公司财务表现 - 2024年实现营收688亿，同比-7 28%，归母净利28 4亿，同比-3 54%，略低于预期（31亿）[1] - Q4实现营收259亿，同比-5 06%，归母净利13 42亿，同比-7 54%[1] - 综合毛利率同比+1 9pct至12 2%，其中Q4毛利率13 0%，同比+5 4pct，环比+7 6pct[2] - 归母净利率4 1%，同比+0 17pct[3] - 经营活动净现金流45 9亿，同比多流入14 1亿，收现比97 4%（同比+3 3pct），付现比88 0%（同比+0 6pct）[3] 业务结构分析 - 核心施工业务营收572亿（占比83%），同比-6 7%，毛利率6 96%（同比+0 03pct）[2] - 设计服务/基础设施运营/机械加工及制造/融资租赁/投资/数字信息业务营收分别为23 9/50 3/1 6/4 6/28 2/4 0亿，同比增速-7%/-16%/-47%/+5%/-2%/+27%[2] - 数字信息业务营收显著增长（+27%），毛利率17%（同比+1 7pct）[2] - 融资租赁业务毛利率100%（同比持平），投资业务毛利率59%（同比+15 5pct）[2] 区域战略与订单 - 上海地区收入占比65%，长三角/广东/港澳/新加坡地区合计占比达90%[1] - 全年新签订单同比+8%[1] - 公司25年目标收入/利润计划同比增长5~10%[1] 投资收益与费用 - 24年投资收益14 4亿，同比-15 4亿，主要因联营企业建元股权投资基金收益减少20亿（部分被合营企业上海胜超收益+5 2亿抵消）[3] - 整体费用率8 94%（同比+0 06pct），其中管理费用率+0 28pct，研发费用率-0 19pct[3] - 减值支出占收入比例0 06%（同比-0 44pct）[3] 估值与分红 - 24年股息率5 25%（按4月25日收盘价6 09元计算）[1] - 下调2025-2027年归母净利预测至29 8/31 2/32 6亿（前值33 4/35 3亿）[4] - 目标价9 24元（前值11 03元），基于施工/信息化运营/重资产运营7 0/27/15xPE估值[4]

财务表现 - 公司2024年实现收入688.2亿元，同比-7.28%，归母净利润28.4亿元，同比-3.54%（均为调整后口径）[1] - Q4收入259.27亿元，同比-4.98%，归母净利润13.42亿元，同比-7.13%[1] - 公司整体毛利率提升1.87pct至12.15%，主要得益于各业务板块毛利率提升，其中设计服务/基础设施运营/投资业务毛利率分别同比提升15.85/6.72/15.49pct[2] - 2024年公司经营性活动现金流净流入45.87亿元，同比+44.2%，收现比达到97.40%，同比提升3.26个百分点[2] 业务发展 - 2024年公司新签订单1,030.2亿元，同比+8.01%，其中能源工程类、市政工程类、房产工程类新签订单同比分别增长31.77%/31.33%/22.17%[1] - 上海外区域拓展成效良好，上海外新签订单同比增长19.88%至406.9亿元[1] - 数字信息业务实现收入4.0亿元，同比+24.09%，公司持续推进智慧城市、智能交通、低空经济等新兴业务[1] 股东回报与战略规划 - 公司计划2024年分红10.1亿元，对应股息率达到5.25%[3] - 公司发布估值提升计划，计划拓展低空经济、韧性城市、人工智能、机器人、量子城市、深海经济等新兴领域[3] - 公司拟开展股权激励计划或员工持股计划研究，适时开展股份回购、董事和高级管理人员增持[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润为29.0/30.3/31.7亿元，对应2025年4月25日收盘价为6.60/6.32/6.04倍PE[4]