）配备 288GB HBM3e 带宽 8TB/s [7] 超节点产品进展 - CloudMatrix 384 超节点累计部署 300+套 服务 20+客户 [7] - 全球最强超节点 Atlas 950 SuperPoD 预计 2025Q4 上市 [4][7] - 新一代产品 Atlas 960 SuperPoD 预计 2027Q4 上市 [7] - Atlas 950 SuperPoD 和 Atlas 960 SuperPoD 支持 8192 及 15488 张昇腾卡 [7] - 华为发布全球最强超节点集群 Atlas 950 SuperCluster 和 Atlas 960 SuperCluster [7] - Atlas 950 SuperCluster 算力规模超过 50 万卡 [7] - Atlas 960 SuperCluster 算力规模达到百万卡 [7] - 全球首个通算超节点 TaiShan950 SuperPoD 基于鲲鹏 950 开发 计划 2026Q1 上市 [7] 生态战略 - 华为全面开放超节点技术 开放灵衢协议和超节点参考架构 [7] - 全面开放超节点基础硬件 包括 NPU 模组、风冷刀片、液冷刀片、AI 标卡、CPU 主板和级联卡等 [7] - 操作系统灵衢组件全部开源 代码将合入 openEuler 等多个上游操作系统开源社区 [7]

国内市场表现 - 上证综指收于3831.66点，下跌44.68点，跌幅1.15% [1][4][9] - 深证成指收于13075.66点，下跌139.80点，跌幅1.06% [1][4][9] - 科创50指数上涨9.92点，涨幅0.72%，收于1380.35点 [4][9] - 创业板指下跌51.49点，跌幅1.64%，收于3095.85点 [4][9] - 万得全A成交额31666亿元，较前一日大幅上升 [1][9] - 30个中信一级行业中仅3个上涨，电子、消费者服务及通信小幅收涨，有色金属、综合金融及非银行金融跌幅居前 [1][9] - 概念板块中光模块、覆铜板及半导体设备等指数表现活跃 [1][9] - 当日A股市场1027只个股上涨，4350只下跌，65只涨停，10只跌停 [10] 海外市场表现 - 美国道琼斯指数上涨124.10点，涨幅0.27%，收于46142.42点 [2][4] - 标普500指数上涨0.48%，纳斯达克指数上涨209.40点，涨幅0.94% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.61%，谷歌上涨1%，脸书上涨0.58% [2][4] - 芯片股普遍上涨，英特尔涨超22%，应用材料涨逾6% [2][4] - 中概股多数下跌，极氪跌超5%，晶科能源跌近5% [2][4] - 日经225指数上涨513.05点，涨幅1.15%，收于45303.43点 [4] - 英国富时100指数上涨19.74点，涨幅0.21%，收于9228.11点 [4] - 德国DAX指数上涨315.35点，涨幅1.35%，收于23674.53点 [4] 科技与创新动态 - 我国高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续5年世界第一 [3][11] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%，研发投入强度达2.68% [11] - 524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强，占比26.2%，高新技术企业超50万家，较2020年增加83% [11] - 华为计划2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，2026年第四季度推出昇腾950DT，2027年第四季度推出昇腾960，2028年第四季度推出昇腾970 [14] - 英美签署《科技繁荣协议》，聚焦人工智能、量子计算和民用核能等领域合作 [15][16] - 微软承诺为英国人工智能基础设施投资220亿英镑（约300亿美元），英伟达部署12万块GPU芯片，谷歌投资50亿英镑建设数据中心 [16] 政策与产业支持 - 上海经信委发布《上海市促进高成长企业加快发展管理实施细则（征求意见稿）》，对瞪羚企业给予最高100万元奖励，对独角兽企业给予最高200万元奖励 [12][13] - 商务部表示中方反对将科技和经贸问题政治化，支持TikTok在符合市场原则基础上开展平等商业谈判 [3][11] - 截至2025年8月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1734.8万个，同比增长53.5%，其中公共充电设施431.6万个，同比增长37.8% [20] - 全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [20] 经济与行业数据 - 8月份邮政行业业务收入完成1429.9亿元，同比增长4.4%，其中快递业务收入1189.6亿元，同比增长4.2% [20] - 1-8月邮政行业业务收入累计完成11610.6亿元，同比增长7.8%，快递业务收入累计完成9583.7亿元，同比增长9.2% [20] - 前8个月快递业务量累计完成1282亿件，同比增长17.8% [21] - 2025年上半年全球耳戴市场出货量1.7亿台，同比增长11.8%，其中开放式产品出货量占比10.1%，同比增长61.1% [21] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅 [21] 大宗商品与外汇 - LME铜下跌50.00点，跌幅0.50%，收于9946.00点 [4] - LME铝上涨22.00点，涨幅0.82%，收于2705.00点 [4] - 美元指数上涨0.3345点，涨幅0.34%，收于97.3696点 [4] - 黄金下跌39.60美元，跌幅1.07%，收于3678.20美元/盎司 [4] - 布伦特原油下跌0.98美元，跌幅0.73%，收于66.97美元/桶 [4]

市场整体表现 - 上证指数下跌1.15%至3831.66点，深证成指下跌1.06%至13075.66点，创业板指下跌1.64%至3095.85点[3][8][15] - 市场成交额达31666.28亿元，较上一交易日增加7637.13亿元[3][15] - 全市场仅1027只个股上涨，4350只个股下跌[3][15] 行业与风格表现 - 电子行业涨幅居前达0.82%，消费者服务涨0.68%，通信涨0.24%[3][21] - 有色金属跌幅最大为-3.62%，综合金融跌-3.54%，非银行金融跌-2.79%[3][21] - 风格表现排序：成长>消费>周期>稳定>金融，大盘成长风格领先[3][21] 资金流向 - 主力资金净流出1084.07亿元，其中超大单净流出599.01亿元，大单净流出485.06亿元[4][26] - 小单资金净流入1136.31亿元，南向资金净流入62.89亿港元（沪市19.07亿，深市43.82亿）[4][28] - 主要宽基ETF成交额显著增加，华夏上证50ETF增22.12亿元至39.99亿元[4][31] 全球市场动态 - 恒生指数跌1.35%，日经225涨1.15%，澳洲标普200跌0.83%[5][35] - 美股三大指数涨跌互现：道琼斯涨0.57%，标普500跌0.10%，纳斯达克跌0.33%[6][36] - 热门科技股分化，英伟达跌2.62%，特斯拉涨1.01%[6][36] 宏观与政策事件 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间[14] - 华为计划2026年Q1推出昇腾950PR芯片[14] - 中国新能源汽车累计销量突破4000万辆[14]