**福立旺电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概览** * 公司为精密零部件制造商 业务覆盖3C 汽车 电动工具 光伏及机器人等多个领域[2] * 受益于2026-2027年3C产品大年 特别是苹果新品周期[2] * 受益于汽车智能化趋势 相关零部件需求持续增加[2] * 积极布局机器人领域 有望受益于人形机器人市场快速发展[2] **二 核心业务表现与前景** * **3C业务**：生产连接器 异形弹簧 车削键等产品 与北美大客户（苹果）紧密绑定 占比非常高[5] 2026年增长点集中在3C领域 特别是耳机产品升级 新一代AirPods Pro以及折叠屏手机带来需求增长[5][8] 苹果将在2027年推出Vision Pro二代和全玻璃机身iPhone[5] 与3C相关的精密零部件毛利率维持在35%左右[7] * **汽车业务**：通过自主研发切入 产品覆盖天窗 车灯及动力系统精密零部件[2] 主要集中于乘用车天窗市场 渗透率从高端选装逐渐成为标配[5] 已进入奔驰和宝马供应链[3] * **电动工具业务**：处于市场回暖状态 公司通过横向拓展增加收入[5] 毛利波动较大但整体稳定[7] 2024年实现约24%的增长[3][8] * **光伏业务**：目前盈利能力较差 但随着行业见底迹象出现 有望逐步改善[5] * **机器人业务**：生产手部微型四杠及相关零部件[2] 与磨床龙头华辰装备合作拓展微型四杠加工解决方案[2][10] MIM技术从3C件向机器人领域转移 用于制造微型齿轮 轴承等零部件[2][11] **三 财务表现与预测** * 自2020年至2024年收入复合增长率达25.5%[6] 2024年营收增长约24%[3][8] * 受可转债发行和光伏行业低迷影响 利润自2023年以来有所下滑[2][6] 2025年上半年因南通新厂房提前建设及为配合北美大客户订单进行大量招聘导致亏损[4][7] * 预计第三季度（2025年）起业绩转正[7] 预计2026年毛利率将稳住 净利润迎来反转[2][4] * **盈利预测**：预计2025-2027年营收分别为20亿 24亿和30亿[3][12] 归母净利润分别为1.6亿 2.5亿和3.0亿[3][12] 同比增长200% 50%和22%[12] **四 核心竞争力与增长驱动** * 核心竞争力体现在微型零部件加工制造方面的卓越能力 能将品质和成本控制到最佳水平 擅长生产小型零部件[3] * 增长驱动因素包括3C业务反转 汽车智能化趋势 以及机器人新业务拓展[3] **五 其他重要信息** * 公司在南通建设新厂房并为配合北美大客户订单进行大量招聘[4] * 绑定史丹利 博士等海外龙头客户[3][8] * **估值情况**：公司市值仍处于相对低位 主业估值曾达30倍以上 以2026年2.5亿利润计算主业价值约75亿 加上机器人板块 总体估值可达150至200亿元[12]

公司融资与市场热度 - 铁近科技完成近2亿元战略融资，由鼎晖投资领投[2] - 公司成为一级市场热门项目，超30家财务投资机构和产业方表达投资意向[3] - 鼎晖投资发现公司时，其已实现工业级特微型轴承量产，可与海外大厂竞争[2] 技术突破与行业地位 - 公司专注微型和特微型轴承领域13年，成为中国特微型轴承行业龙头[2] - 2015年实现MR52特微型轴承量产，成为中国首家[9] - 2023年量产内径1.5毫米混合陶瓷轴承[10] - 2024年量产内径1毫米混合陶瓷轴承、四点接触轴承、柔性轴承[11] - 行业内极少数能从钢棒开始进行切削的厂家，实现生产环节垂直一体化[8] 客户群体与业务增长 - 客户包括大疆、拓竹科技、追觅科技等明星独角兽企业[14] - 2024年大疆采购额相比2023年增长超1倍[15] - 拓竹科技2024年营收突破55亿元，净利润近20亿元[17] - 追觅科技估值达200亿元人民币[18] - 公司营收保持30%以上年化增速，毛利率和净利润水平较高[14] 产能扩张与未来规划 - 2021年一期工厂建成，年产2.5亿颗轴承，2022年营收突破2亿元[14] - 2024年底二期工厂建成，未来2-3年将形成9亿颗年产能，营收增长至目前3倍[14] 人形机器人领域布局 - 四点接触轴承、柔性轴承等产品已获因时机器人、绿的谐波等厂商验证[21] - 灵巧手占人形机器人BOM成本35%，轴承是其关键零部件[22] - 公司在人形机器人领域反应时效和配合意愿优于海外巨头[23] - 成熟轴承产品已在灵巧手中大量应用，新产品小批量出货[23]