新兴市场利差交易表现与前景 - 新兴市场利差交易在2025年取得显著回报，衡量该策略的一个指标今年回报率约17%，为2009年以来的最大涨幅 [1] - 资产管理公司和银行预计2026年发达市场与新兴市场的利率差距将持续，为利差交易提供空间 [1] - 一个等权重投资于做空美元兑巴西雷亚尔、南非兰特和墨西哥比索的交易篮子，在2025年迄今的回报率约为20% [3] 关键货币与交易策略 - 巴西雷亚尔和哥伦比亚比索兑美元在2025年涨幅均超过13% [3] - 机构看好巴西雷亚尔、土耳其里拉、南非兰特、墨西哥比索以及匈牙利福林等货币的利差交易机会 [3] - 具体交易案例包括：抛售美元兑南非兰特以及欧元兑匈牙利福林，该交易在2025年迄今录得约11%的回报；买入巴西雷亚尔兑哥伦比亚比索的相对利差交易已赚取超过2%的回报 [3] 市场环境与驱动因素 - 外汇市场波动性减弱和美元疲软为利差交易提供了有利环境，美元在2025年已下跌7%以上 [1] - 摩根大通衡量新兴市场货币未来六个月波动性的一个指标接近五年来的最低水平 [6] - 美国经济的走势是关键，投资者指望经济增长疲软以鼓励美联储继续放松货币政策，从而削弱美元 [3] 机构观点与风险关注 - 纽伯格伯曼认为利差交易仍有价值，但机会正变得更具选择性 [1] - 景顺认为随着美元走软，套利仍将是回报的来源 [3] - 机构关注波动性可能回升的风险，潜在推高因素包括美国中期选举和央行利率政策分歧 [6]

外汇波动率趋势 - 新兴市场货币波动率本季度下降约1.3个百分点，降幅高于七国集团货币的同类指标 [1] - 新兴市场与七国集团货币波动率指数比率降至2013年以来最低水平 [1] - 美元波动预计将保持在一定区间内，支撑波动率下降趋势持续 [1] 套利交易表现与吸引力 - 一项以美元为资金来源的八种新兴市场套利交易在第三季度回报率约为1.4%，较今年前两个季度超过4%的回报率有所下滑 [3] - 高收益新兴市场货币依然具有吸引力，墨西哥、巴西和哥伦比亚的三个月期远期隐含收益率均在7%或更高 [3] - 外汇波动缓解使投资者更确信即期汇率波动不会侵蚀套利收益 [3] 市场环境与央行干预 - 美元汇率趋于稳定，降低了以美元计价的新兴市场套利交易收益 [1] - 央行干预措施帮助控制市场波动，中国、印度、印度尼西亚和韩国央行通过积极调整即期外汇汇率以控制波动并稳定汇率 [1] - 新兴市场外汇交易量正在放缓，尤其是亚洲地区已实现的外汇波动区间缩小 [1] 机构观点 - 瑞穗银行认为较低的外汇波动率使新兴市场套利交易的收益风险比更具优势 [1] - 高盛策略师指出各类资产的波动率定价普遍下降，这一现象对新兴市场利差表现有利 [3]

关税公告对新兴市场货币的影响 - 关税公告对处于超买状态的新兴市场套利交易产生负面影响 [1] - 哥伦比亚、巴西和智利的货币均下跌1 2%以上 [1] 未来市场预期 - 目前情况仍不确定 特朗普的信件可能意在促成新一轮谈判 [1] - 预计未来几周还会看到相关公告 [1]