核心观点 报告重点关注出口链机械公司的业绩增长、工业自动化与人工智能的融合趋势、公募基金费率改革的影响，并对当日A股市场表现进行了技术分析 [4][6][11][23] 重点推荐：机械设备行业 - **巨星科技**：预计2025年实现归母净利润24.19亿元至27.64亿元，同比增长5.00%至20.00%，扣非净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.20%至15.20% [4] - **巨星科技**：美国关税政策变化在二季度对生产和交付造成影响，但三季度越南和泰国新产能投放及电动工具等新产品显著增长，预计全年收入同比基本持平，跨境电商等直销业务和新品销售支持了毛利率提升 [4] - **涛涛车业**：预计2025年实现归母净利润8.00亿元至8.50亿元，同比增长85.50%至97.10%，扣非净利润7.89亿元至8.39亿元，同比增长87.54%至99.42% [5] - **涛涛车业**：业绩增长源于聚焦市场需求、提升经营效率及加快海外产能建设，其北美基地第一条生产线产能已可比肩国内工厂，越南基地产能大幅提升以支持美国市场，泰国生产基地正在建设中 [5] - **工业自动化**：全球领导者西门子2025财年净收益达104亿欧元，同比增长16%，连续第三年创下新高，公司已将中期营收增长目标区间上调至6%-9% [6] - **工业自动化**：西门子以数字业务为增长引擎，工业AI为创新前沿，在2025年工博会上展示了工业AI助手Industrial Copilot，可辅助设备调试和程序开发，提升工程师效率 [7] - **制冷设备**：数据中心高耗能特性催生对高效制冷方案的刚性需求，技术路径多元，包括大型冷水机组及液冷方案，磁悬浮压缩机等核心部件受益于技术升级 [8] - **制冷设备**：部分国产公司在数据中心制冷方案方面储备丰富，如英维克，上游压缩机等零部件公司如汉钟精机也有望受益 [8] 重点推荐：资本市场聚焦 - **公募费改落地**：证监会于2025年12月31日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，于2026年1月1日起实施，标志着公募基金费率三阶段改革全面落地 [11] - **规则优化**：新规较征求意见稿有四方面优化，包括将指数型基金认申购费率上限单独调至0.3%、新增部分基金可豁免固定赎回费的条款、明确除货基外持有满一年免销售服务费、将已发售基金调整期统一延长至12个月 [12] - **对投资者影响**：费率改革后，公募基金行业每年累计向投资者让利超500亿元，其中销售环节降费贡献约300亿元，认申购费率大幅下调，赎回费全部计入基金财产切断了“赎旧买新”利益链 [13] - **对销售机构影响**：费率下调直接压缩代销机构收入，尤其是依赖尾随佣金的中小机构，基金管理人直销可免费用，将分流对成本敏感的客户，倒逼销售机构从“卖产品”向“提供解决方案”转型 [14] - **对行业生态影响**：新规通过差异化客户维护费支付比例上限，鼓励发展权益类基金，倒逼管理人聚焦提升投资管理能力，强化“业绩为王”逻辑，行业资源料将进一步向头部机构集中 [15] 财经新闻 - **美国非制造业PMI**：美国2025年12月ISM非制造业PMI为54.4，高于预期的52.3和前值52.6 [17] - **人工智能+制造政策**：工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，形成行业大模型，打造100个工业数据集，推广500个典型应用场景，培育2-3家全球影响力企业 [17] - **人工智能+制造政策**：《意见》提出强化人工智能算力供给，推动智能芯片、高端训练芯片、人工智能服务器等关键核心技术突破，并有序推进高水平智算设施布局 [18] - **欧元区通胀**：欧元区2025年12月CPI初值同比升2.0%，符合预期，环比升0.2%，核心CPI初值同比升2.3% [19] - **美国就业**：美国2025年12月ADP就业人数增加4.1万人，低于预期的增加4.7万人 [20] - **中国央行操作**：央行于1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，等量对冲当日到期量，为该工具连续第三个月等量续做 [21][22] A股市场评述 - **指数表现**：上一交易日上证指数收盘上涨2点，涨幅0.05%，收于4085点，深成指上涨0.06%，创业板指上涨0.31% [23] - **技术分析-上证**：上证指数创波段新高4098点后收小星线，日线趋势向上，但30分钟线指标走弱，且在前期趋势线压力位附近遇阻，短线有震荡整理需求 [23] - **技术分析-周线**：上证指数周线仍处均线系统之上，趋势向上，但周线MACD尚未金叉，若震荡中能形成金叉将对行情有推动作用 [24] - **板块表现**：上一交易日电子化学品板块大幅收涨5.19%，涨幅第一，煤炭开采加工、金属新材料、半导体等板块活跃居前，小家电、黑色家电、证券等板块回落调整 [24][25] - **电子化学品板块**：该板块昨日大涨5.19%创历史新高，日线指标尚未走弱，但量能明显放大属“天量”，且自2024年9月以来波段涨幅已超130%，需提防高位分歧和短线调整风险 [25] - **行业涨跌幅**：根据同花顺数据，电子化学品Ⅱ、渔业、焦炭Ⅱ、综合Ⅱ、其他电源设备Ⅱ为涨幅前五行业，航天装备Ⅱ、航海装备Ⅱ、专业连锁Ⅱ、油服工程、证券Ⅱ为跌幅前五行业 [27] 市场数据 - **资金与利率**：上一交易日融资余额为25623亿元，较前一日增加188.74亿元，DR007利率为1.4625%，上升2.99个基点，10年期美债收益率为4.1500%，下降3.00个基点 [29] - **全球股市**：道琼斯工业指数下跌0.94%，标普500指数下跌0.34%，纳斯达克指数上涨0.16%，德国DAX指数上涨0.92%，恒生指数下跌0.94% [29] - **外汇与商品**：美元指数为98.7376，上涨0.14%，离岸人民币兑美元报6.9935，COMEX黄金下跌0.86%，WTI原油下跌2.00%，LME铜下跌2.93% [29]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“超配”评级 [1] 核心观点 - 报告关注部分出口链公司发布的2025年度业绩预增公告，显示行业龙头在应对海外政策扰动、推进产能全球化及产品创新方面取得进展 [3] - 工业自动化领域正经历深刻的数字化转型，以西门子为代表的龙头企业正将工业AI作为创新前沿，其数字化业务增长强劲并设定了更高的增长目标 [4][12] - 数据中心的高速发展带来了明确的制冷设备需求升级，技术路径呈现多元并行，为冷源侧核心零部件及二次侧液冷全链条解决方案提供商创造了市场机会 [4][23] 根据目录总结 1. 部分公司发布2025年度业绩预告 - **巨星科技**：预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，同比增长5.00%至20.00%；扣非净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.20%至15.20% [4][9]。尽管美国关税政策变化对二季度生产和交付造成明显影响，但三季度越南和泰国新产能投放及电动工具等新产品显著增长，预计全年收入同比基本持平，跨境电商及新品销售支撑毛利率提升 [4][9] - **涛涛车业**：预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润8.00亿元至8.50亿元，同比增长85.50%至97.10%；扣非净利润7.89亿元至8.39亿元，同比增长87.54%至99.42% [4][10]。业绩增长归因于聚焦市场需求、提升经营效率及加快海外产能建设，其北美基地首条生产线单人单日产能已可比肩国内工厂，越南基地产能大幅提升以支持美国市场，泰国基地也在建设中 [4][10] - **鼎泰高科**：预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润4.10亿元至4.60亿元，同比增长80.72%至102.76% [11]。增长受益于AI产业链蓬勃发展，服务器、数据中心需求带动高端PCB市场，从而促进了公司精密刀具及抛光材料产品的销售，同时产品结构持续优化 [11] 2. 自动化龙头跟踪：西门子推进数字化转型，融入工业AI时代 - **财务表现与战略目标**：西门子2025财年净收益达104亿欧元，同比增长16%，连续第三年创历史新高 [4][12]。基于强劲业绩，公司将中期营收增长目标区间上调至6%-9% [12]。其数字化业务过去五年年均增长12%，营收规模达94亿欧元，未来预计年均增速将提至15%，并计划到2030年实现数字化业务规模翻倍 [12] - **市场与行业布局**：西门子预计到2030年其可参与的数字化市场总额将以每年11%的速度增长，达到750亿欧元 [12]。公司重点聚焦数据中心和人工智能工厂、半导体、生命科学、航空航天等高增长行业，提供覆盖全价值链的深度定制化数字化服务 [13] - **战略举措与业务进展**：西门子通过整合软件、硬件与服务，提供覆盖设计、生产、运维全生命周期的端到端数字化解决方案 [15]。2025年完成了对工业仿真软件企业Altair（企业价值约100亿美元）、EDA软件公司Excellicon及生命科学研发软件Dotmatics（交易价值51亿美元）等重要收购，以扩充产品矩阵 [16][17]。截至2025财年末，公司累计拥有24000家SaaS客户，其中70%为新客户，数字化工业软件年度经常性收入（ARR）表现向好 [18][20] - **工业AI应用**：西门子展示了工业AI助手Industrial Copilot的应用案例，可在设备调试中辅助程序开发，提升工程师效率，工业智能体正从概念走向现实 [4][22] 3. 制冷设备：关注数据中心发展带来的制冷需求 - **需求背景**：数据中心作为高耗能单元，其制冷系统能耗占比较高，提升能效、降低PUE成为核心刚性需求，驱动高端制冷方案市场发展 [4][23] - **冷源侧机会**：磁悬浮离心式冷水机组因高效、低噪、无油等优点，在数据中心冷却中应用前景广阔，其核心部件磁悬浮压缩机技术是研发重点 [25][27]。上游压缩机等零部件有望受益，例如**汉钟精机**，其2025年上半年压缩机业务营收达10.77亿元，同比增长12.21%，毛利率提升至34.79%，数据中心领域的旺盛需求是核心驱动力之一 [29] - **二次侧机会（液冷方案）**：面对算力密度提升，液冷方案布局增强，主要分为直接液冷（浸没、喷淋）和间接液冷（冷板液冷） [30]。冷板液冷中的关键设备包括CDU（冷却液分配单元）、垂直分液单元、环形供回管路及冷板组件等 [30]。关注具备液冷全链条方案能力的厂家，例如**英维克**，其产品覆盖冷板、CDU、机柜、冷源等，2025年上半年在算力设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元 [31] 4. 行情回顾 - 本周（报告期）沪深300指数下跌0.59%，而机械设备行业上涨1.32%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中涨幅排名第5位 [32][33]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 政策端与国内外研发企业均更加重视具身智能机器人的商业化落地，研发创新着眼于规模化量产，实际场景的部署应用正在探索推进 [3] - 国内外机器人领域创新研发活跃，有望带动产业链上下游共同发展，建议关注在核心零部件或本体代工方面有技术储备的公司 [6][17] 政策动态 - 《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》发布，提出到2027年上海市智能终端产业总体规模突破3000亿元，打造3家以上全球影响力消费级终端品牌，培育2家领军企业，实现人工智能计算机、手机及新终端规模各达千万台以上 [3][18] - 方案针对机器人终端发布多重举措：人形机器人领域支持产品研发和量产制造，推进端侧芯片、灵巧手、电池等核心零部件产业化突破；工业机器人领域推动整零协同，补全产业链短板；加速机器人向消费级市场渗透 [4][18] 行业动态与产品进展 - 智元机器人发布面向工业场景的轮式具身作业机器人“智元精灵G2”，具有50自由度本体与5自由度腰部结构，支持5公斤负载与亚毫米级操作精度，已开启与均胜电子的首批交付商用 [6][19] - 优必选新获人形机器人采购订单，与某A股上市汽车科技公司签署合同，总金额超3200万元，计划于2025年内交付；其Walker系列人形机器人已获得近5亿元合同 [6][19] - Figure AI发布新一代人形机器人Figure03，展示其在家庭和商业场景中的多项能力，在动作流畅度、手部精细操作等方面有升级；其硬件经过轻量化设计，机体质量减少9%，体积缩小 [6][20] - Figure03灵巧手感知精密度提升，每个指尖传感器可检测小至三克压力；手掌内置广角摄像头提供近距离视觉反馈；视觉系统单镜头视野扩大60%；脚底内置感应线圈支持无线充电 [21][22] 工业自动化与AI赋能 - 西门子在2025年进行多起收购以完善工业软件矩阵：3月以约100亿美元收购工业仿真软件企业Altair；5月收购EDA软件公司Excellicon；7月以51亿美元收购生命科学研发软件Dotmatics [23][24] - 西门子展示工业AI助手Industrial Copilot应用案例，其数字工业化SaaS业务客户数呈现良好增长，截至2025财年三季度累计拥有22840家客户，其中68%为新客户 [25][26][27] - 国产龙头积极融入工业AI时代：汇川技术发布工业自动化全集成软件平台iFA；中控技术发布面向流程工业的时间序列大模型TPT2 [29] 公司业绩与动态 - 英维克2025年前三季度营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%；收入增长主要系机房及机柜温控节能产品收入增加所致 [11] - 英维克期末在建工程2.67亿元，较上年末增长62.86%，主要系中原总部基地建设工程投入增加 [11] - 华测检测2025年前三季度预计归母净利润同比增长8.26%-9.51%；公司通过子公司完成对法国Laboratoire MIDAC的全部股份收购，以增强在日化等消费品领域的海外服务能力 [12] - 领益智造2025年前三季度预计归母净利润18.90亿元-21.20亿元，同比增长34.10%-50.42%；增长主要因AI终端产品新品量产交付及产线稼动率提升，海外工厂收入大幅增长 [13] - 领益智造在AI终端领域布局机器人、AI眼镜及可穿戴设备、折叠屏、服务器四大赛道；在人形机器人领域拥有伺服电机、减速器等执行层核心技术，可提供核心零部件及模组服务 [13] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月13日-2025年10月19日）沪深300指数跌幅为2.22%，申万机械设备行业指数跌幅为5.84%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第27 [30][32]