核心观点 - 江苏省博物馆行业通过政策创新和延时开放等措施 实现游客接待量显著增长和文化消费扩容 形成文化赋能经济发展的良性循环 [1][2][7] 机制创新 - 政策打破文博事业发展壁垒 全省13个设区市跟进出台延长开放时间等举措 [2] - 政策带动下84家博物馆接待观众8125.12万人次 同比增长19.09% [2] 延时开放 - 南京博物院延时开放101天/315小时 中国大运河博物馆延时开放103天/312小时 累计接待1121.9万人次（+8.7%） [3] - 暑期91家延时开放博物馆推出1241场夜游活动 47家监测场馆接待人次同比增长22.05% [3] 展览与文创 - 全省博物馆举办1046个主题展览 4个展览入围全国十大陈列展览精品 [4] - 新开发文创产品4659种（+47.6%） 实现文创收入5.67亿元（+15.3%） [4] - 数字展巡演覆盖13个设区市 接待209.7万人次 文创销售1166.5万元 [5] 经济带动效应 - 暑期博物馆周边星级酒店入住率达88%（+25个百分点） 夜间消费同比增长25.2% [7] - 餐饮/住宿/娱乐/购物消费分别增长9.5%、10.7%、45.7%、16.3% [7] - 南博与中国大运河博物馆接待821万人次 外地观众占比95% 直接带动消费超80亿元 [7]

公司发展历程与核心理念 - 公司成立于1993年，创立初衷是“别让艺术数据白白浪费”，以保存艺术数据起步 [1] - 公司核心理念已从“保存艺术数据”升级为“服务中国与世界艺术界”，并将积累的艺术数据定义为“人类共同财富” [1] - 在公司成立15周年时提出，即便未来企业不再存续，也希望国家能够传承这些数据，体现了其文化传承的使命感 [1] 业务模式与市场定位 - 公司依托北京顺义区的文化产业生态与政策支持，以“传统印刷+现代艺术”模式构建全产业链生态 [1] - 公司通过艺术数据中心、全球艺术品鉴证备案体系助力文化科技融合，国际艺术展览等活动成为区域文化交流名片 [1] - 公司已成为国内艺术数字化相关行业的佼佼者，是行业的技术标杆 [3][4] 核心技术能力与设备 - 公司技术领先性体现在“设备精密度”与“应用创新性”两方面 [4] - 配备了哈苏相机系列、德国高精密扫描仪（S3900、CRUSE）、ZEISS COMET 8M三维扫描仪等专业设备 [4] - 能够实现古籍文献毫米级扫描、雕塑空间高精度建模，满足博物馆、学术研究等高端需求 [4] 数字化应用与产品创新 - 公司以数字化技术为支点，在15年内将近7万个线下展览转化为支持导览、高清放大、三维展示等功能的数字展，解决了线下展览“高成本、短时效”的痛点 [3] - 为4-14岁儿童打造“艺术成长档案”，用数字作品集与线上展览定格成长轨迹 [3] - 针对2000万摄影爱好者，通过专业筛选与成果转化，让作品实现社会价值 [3] - 为中老年群体推出“银发艺术陪伴”，通过子女定制的书画作品集构建情感纽带 [3] - 正在推进“大数据分析 + AI辅助创作”技术，为艺术家提供素材智能匹配、风格模拟等支持 [4] - 同时开发VR/AR展览、艺术教育课程、IP衍生游戏等产品 [4] 重大项目与社会贡献 - 公司完成了故宫、布达拉宫等国家级文物的数字化项目，成为中国艺术数字化的“国际窗口” [1][3] - 计划启动“濒危艺术抢救计划”，运用数字化手段保护小众艺术 [4] - 打算搭建艺术数据开放平台，分享脱敏数据，助力跨学科研究 [4] 未来战略与发展愿景 - 公司未来发展的目标聚焦于以数字化技术驱动艺术生态的全球化与普惠化 [4] - 核心方向包括深化国际艺术数字化合作、构建全链条艺术数字化生态、推动艺术普惠与全民参与、探索艺术数据的社会价值延伸 [4] - 终极愿景是通过技术创新与生态整合，让艺术超越时空限制，成为连接人类文明、服务全球用户的“数字基础设施”，实现“艺术为人民服务”的全球化、智能化升级 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 米奥会展2024年和2025Q1业绩受展会排期调整影响短期承压，但后续业务放量有望拉动业绩回升；VIP复购增速亮眼，结合“AI+数据”驱动赋能，未来业务发展有望迈上新台阶；预计2025 - 2027年业绩增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 展会排期调整，业绩短期承压 - 2024年总营收7.51亿元（同减10%），归母净利润1.55亿元（同减18%），扣非净利润1.45亿元（同减20%）；2024Q4总营收3.26亿元（同减11%），归母净利润0.87亿元（同减18%），扣非净利润0.90亿元（同减14%）；2025Q1总营收0.17亿元（同减77%），归母净亏损0.37亿元（同减864%），扣非净亏损0.37亿元（同减2490%） [1] - 2024年/2025Q1公司毛利率分别同比+1pct/-15pct至50.84%/39.78%；销售费用率分别同增2pct/167pct至18.93%/208.70%，管理费用率分别同比 - 0.1pct/+50pct至6.15%/62.51%，净利率分别同减2pct/222pct至21.70%/-218.19% [2] - 2025Q1业绩大幅下滑主要系公司办展时间调整，2024Q1举办印尼和越南两场自办展会，2025Q1未举办，后续境外展会集中在5、6、9、11、12月，预计业务放量拉动业绩回升 [2] VIP复购增速亮眼，AI赋能业务发展 - 2024年公司自办展/代理展/数字展及其他业务收入分别同比 - 13%/+51%/-25%至6.77/0.58/0.16亿元，系海外市场竞争加剧和政策变化，办展频次恢复正常所致 [3] - 截至2025Q1末，2024年VIP客户复购2025年全年项目复购率已达36%，按序时进度超19.5pct，预计2025年全年复购率达60%，同增60%以上，客户粘性加强 [3] - 公司重点布局“一带一路”、金砖国家及RCEP三大市场，专业展转型基本完成，VIP展商认可度较高，结合“AI+数据”驱动赋能，未来业务发展有望提升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.12/1.40/1.66元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍 [8] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为10亿元、12.51亿元、14.7亿元，增长率分别为33.1%、25.1%、17.5%；归母净利润分别为2.58亿元、3.24亿元、3.84亿元，增长率分别为66.0%、25.9%、18.4% [10]