核心观点 - 中国在自动驾驶、低空经济、电动汽车及配套基础设施等前沿技术领域，正从探索阶段进入大规模实际部署和快速迭代阶段，并在现实场景测试中积累了先发优势 [1] 低空经济与电动垂直起降飞行器 - 合肥在低空经济和电动垂直起降飞行器领域全国领先，其“空中出租车”服务已从测试迈向商业化运营 [3] - 体验的eVTOL“空中出租车”为双座、远程驾驶模式，满电续航25分钟，时速约80英里（约128.75公里/小时） [3] 电动汽车与充电换电基础设施 - 中国电动汽车技术先进，新款车型最快可实现5分钟快充 [5] - 中国已建成1860万台公共充电桩，覆盖广泛，包括偏远农村，缓解了续航焦虑 [5] - 合肥的免下车换电站配备换电机器人，整个换电流程仅需三分钟 [6] 无人机配送与应用 - 合肥已实现无人机配送外卖，从取餐到送达，餐食汤水仍能保持热乎 [6][7] - 无人机应用已拓展至城市急救物资（如血液）运输和零售包裹配送，以减少地面交通延误 [9] 自动驾驶配送与货运 - 在“最后一公里”配送环节，无人驾驶卡车正逐步取代人工，用于从仓库到商店和居民家中的短途运输 [9] - 合肥投入使用的小型无人驾驶卡车一次可装载300至500个包裹，并能应对复杂城市路况 [9] - 无人驾驶卡车的应用已从城市延伸至偏远农村地区 [9] 无人驾驶出租车与公共交通 - 武汉的无人驾驶出租车在开放道路规模、商业化速度与运营场景广度上处于全国领先梯队，乘坐体验较去年更为平稳顺畅 [11] - 中国新建地铁线路通常采用无人驾驶模式 [11] - 采用预制模块化技术，新建一座地铁站最短仅需两个月 [11] 技术测试与部署模式 - 中国许多城市正积极测试并部署各类新技术，包括电动公交车、氢燃料电池公交车、无人驾驶公交车、无人驾驶垃圾清运车和无人驾驶自动售货机 [11] - 中国通过巨额资金投入与强力政策支持，支持在合肥等城市开展实时原型测试，让技术在实际运营中不断优化，即便初期不完善或成本高 [12] - 这种在现实场景中快速迭代测试的模式，为中国积累了宝贵的实战经验 [1][12]

公司业务进展 - 公司自行研制重卡换电站中的换电机器人 能够缩短换电时间并提升客户运营效率 [1] - 换电设备适用于物流 矿山 港口等高频率运输场景 [1] 行业发展趋势 - 新能源重卡快速普及推动高效自动化换电设备需求持续提升 [1] - 政策对换电模式的支持进一步催化市场需求增长 [1]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 公司有望受益于中高端的欧式起重机渗透率持续提升和全球化布局逐渐成效，打开成长空间 [9] 报告内容总结 财务表现 - 2024年公司实现营收21.3亿元，同比+6.9%；归母净利润1.7亿元，同比+2.2%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+10%；销售毛利率26.1%，同比+2pct；合同负债5.4亿元，同比+12%；研发费用1.28亿元，同比+27%，研发费用率达6%，同比+1pct [1] - 2025Q1公司实现营收4.1亿元，同比+18.4%；归母净利润0.34亿元，同比+38.4%；销售毛利率27.3%，同比-1.1pct，销售净利率8.65%，同比+1.3pct [1] - 2024年新签订单增长超20%，规模再创历史新高 [2] 全球化布局 - 2024年海外市场收入7.67亿元，同比+59%，占比提升至36%；海外毛利率26.95%，同比+10pct [3] - 2023年起全球市场布局快速发展，2024年在沙特、印尼设海外子公司 [3] - 截至2024年末，在欧洲有独立子品牌Voithcrane，自主品牌全球化拓展获外资客户认可 [3] 下游应用 - 产品服务于装备制造等众多下游领域，多行业分散布局、聚焦头部企业，无周期性 [4] 业务发展 - 国内中高端欧式起重机渗透率提升，公司产品聚焦中高端，服务制造业智改数转，实现国产替代 [5] - 受益于机器人产业链和水利水电国家重大项目投资建设 [5][7] - 已有多个工业自动化案例，自动化、智能化的桁架机器人式空中重载搬运解决方案是发展方向 [7] 市场数据 - 截至2025年4月30日，当前价格9.14元，周价格区间6.01 - 10.09元，总市值3291.38百万，流通市值3278.49百万 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为24/27/31亿元，归母净利润分别为2.1/2.5/3.0亿元，对应PE分别为16/13/11X [9]