当亚马逊品牌收购商从资本追捧的风口跌落，Thrasio 的破产始终是行业绕不开的话题。 这家曾以美国史上最快速度达到 10 亿美元估值的企业，巅峰时手握近 200 个亚马逊品牌、年营收超 10 亿美元，却在资本泡沫与内部失控中轰然倒塌。 有人将其失败归咎于"亚马逊品牌收购聚合"模式本身，但事实并非如此，专注于亚马逊卖家工具的 Threecolts 融资 2 亿美元，Carbon6 整合软件公司后以 2.1 亿美元售出，这些案例证明，收购模式的核心 逻辑并无缺陷，真正摧毁 Thrasio的，是史无前例的资本泡沫与极端市场环境下的激进执行。 2021 年，亚马逊品牌收购商赛道迎来疯狂，123 亿美元资金涌入，75% 为债务融资，超100家平台争抢 有限的优质资产，将收购倍数从合理的 2 倍 EBITDA 推高至 7 倍，为品牌支付天价。2022 年，泡沫破 裂，融资额骤降至 27 亿美元，债务契约锁死流动性，恶性循环最终压垮了行业领头羊 Thrasio。 这次对话中，Thrasio 联合创始人约翰・赫夫特（John Hefter）首次以内部视角公开复盘，从地下室创业 的初心、宠物除臭剂品牌带来的转折，到 4.5 ...

公司概况 - 吉宏股份从传统印刷厂转型为"包装+互联网"跨界企业，毛利率从18%提升至32% [4] - 公司2023年跨境电商GMV突破50亿元人民币，其中东南亚市场贡献67% [4] - 拥有AI选品系统，可5秒生成精准爆款清单，准确率高于国际咨询公司水平 [5] 财务数据 - 2023年总收入达66.95亿元人民币，跨境社交电商占比63.6%，纸制包装占比31.3% [5] - 2024年收入回落至55.29亿元人民币，跨境社交电商仍保持60.9%占比 [5] - 按中位数9.08港元定价，市值约122亿港元，对应2024年动态PE 28倍 [6] 战略布局 - 新增医疗器械销售、宠物食品、化妆品零售三大牌照，防疫产品占电商平台销售额30% [3] - 募资35%用于东南亚仓储扩建，20%投入区块链溯源系统，瞄准跨境电商合规化需求 [6] - 与故宫文创联名的中秋礼盒预售挤崩服务器，显示IP运作能力 [8] 股东结构 - 基石投资者认购2000万美元，占发售总量25.2%，包括誉衡药业董事长沈臻宇等跨界资本 [3] - 基石投资者背景涵盖生物医药、东南亚TMT基建及跨境支付领域 [3] 市场定位 - 对比A股同行裕同科技(PE 25倍)和环球印务(PE 35倍)，估值处于中间区间 [6] - 类似包装+电商模式的隽思集团转型后估值翻三倍，显示跨界溢价空间 [6] - 跨境电商复购率23%低于SHEIN的45%，但拥有200多项外观专利 [8] 技术能力 - 全球最快72小时定制供应链，数字化能力形成传统行业降维打击 [5] - 智能工厂可通过C端消费数据反哺B端包装设计，形成"滚雪球"模式 [8]