核心观点 - 昆柳龙直流工程是世界首个±800千伏特高压多端柔性直流输电工程 已安全运行五年 累计输送清洁电能1135亿千瓦时 相当于减排二氧化碳8700万吨 并创造19项世界第一 为全球输电技术树立新标杆 支撑中国新能源远距离输送和低碳发展 [1][7] 技术突破与创新 - 采用高低阀组均衡串联结构 使5000多个IGBT模块协同输出800千伏特高电压 实现每秒50亿焦耳电能转换速度 系统可承受650倍超强冲击电流且不间断运行 [2] - 控制保护系统采用超低时延架构 将指令传达时间缩短至150微秒（比人眨眼快2000倍） 对1.7万个控制对象实现微秒级协同调控 刷新全球最快控制响应纪录 [3] - 创新"全桥+半桥"混合型拓扑结构 通过自适应控制故障电流 在0.5秒内快速恢复供电 解决困扰国际电力界20余年的雷击故障难题 [4][5] - 具备有功无功协同主动支撑能力 可在20毫秒内切换至紧急无功支援模式 为电网提供电压支撑 并通过构网控制技术解决风电、光伏波动性电源并网难题 [6] 工程规模与影响 - 输电距离达1452公里 1小时送电量可满足55万个家庭单日用电需求 [2] - 为雅鲁藏布江下游水电开发、西部"沙戈荒"大型风光基地及沿海海上风电集群提供关键技术支撑 [1] - 技术已应用于中国多个千万千瓦级新能源基地 被国际大电网组织誉为"直流输电重大进步" [7] 行业地位与荣誉 - 2020年投运后获评"央企十大超级工程"和"国家优质工程金奖" [7] - 2024年研发团队被授予"国家卓越工程师团队"称号 [7] - 标志着中国在高端电力装备领域实现全球引领 为新型能源体系建设和"双碳"目标提供关键技术支撑 [7]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 建议关注新型储能环节特别是技术和规模领先的逆变器头部企业 [2][39] - 国家能源局强调加快构建新型电力系统重点从风光稳定性、系统强度、市场扩大、用电灵活性和政策支持五个方面着力 [4][35] - 新能源上网电价市场化改革推进云南和重庆等地要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 [38] 行情回顾总结 - 截至2025年8月28日近两周申万电力设备行业上涨6.08%跑输沪深300指数0.88个百分点在申万31个行业中排名第9名 [4][11] - 本月申万电力设备行业上涨11.88%跑赢沪深300指数2.35个百分点在申万31个行业中排名第7名 [4][11] - 年初至今申万电力设备板块上涨15.01%跑赢沪深300指数1.56个百分点在申万31个行业中排名第16名 [4][11] - 子板块表现近两周其他电源设备板块上涨13.63%光伏设备板块上涨10.32%电机板块上涨7.75%风电设备板块上涨7.21%电网设备板块上涨3.95%电池板块上涨3.57% [4][15][17] - 个股表现近两周通合科技上涨75.48%中恒电气上涨48.77%捷佳伟创上涨47.33%涨幅排名前三 [4][19][20] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年8月28日电力设备板块PE(TTM)为28.32倍 [4][25] - 子板块估值电机Ⅱ板块PE(TTM)为57.18倍其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为54.33倍风电设备板块PE(TTM)为35.53倍电池板块PE(TTM)为27.20倍电网设备板块PE(TTM)为26.13倍光伏设备板块PE(TTM)为21.08倍 [4][25] - 多晶硅致密料价格截至2025年8月27日为4.60万元/吨环比上涨4.55% [27][30] - 硅片价格N型182硅片均价1.250元/片环比上涨4.17%N型182*210硅片均价1.400元/片环比上涨3.70%N型210硅片均价1.600元/片环比上涨3.23% [30][33] - 电池片价格182TOPCon电池片均价0.295元/W环比上涨1.72%210TOPCon电池片均价0.290元/W环比上涨1.75% [30][31] - 组件价格海内外组件价格总体持平N型182TOPCon双玻组件均价0.685元/W环比持平 [30][32] 产业新闻总结 - 中共中央国务院推动城市高质量发展意见强调发展绿色低碳转型推进生产领域节能降碳和绿色建筑 [35] - 国家能源局新闻发布会提出全面提升电力系统对新能源的适配能力从风光稳系统强市场大用电灵活和政策给力五个方面着力 [4][35][36] - 云南和重庆推出新能源上网电价市场化改革方案要求新能源项目上网电量全部进入电力市场 [38] 公司公告总结 - 格林美2025年上半年营业收入175.60亿元同比增长1.28%净利润7.99亿元同比增长13.91% [38] - 先导智能2025年上半年营业收入66.10亿元同比增长14.92%净利润7.40亿元同比增长61.19% [38] - 曼恩斯特2025年上半年营业收入5.60亿元同比增长59.93%净利润-0.24亿元同比下降132.66% [41] - 海力风电2025年上半年营业收入20.30亿元同比增长461.08%净利润2.05亿元同比增长90.61% [41] - 欧陆通2025年上半年营业收入21.20亿元同比增长32.59%净利润1.34亿元同比增长54.86% [41] 投资建议总结 - 建议关注标的包括国电南瑞阳光电源东方电缆金风科技和隆基绿能 [40][42] - 国电南瑞拥有特高压柔直换流阀和虚拟电厂解决方案 [40] - 阳光电源主要产品包括光伏逆变器和储能系统并布局氢能领域 [40] - 东方电缆是海陆缆系统核心供应商拥有500kV及以下交流海缆生产能力 [40] - 金风科技国内新增风电装机连续14年排名第一 [42] - 隆基绿能HPBC 2.0电池技术量产效率高达24.8%2024年BC产品出货量超17GW [42]