展会概况 - 2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海国际航展中心举行 [1] - 展会吸引来自21个国家和地区的超300家企业参展 [1] - 展会主题为“通航新纪元，探索低空无限可能”，打造“展览+会议+赛事+活动”四位一体的新平台 [1] 行业前景 - 低空经济市场规模空间巨大，处于发展初期 [1] - 基础设施和飞行器制造两大领域将核心受益 [1] - 所需基础设施建设脱胎于传统通用航空基础设施，并对信息感知和处理能力有较大提升 [1] 核心产业与载体 - 无人机是低空经济主导产业 [1] - eVTOL是低空经济重要载体 [1] - 新型飞行器场景快速拓展空间广阔，技术成熟度提升下产品研发及取证周期有望缩短 [1] - 多款产品有望迎来取证，商业化运营落地在即 [1] 相关公司动态 - 安达维尔是民用航空与防务领域的高端装备制造企业，为客户提供系统与设备级的产品、服务及解决方案 [2] - 四川九洲推出全国首个无人机混合物流运营系统，突破多元感知避让、智能化测试等低空关键核心技术 [2]

公司基本情况 - 公司成立于1991年11月28日，于1998年5月6日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址位于四川省绵阳市 [1] - 公司是国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，智能终端产品市场份额多年位居前列，具备全系列产品及系统解决方案能力 [1] - 主营业务涵盖智能终端、空管产品、微波射频的技术研发、产品制造和销售，所属申万行业为家用电器 - 黑色家电 - 其他黑色家电 [1] - 公司控股股东为四川九洲投资控股集团有限公司，实际控制人为绵阳市国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达28.3亿元，在行业中排名第2位，行业平均数为24.39亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.26亿元，在行业中排名第2位，行业平均数为6823.18万元 [2] - 主营业务构成中，智能终端产品收入11.82亿元，占比63.76%，空管产品收入4.61亿元，占比24.84%，微波射频收入1.72亿元，占比9.25% [2] - 中航证券预计公司2025至2027年营业收入分别为43.92亿元、54.73亿元和61.18亿元，归母净利润分别为2.21亿元、3.04亿元和3.68亿元 [6] - 华创证券小幅调整2025至2027年盈利预测至2.2亿元、2.7亿元、3.3亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为55.30%，高于行业平均的51.32% [3] - 2025年三季度毛利率为20.27%，低于行业平均的23.05% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.15万，较上期减少26.67% [5] - 户均持有流通A股数量为1.43万，较上期增加36.38% [5] - 十大流通股东中，永赢低碳环保智选混合发起A持股957.10万股，相比上期减少319.00万股 [5] - 香港中央结算有限公司持股598.88万股，相比上期增加151.14万股 [5] - 国泰中证军工ETF持股596.42万股，相比上期减少116.82万股 [5] - 华安创新混合、富国军工主题混合A退出十大流通股东之列 [5] 业务发展亮点 - 2025年上半年营收和归母净利润有所增长，第二季度营收利润高增 [6] - 智能终端业务收入同比增长，收入占比提升 [6] - 空管装备业务收入同比增长，毛利率提升，推出全国首个无人机混合物流运营系统 [6] - 微波射频业务收入同比增长，收入占比和毛利率均提升，开拓新市场 [6] - 合同负债明显增加，公司积极备产 [6] - 子公司四川九洲空管科技上半年实现净利润0.46亿元 [6] - 公司继续发力低空经济领域，与多家企业签订战略协议，参与多地示范建设，在手订单增长 [6] 券商观点与目标 - 中航证券给予公司买入评级，目标价20.00元 [6] - 华创证券给予公司持续推荐评级 [6]

四川省低空经济产业链发展 - 四川省举办低空经济产业链协同发展暨产品发布会 主题为"低空新蓝海·翼起向未来" 集中发布"四川造"产品和低空航线 [3] - 低空经济作为新质生产力的典型代表 被四川省委省政府列为全省重点产业链 写入省委十二届五次全会决定 [3] - 四川省出台《支持低空经济发展的若干政策措施》 包含5大板块16条政策 涵盖基础设施、场景应用、科技攻关等领域 [4] - 规划超40万平方公里报备空域 开展"能放尽放、能飞尽飞、能试尽试"试点工作 [4] - 目标到2026年培育10家以上行业领军企业 产业规模突破500亿元 建成完整生态圈 [4] 政策支持措施 - 支持加快建设通用机场 最高补助金额可达3500万元 [5] - 支持低空装备公关、无人机反制装备公关、关键载荷攻关 最高支持或奖励金额可达2000万元 [5] - 支持低空制造链主企业就近配套 最高支持或奖励金额可达2000万元 [5] 四川造低空产品 - 沃飞长空自主研制全国首个载客运输用AE200"飞行汽车" 首期规划年产能50架 [8] - 中航无人机公司翼龙-2系列长航时无人机 用于应急救援 [8] - 腾盾大型四发固定翼模块化无人机"双尾蝎D" 飞行时速340公里 起飞重量4.3吨 年产能200架 [8] - 成都纵横固定翼无人值守机库JOS-C700 搭载CW-15V无人机单次充电续航2小时 [8] - "九洲智空"无人机混合物流运营系统 解决物流调度难题 [8] - "中国久远"反无人机产品"光盾"低空安防系统 [8] - "四川航鲲"小鹰-700飞机 预计2026年批量生产 年产能300架 [9] 应用场景案例 - 川航集团联合沃飞长空推出"民航+低空出行"城市接驳场景 15分钟可抵达重点商务区 [11] - 航空救援在雅江"3•15"森林火灾中发挥重要作用 15架航空器参与救援 [11] - 四川邮政在13个市州布局无人机快递业务 解决偏远地区配送难题 [11] - "洪荒科技"无人机运输带动竹产业全产业链产值增加3000万元 群众户均增收2万元 [11] - "低空看北川"文旅项目和"空中看古城"低空文旅新场景 [12] - 成都高新公安构建低空警务实战体系 实现立体巡防与快速反应 [12] 低空运输航线 - 发布8条四川低空运输航线 包括4条载人航线和4条货运航线 [13] - 成都淮州—阆中古城航线 单程飞行时长约60分钟 [13] - 达州金垭—绵阳北川等3条航线 单程飞行时长30-80分钟 [13] - 成都淮州—南充高坪等2条通航载货运输航线 单程飞行时长40-90分钟 [13] - 阿坝州金川（小金）—成都都江堰等2条无人机载货运输航线 单程飞行时长90分钟 [13]