行业增长与市场前景 - 全球网络安全市场规模在2024年达到2168亿美元，同比增长12.3% [1] - 中国网络安全市场规模预计从2024年的112亿美元增长至2029年的178亿美元，5年年均复合增长率为9.7% [1] - 全球网络安全IT总投资规模2024年为2444亿美元，预计2029年增至4162亿美元，5年年均复合增长率达11.2% [2] - 行业从单纯市场规模扩张向高质量、可持续阶段发展，中长期内将保持较强韧性和增长潜力 [2] 技术演进与产业驱动 - 人工智能、量子通信、6G、卫星互联网等前沿技术重新定义网络安全底层逻辑和产业边界 [1] - 制造业数字化转型推动工业安全防护理念从被动防御向主动防御和智能防护体系转变 [1] - 低空经济、商业航天等新业态催生高可靠无线通信加密、在轨资产安全防护等新需求 [1] - 网络安全需求正从“合规驱动”向“风险驱动”加速转型，是产业发展的主要方向 [4] 人工智能应用与影响 - 企业加大人工智能技术布局，例如奇安信推出QAX-GPT安全机器人，深信服发布安全GPT大模型，安恒信息部署恒脑安全垂域大模型 [6] - 安恒信息恒脑3.0引入多模态技术，已在10余个行业近百家单位落地，创建各类安全智能体超500个 [6] - 在实网攻防演习中，AI将防御窗口期从小时级压缩至分钟级，正在重塑安全领域格局 [6] - 大模型能力可能被恶意利用，催生新型攻击手段，大模型本身也面临数据投毒、敏感信息泄露等问题 [7] 产业链与企业格局 - 截至2025年6月，公开上市的网络安全企业共计30家，2020年至2024年新增企业数量总体呈增长态势 [4] - 在24家样本企业中，2024年有12家企业实现营收正增长，17家企业研发投入占营收比重超过20% [4] - 2024年市场前4家和前8家企业市场份额均有所下降，腰部企业和中小企业市占率上升 [4] - 需要头部企业扛起技术攻关责任，联合高校院所打造创新联合体，加速研发自主可控安全芯片 [5] 标准化与国际化 - 中国在网络安全产品互联互通框架、软件供应链安全要求等领域研制多项标准，支撑产业健康有序发展 [3] - 人工智能安全标准体系提供合规基线和技术参考，标准对新兴技术安全治理的牵引作用日益凸显 [3] - 建议积极参与国际标准制定，突破技术壁垒，提升中国网络安全产业的国际知名度 [2] - 建议主导国内优势技术方案成为国际标准，构建新领域市场竞争优势，如密码、智能驾驶安全等 [2]

公司战略与行业定位 - 公司提出"DAS战略"，强调数字经济时代安全是产业高质量发展的基石，人工智能与数据要素深度融合正重塑安全产业的技术边界与服务形态 [3] - 公司以"数据为基、AI为翼"为核心战略，推动安全技术产业化、服务规模化，为数字中国建设筑牢安全基石 [1][12] - 公司定位为科创板首批上市的网络安全企业，坚持让数据安全流动、让AI可信可控的战略底色 [12] AI技术应用与成果 - 自主研发"恒脑"安全垂域大模型，从1.0版本迭代至3.0智能体体系，采用混合专家模型架构与全模态交互能力，覆盖数据治理、资产识别等场景 [5] - "恒脑"内嵌数十个安全智能体，具备API聚合识别、自动流程绘制等能力，在恶意邮件识别中解决传统手段"特征滞后"问题 [5] - AI技术使API安全领域运营人效提升300%，数据综合降噪达90%以上，某案例中API资产从10万余个精准提纯至5万余个，风险预警从3675条降至1110条 [5] - 渗透测试智能体使流程绘制效率提升70%，安全运营流程设计智能体让复杂流程构建难度降低90% [10] 数据安全与流通实践 - 打造"数由空间"与"安恒数盾"平台，实现数据"可用不可见、可控可计量"，在深圳福田区案例中累计为7676人提供近5.57亿元贷款 [7] - 百亿级参数大模型将政府侧数据资源目录与企业侧数据入表处理效率提升30倍 [7] - 参与重庆、宁波等城市可信数据空间建设试点，"番茄模型"入选国家数据局"五大典型案例" [9] 服务模式创新 - 构建"7×24小时值守、威胁响应<5分钟"的MSS云化服务体系，推动安全服务向"主动防御+动态运营"升级 [10] - 在某市大数据局项目中实现政务系统"远程渗透+现场加固"的高效防护 [10] - 曾为杭州亚运会、成都大运会、G20峰会等重大场景提供安全护航 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，业绩拐点明确，AI新品打开发展空间 [1] - 经营质量提升，提质增效成果显著，降费趋势延续有望为2025年业绩带来进一步贡献 [2] - 核心赛道产品实现稳步增长，数据安全、MSS等业务表现出色 [3] - AI+安全战略打开新增长空间，发布系列新品及解决方案 [4] 相关目录总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,170 | 2,043 | 2,154 | 2,373 | 2,725 | | 增长率yoy（%） | 9.6 | -5.9 | 5.4 | 10.2 | 14.8 | | 归母净利润（百万元） | -360 | -198 | 62 | 135 | 193 | | 增长率yoy（%） | -41.9 | 45.0 | 131.5 | 116.5 | 43.4 | | EPS最新摊薄（元/股） | -3.52 | -1.93 | 0.61 | 1.32 | 1.89 | | 净资产收益率（%） | -14.3 | -8.0 | 2.3 | 4.9 | 6.6 | | P/E（倍） | -13.7 | -24.9 | 79.1 | 36.5 | 25.5 | | P/B（倍） | 1.9 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 1.7 | [7] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 软件开发 | | 前次评级 | 买入 | | 05月09日收盘价（元） | 48.13 | | 总市值（百万元） | 4,922.37 | | 总股本（百万股） | 102.27 | | 自由流通股（%） | 99.80 | | 30日日均成交量（百万股） | 2.99 | [8] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]