股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.01%至141.12元/股 成交2.04亿元 换手率3.24% 总市值170.19亿元 [1] - 主力资金净流出901.03万元 特大单净卖出372.59万元 大单净卖出528.44万元 [1] - 年内涨幅8.97% 近5日涨21.11% 近20日涨15.69% 近60日涨40.98% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近9月23日净卖出3813.97万元 买入总额2.16亿元(占比10.8%) 卖出总额2.54亿元(占比12.7%) [1] 资金流向与股东结构 - 股东户数1.31万户 较上期减少12.56% 人均流通股3381股 较上期增加15.12% [2] - 十大流通股东中出现多只公募基金 包括信澳新能源产业股票A(增持27.20万股至147.45万股) 嘉实上证科创板芯片ETF(增持10.56万股至114.23万股) [4] - 新进股东包括易方达战略新兴产业股票A(84.60万股) 银华心怡灵活配置混合A(56.66万股) 民生加银持续成长混合A(55.56万股) [4] - 香港中央结算有限公司减持21.73万股至55.84万股 银华数字经济股票等退出十大股东 [4] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入8.12亿元 同比增长2.63% 归母净利润1.31亿元 同比减少2.61% [2] - A股上市后累计派现3.40亿元 [3] - 主营业务收入构成:芯片销售占比99.83% 工具及其他占比0.17% [1] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业:电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 概念板块覆盖智能眼镜 智能音箱 智能穿戴 无线耳机 智能手表等 [2] - 公司专注于无线音频芯片的研发、设计与销售 [1]

投资评级 - 买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1营收19.38亿元，同比增长26.58%，归母净利润3.05亿元，同比增长106.45% [5] - 毛利率39.27%，同比提升6.08个百分点，净利率15.72%，同比提升6.08个百分点 [5] - 公司在智能手表市场快速扩展且份额提升，BES2800等新品上量推动增长 [5] - 产品向AI眼镜市场扩展，BES2700、BES2800芯片已在客户智能眼镜和无线麦克风项目量产 [5] - 研发新一代6000系列异构SoC芯片，预计2026年上半年送样，兼顾AI时代高性能和低功耗需求 [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润8.65/12.52/16.45亿元，对应PE 50/35/26倍 [5] 财务数据 - 最新收盘价258.63元，总市值435.45亿元，总股本1.68亿股 [3] - 2024年营收32.63亿元（+49.94%），归母净利润4.60亿元（+272.47%） [5] - 预计2025年营收46.60亿元（+42.80%），2026年61.50亿元（+31.97%），2027年77.87亿元（+26.63%） [5] - 2025H1销售费用率0.99%（+0.01pct），管理费用率3.02%（-0.80pct），研发费用率20.37%（-0.63pct） [5] - 2024年毛利率34.7%，预计2025-2027年维持39.0%水平 [6] - 2024年ROE 7.3%，预计2025年12.5%，2026年15.8%，2027年17.8% [6] 业务概况 - 主营低功耗无线计算SoC芯片研发，产品包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片 [5] - 下游客户覆盖三星、OPPO、小米、荣耀、vivo等手机品牌，哈曼、安克创新等音频厂商，以及阿里、百度、字节跳动、谷歌等互联网公司 [5] - 产品应用于智能可穿戴和智能家居领域的低功耗智能终端 [5]

股价表现与公司概况 - 中科蓝讯9月17日股价上涨5.64%至119.70元/股 成交额3.88亿元 换手率7.52% 总市值144.36亿元 [1] - 公司主营无线音频芯片研发设计与销售 芯片销售收入占比99.83% [1] - 公司注册于深圳 2016年12月成立 2022年7月上市 [1] 机构持仓情况 - 民生加银持续成长混合A二季度新进十大流通股东 持股55.56万股占流通股1.25% [2] - 该基金持有中科蓝讯占基金净值比例4.24% 位列第九大重仓股 [4] - 当日持仓浮盈约355万元 [2][4] 基金产品表现 - 民生加银持续成长混合A最新规模11.11亿元 今年以来收益27.14% 近一年收益63.56% [2] - 基金经理朱辰喆任职3年278天 管理规模14.83亿元 最佳回报12.24% [3]

股价表现与公司概况 - 中科蓝讯9月2日股价下跌5%至117.51元/股，成交额1.41亿元，换手率2.66%，总市值141.71亿元 [1] - 公司成立于2016年12月19日，2022年7月15日上市，主营无线音频芯片研发设计与销售，芯片销售收入占比99.83% [1] 基金持仓情况 - 南方上证科创板芯片ETF发起联接A（021607）二季度持有中科蓝讯26股，为第一大重仓股，当日浮亏约160.94元 [2] - 该基金成立于2024年7月8日，规模6391.05万元，今年以来收益48.72%，近一年收益124.89%，成立以来收益127.54% [2] 基金经理信息 - 基金经理李佳亮累计任职9年31天，管理基金总规模53.28亿元，任职期间最佳基金回报148.64%，最差回报-29.58% [3]

股价表现与公司概况 - 8月29日公司股价下跌5.07%至121.51元/股，成交额3.83亿元，换手率7.03%，总市值146.54亿元 [1] - 公司主营无线音频芯片研发设计与销售，芯片销售收入占比99.83% [1] - 公司成立于2016年12月，2022年7月15日上市，注册地址位于深圳市南山区 [1] 机构持仓变动 - 嘉实上证科创板芯片ETF二季度增持10.56万股，现持有114.23万股，占流通股比例2.58% [2] - 该ETF当日浮亏约741.34万元，最新规模278.06亿元 [2] - 该ETF今年以来收益率54.05%，近一年收益率154.56%，成立以来收益率126.13% [2] 基金管理人信息 - 基金经理田光远累计任职4年175天，管理基金总规模443.23亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报127.14%，最差基金回报-47.29% [3]

股价及交易表现 - 8月28日股价上涨3.56% 成交额达6.38亿元 [1] - 当日融资买入9917.13万元 融资净买入1331.86万元 [1] - 融资余额3.78亿元（占流通市值6.67%） 融券余额89.60万元 均处于近一年高位水平 [1] 融资融券动态 - 融资余额达3.79亿元 超过近一年50%分位水平 [1] - 融券余量7000股 融券卖出1600股 融券偿还0股 [1] - 融券余额超过近一年80%分位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数1.31万户 较上期减少12.56% [2] - 人均流通股3381股 较上期增加15.12% [2] - 十大流通股东中出现三只新进基金 两只基金退出十大股东行列 [3] 机构持仓动向 - 信澳新能源产业股票A增持27.20万股至147.45万股 位列第一大流通股东 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF增持10.56万股至114.23万股 位列第二大股东 [3] - 香港中央结算有限公司减持21.73万股至55.84万股 仍位列第九大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.12亿元 同比增长2.63% [2] - 归母净利润1.31亿元 同比减少2.61% [2] - 上市后累计派发现金分红3.40亿元 [2] 业务构成 - 公司主营无线音频芯片研发设计与销售 [1] - 芯片销售收入占比99.83% 工具及其他收入占比0.17% [1] - 注册地址位于深圳市南山区 2022年7月15日上市 [1]

股东减持计划 - 控股股东及实际控制人Liang Zhang、赵国光、汤晓冬与其一致行动人计划合计减持不超过2,014,888股，占公司总股本的1.20%，其中任意连续90个自然日内通过集中竞价方式减持比例不超过总股本的1% [1][4] - 股东Run Yuan I及Run Yuan II拟通过集中竞价方式合计减持不超过1,343,500股，占公司总股本的0.80% [4] - 减持计划将在公告披露15个交易日后三个月内实施，减持价格按市场价格确定，若期间发生权益变动事项将调整减持数量 [4] 股东持股情况 - 控股股东及其一致行动人合计持有53,591,591股，占总股本31.91%，均为IPO前取得及转增股份，已于2023年12月18日解除限售 [4][5] - 股东Run Yuan I及Run Yuan II合计持有14,778,434股，占总股本8.80%，同样为IPO前取得股份 [5] 财务表现 - 2025年一季度营业收入9.95亿元，同比增长52.25%，创单季度历史新高 [6][7] - 归属于母公司净利润1.91亿元，同比增长590.22%，为成立以来单季最高 [6][7] - 扣非净利润1.77亿元，同比增长1,838.60%，经营活动现金流由负转正至3,838万元 [7] - 研发投入1.67亿元，占营收比例16.80%，同比下降8.41个百分点 [8] 业务驱动因素 - 手表/手环芯片产品收入占比达32%，同比增长116%，2024年出货量超4,000万颗，2025年一季度占比进一步提升至超4成，带动芯片均价提升 [8] - 坚持品牌客户战略，与行业头部客户深度合作 [9] - 一季度业绩受国补政策刺激消费需求影响 [9] 股价表现 - 2024年9月23日至2025年4月30日，股价从102元涨至316.42元，涨幅超200%，最高触及320元 [9] - 2025年5月后股价震荡下跌，截至7月4日报227.78元，较高点回撤29%，市值382.53亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年中科蓝讯营收和利润双高增，持续开拓中高端品牌客户；2025年Q1营收同比持平，利润因研发投入增加而减少；后续随着产品矩阵完善和市场旺季到来，营收和利润有望高速成长 [3][4][5] - 公司产品性能升级，应用领域延伸，推出多款芯片，布局Wi-Fi和视频芯片领域，拓展产品线，开展AI端侧合作 [5][6] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.88/4.91/6.25亿元，对应PE为31/25/20倍，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年1Q公司实现收入3.67亿元，同比增长1.20%，环比减少35.68%；归母净利润0.45亿元，同比减少18.21%，环比减少51.93% [3] - 2024年全年实现营业收入18.19亿元，同比增长25.72%；归母净利润3.00亿元，同比增长19.23%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长40.44% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入为23.54/28.79/34.29亿元，增长率分别为29.4%/22.3%/19.1%；归母净利润为3.88/4.91/6.25亿元，增长率分别为29.2%/26.7%/27.2% [7] 业务发展 - 2024年下游消费电子行业回暖，公司布局新兴市场，产品丰富，突破拓展品牌客户，无线音频芯片销量超20亿颗，进入多家国内外终端品牌供应体系 [4] - 2025年Q1公司重视研发和产品迭代，推出有竞争力新产品，但因Q1是淡季，营收同比持平；研发费用投入0.46亿元，同比增长53.59%，归母净利润减少 [4] - 公司围绕战略定位保持核心技术领先，25Q1推出多款BT和AB系列芯片，性能提升；积极布局Wi-Fi和视频芯片领域，拓展产品线，开展AI端侧合作 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年营收和利润双高增，持续开拓中高端品牌客户；2025年Q1营收同比持平，利润因研发投入增加而减少；后续随着产品矩阵完善和市场旺季到来，营收和利润有望高速成长 [3][4][5] - 产品性能逐步升级，应用疆域逐步延伸，推出多款芯片，布局Wi-Fi和视频芯片领域，拓展产品线，开展AI端侧合作 [5][6] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.88/4.91/6.25亿元，对应PE为31/25/20倍，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年1Q公司实现收入3.67亿元，同比增长1.20%，环比减少35.68%；归母净利润0.45亿元，同比减少18.21%，环比减少51.93% [3] - 2024年全年实现营业收入18.19亿元，同比增长25.72%；归母净利润3.00亿元，同比增长19.23%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长40.44% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为23.54/28.79/34.29亿元，增长率分别为29.4%/22.3%/19.1%；归母净利润分别为3.88/4.91/6.25亿元，增长率分别为29.2%/26.7%/27.2% [7] 业务发展 - 2024年无线音频芯片销量超20亿颗，已占据较高市场份额；进入小米、realme真我等国内外终端品牌供应体系 [4] - 2025年Q1推出BT897X、BT891X、AB573X等系列芯片，具备低功耗、高音质等优势 [5] - 积极布局Wi-Fi和视频芯片领域，产品线将由八大拓展到十大，开展AI端侧合作 [6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,819|2,354|2,879|3,429| |增长率（%）|25.7|29.4|22.3|19.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|300|388|491|625| |增长率（%）|19.2|29.2|26.7|27.2| |每股收益（元）|2.49|3.22|4.08|5.19| |PE|41|31|25|20| |PB|3.1|2.8|2.6|2.4| [7]