核心财务表现 - 2025年第三季度单季营业收入为1949.85亿元，同比下降3.05%，为2022年以来首次出现单季度营收同比下滑 [1][3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为78.23亿元，同比大幅下跌32.6%，连续两个季度利润下滑 [1][3] - 2025年前三季度累计营业收入为5662.66亿元，同比增长12.75%，但累计净利润为233.33亿元，同比下降7.55% [1][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为68.91亿元，同比下降36.65% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为408.45亿元，同比下降27.42% [2] 销量与市场表现 - 2025年前三季度全球累计销量为326万辆，同比增长18.64%，但第三季度单季销量同比下降约1.8% [3] - 2025年9月单月销量为39.63万辆，同比下降5.52%，为今年以来首次出现单月销量同比下降 [3] - 公司将2025年全年销量目标从550万辆下调至460万辆，前三季度已完成新目标的70.87% [3] - 2025年1月至9月海外销量达70.16万辆，同比激增132%，已超过2024年全年海外销量总和 [3] 盈利能力与成本分析 - 2025年第三季度毛利率回升至17.9%，但仍处于近年低位，第二季度毛利率为16.3% [4] - 2025年第二季度单车成本达11.2万元，环比增长约1万元，单车净利润降至约0.5万元 [5] - 公司缩短对供应商的付款账期至60天内，导致三季度应付账款及应付票据金额明显下降 [4] 研发投入与技术进展 - 2025年前三季度研发费用高达437.5亿元，同比增长31.3%，超过同期净利润近一倍 [5] - 公司前三季度研发投入较特斯拉高出109亿元，并推出了天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台等前沿技术 [5] - 公司“天神之眼”智驾系统已搭载170万辆车，并通过“智驾平权”策略下沉市场 [7] 行业竞争与战略挑战 - 公司在智能化领域面临激烈竞争，特斯拉FSD抢占高端市场，华为乾崑ADS 3.0渗透25万级市场，小鹏将城市NOA下放至15万级车型 [7] - 公司在城市领航功能方面面临挑战，其功能仅限“天神之眼”A/B版本，尚未大规模落地 [7] - 行业正从“电动化”向“智能化”转型，政策性补贴有所退坡，用户需求焦点转向车辆稳定性、安全性和耐用性 [8] 未来展望与战略建议 - 2025年10月前6日公司新增订单超过23.6万辆，远超去年同期，10月9日第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线 [5] - 建议公司强化智能驾驶技术的差异化，加速城市NOA迭代，并通过数据闭环优化算法精度 [7] - 建议构建智能生态闭环，将车载系统与手机、家居等场景深度融合，并加速海外本地化研发 [8] - 建议通过分阶段策略平衡技术投入、成本控制和市场溢价，短期通过规模化生产分摊研发成本，长期将技术优势转化为市场定价权 [6][8]