A股牛市背景 - 自4月美国关税冲击后A股市场表现强劲，沪指多次突破近十年新高，8月20日上证指数最高触及3767点，刷新2015年以来新高，呈现"慢牛"特征 [2] 私募策略牛市优势比较 - 主观多头策略通过深度研究精选个股和集中持仓，在普涨行情中极具收益弹性 [2] - 量化多头策略在获取市场上涨贝塔收益的同时，通过量化模型追求稳定阿尔法收益 [2] - 宏观策略通过多资产多空配置，在牛市中增加股票多头暴露同时做空低相关性资产对冲风险，追求"熊市能扛、牛市能攻"效果 [3] - 复合策略动态分配资金给不同子策略，在牛市中向股票多头等进攻型策略倾斜，市场调整时增加低相关性策略占比平滑波动 [3] 主观多头策略 - 核心逻辑是通过基金经理主观判断精选预期表现优于市场的资产，以做多为主要操作方式通过价格上涨获取收益 [5] - 具备三大优势：深度价值发现能力挖掘未发现优质公司、灵活调整仓位0-100%、追求显著超越市场平均水平的超额收益 [5][6][7] - 2014-2015年行情中主观多头策略指数显著跑赢沪深300指数，2018-2021三年慢牛行情中超额收益近300% [8] - 截至8月15日1923只主观多头产品今年来收益均值达24.86%，同期沪深300指数涨幅仅6.80% [10] 量化多头策略 - 通过算法驱动和数据挖掘充分捕捉市场整体上涨，降低主观误判导致的踏空概率 [14] - 采用分散化投资持有数百至上千只标的，系统性地捕捉市场上涨机会，净值曲线更平滑 [14] - 主要分为沪深300指增、中证500指增、中证1000指增、中证2000指增和量化选股等子策略，风险收益特征各异 [15] - 截至8月15日769只量化多头产品今年来收益均值高达31.19%，其中中证1000指增(35.13%)、其他指增(34.68%)和量化选股(31.51%)表现领先 [16] - 各子策略超额收益显著：中证500指增超额12.81%、中证1000指增超额13.26%、量化选股超额20.95% [17] 宏观策略 - 以宏观经济周期为框架灵活配置股票、债券、商品等大类资产，通过多空仓结合获得收益 [20] - 在牛市中既能通过股票多头参与股市行情，又能提供商品、外汇、债券等差异化收益来源 [20] - 天然对冲属性可通过衍生品工具实现多空双向操作，在市场狂热时持有波动率空头头寸作为防御 [20][21] - 截至8月15日184只宏观策略产品今年来收益均值约13.93% [21] 复合策略 - 同时使用股票多头、量化选股、CTA、套利等多种子策略形成互补效应 [23] - 三大优势：多策略协同降低对单一市场依赖、整合不同子策略优势增强收益、灵活调整权重适应市场变化 [23][24] - 截至8月15日389只复合策略产品今年来收益均值约17.82% [24] 业绩领先产品 - 百亿私募旗下主观多头、量化多头、宏观策略和复合策略均有表现突出的产品，如宁波幻方量化、信弘天禾、千衍私募、稳博投资等旗下产品在各自策略类别中收益领先 [17][21][24]

宏观策略概述 - 宏观策略依据宏观经济周期判断，通过调配股票、债券、外汇、商品等大类资产进行投资，要求管理人具备经济预判、资产定价和风险管理能力 [2] - 与传统单一资产策略相比，宏观策略不受单一资产约束，能捕捉不同经济环境下的资产轮动机会，例如通胀上升时增加大宗商品投资，并运用金融衍生品对冲风险或增强收益 [2] - 144只宏观策略产品今年以来平均收益率达5%，超越市场平均水平（2.52%），其中135只产品取得正收益，正收益产品占比高达93.75% [2] 宏观策略业绩表现 - 宏观策略今年来平均收益为5%，在二级策略中排名第三，低于量化多头（6.42%）和主观CTA（5.96%），但高于转债交易策略（4.17%）和复合策略（4.16%） [3] - 宏观策略近一年平均收益为24.90%，近三年平均收益为48.83%，表现优于债券增强、套利策略和纯债策略等 [3] - 在近半年、近一年、近三年收益20强榜单中，百亿私募（如泓湖私募、乐瑞资产）与规模10亿以下私募（如易则投资、广州千泉私募）均有产品入围 [3] 头部宏观策略产品及管理人 - 泓湖私募的"泓湖稳健宏观对冲A类份额"在近半年收益榜单中位列第六，为百亿私募第一名，其采用量化模型精选品种配置交易，优化收益并控制回撤 [11] - 杭州波粒二象资管的"小红掌A类份额"入围近半年收益20强，团队具备主观和量化投资经验，并与浙江大学合作将AI技术应用于量化交易 [11] - "路远睿泽稳增"以***%收益位居近三年收益榜首，基金经理路文韬拥有近20年从业经验，曾任职于东方睿石、新华基金等机构 [16] 其他策略对比 - 量化多头策略表现最佳，今年来平均收益6.42%，近一年收益27.77%，近三年收益55.62% [3] - 主观CTA策略近三年收益达65.47%，为所有策略中最高，但今年来收益（5.96%）略低于量化多头 [3] - 复合策略近一年收益高达82.46%，但近三年收益（37.30%）低于宏观策略 [3]