今年，中国食品饮料行业正处于深刻变革期，传统老牌企业面临渠道重构、产品升级、舆情风波的挑 战，新兴品牌凭借差异化定位、数字化营销和产业链布局快速崛起。变局之下，娃哈哈的传承危机、汇 源的资本博弈、三元重拾产品与服务，成为今年乳饮企业摆脱困境、突破自我的缩影。回顾老品牌娃哈 哈、汇源和三元的2025年，亦是启迪行业大变局下的新思路。 娃哈哈的未了局 今年12月23日，中国香港高等法院内，一场关于"宗家三兄妹"与宗馥莉的资产纠纷案正在排期审理。同 一时间，杭州娃哈哈集团总部，新任总经理许思敏正面对一份没有商标授权的年度计划书，"娃哈哈"三 个字仍被锁在一场未解的股权僵局中。 这一年，娃哈哈的声音，从未如此复杂。 10月末，宗馥莉正式辞去娃哈哈集团法定代表人、董事及董事长等职务，以宏胜饮料集团总裁身份继续 运作，仍保留娃哈哈集团29.4%股权。12月初，宗馥莉在中国香港法院上诉，就涉及汇丰银行账户的离 岸信托资产，要求撤销中国香港高等法院在今年8月作出的资产保全令和披露令。 宗馥莉的后撤，不是逃离，而是一次被迫的切割——试图用现代企业制度重塑娃哈哈，但却撞上了历史 遗留问题的铁墙。 对于娃哈哈来说，2025年是20 ...

行业核心观点 - 2025年中国食品饮料行业处于深刻变革期 传统老牌企业面临渠道重构、产品升级、舆情风波的挑战 新兴品牌凭借差异化定位、数字化营销和产业链布局快速崛起[1] - 行业从粗放增长转向精细化、数字化运营阶段 传统企业问题集中在治理结构、品牌老化、渠道僵化 新兴品牌则抓住了消费分层、健康化、线上化趋势[12] - 水饮行业正式进入存量厮杀阶段 在农夫山泉、怡宝、康师傅等巨头围堵下竞争激烈[5] 娃哈哈：传承危机与渠道变革 - 公司陷入家族股权僵局与传承风波 创始人宗庆后之女宗馥莉于2025年10月末辞去娃哈哈集团法定代表人、董事及董事长等职务 但仍保留集团29.4%股权 并于12月初在香港法院就离岸信托资产上诉[3] - 公司2024年营收强势反弹至700亿元 2025年再增5亿元 水类产品成为绝对支柱 大规格产品线表现亮眼[3] - 公司于2025年完成“手术刀式”渠道改革 将西藏、青海经销商调整至拉萨宏胜销售公司 将陕西、新疆、甘青宁等12个西北核心市场经销商转签至杭州宏胜销售公司 通过将核心市场经销权收归“宏胜系”实现销售终端垂直管控[4] - 公司启动职业化、市场化调整 方向是以机制替代惯性 让团队更贴近市场与消费者[4] - 内部存在品牌分裂风险 宏胜集团申请注册的“娃小宗”商标被暂缓推出 而宗馥莉叔叔宗泽后旗下的“宗盛系”品牌“娃小智”激进招商[4] 汇源果汁：资本博弈与经营困境 - 公司与重整投资方文盛资产陷入控制权之争 已从商业纠纷演变为司法对抗[6] - 根据2022年6月批准的重整计划 文盛资产承诺分三年注入16亿元资金 其中90%以上须用于生产经营升级 其持股平台诸暨文盛汇和天津文盛汇将分别持有重整后北京汇源60%与10%股份[7] - 投资方被指未履行注资承诺 截至2025年9月 诸暨文盛汇实缴出资仅占北京汇源注册资本的22.8% 8.5亿元投资款经11次催缴未付 已到账的7.5亿元未进入企业经营账户 仅用于支付少量破产费用[8] - 公司经营受严重影响 被迫依靠重整前自有资金高负荷运转 导致产能萎缩、渠道瘫痪 电商平台自2025年9月底起出现大面积断货[8][9] - 公司于2025年12月19日向法院提起诉讼并申请财产保全 要求文盛汇履行合同义务并承担违约责任[8] - 公司同时尝试产品与产业链突围 2025年推出果益多果蔬汁等三大终端产品线 并于9月签署总投资超10亿元的安徽砀山全产业链加工项目合作协议[9] 三元股份：产品聚焦与区域深耕 - 公司战略转向 不再依赖规模扩张与价格战 而是将资源集中于高毛利、高黏性、高场景化的低温鲜奶与精准营养产品[10] - “三元北京鲜牛奶”成为战略支点 主打“100%自有奶源、T+0上市、72℃巴氏杀菌”三大标签[10] - 公司2025年前三季度在北京地区销售额为22.8亿元 较2024年同期减少14.6% 北京以外市场营收为24.38亿元 较2024年同期的26.46亿元也有所下滑[10] - 公司在A股乳企上市公司中三季度营收排在第四位 仅次于伊利、光明和新乳业 在行业增长乏力下表现出经营韧性[11] - 公司产品矩阵向全生命周期延伸 覆盖婴幼儿、成人及老年市场 形成营养闭环[11] - 公司深化区域服务与品牌情感联结 重启“北京市牛奶公司”门店 将其打造为融合历史记忆与社区互动的城市情感地标[11]

公司人事变动 - 许思敏首次以娃哈哈集团总经理身份公开亮相 [1] - 许思敏为1994年出生，现年31岁，毕业于浙江大学法学专业 [3] - 许思敏曾创办“原牛道”品牌，后入职宏胜集团法务部并升任部长 [3] - 2024年8月宗馥莉接班后，许思敏被提拔进入权力核心，担任集团监事等职务 [3] - 2024年10月宗馥莉辞去董事长职务后，许思敏被任命为集团总经理 [3] 公司经营业绩 - 娃哈哈牢牢站稳近10年业绩巅峰，实现稳健增长 [3] - 娃哈哈2025年实现5亿元人民币的收入增长 [3] - 水类产品持续发挥支柱作用，保持强劲增长势头，成为业绩“压舱石” [3] - 面向家庭储水与户外饮用场景的大规格产品线表现亮眼 [3] 行业观察与评论 - 许思敏作为31岁的“外来者”在宗氏家族主导的娃哈哈集团内担任“破局者”的角色受到关注 [6]

公司2025年经销商大会概况 - 娃哈哈于11月18日在浙江绍兴召开2025年全国销售工作总结表彰大会，即年度经销商大会 [2] - 会议旨在向外界传递公司经营良好的信号，但相比往年，今年大会在筹办周期、参会人数和流程上均显仓促和精简 [1][2][5] - 原定两个半小时的会议仅持续一个多小时便结束，核心内容偏向颁奖活动，而往年则包含新品订货、战略发布与经销商沙龙等环节 [5] 公司2025年财务与运营表现 - 2025年公司实现收入增长5亿元，水类产品被描述为整体业绩的“压舱石” [2][7] - 面向家庭储水与户外饮用场景的大规格产品线表现突出，1.5L与5.5L规格水产品增幅超过70%，部分明星规格产品增长500%以上 [2][6] - 年销售额超过1000万元的经销商数量增加23%，年销售额超过2000万元的经销商数量增长超过50% [6] 公司管理层与品牌变动 - 公司创始人宗庆后之女宗馥莉未出席本次经销商大会，由新任集团总经理许思敏和宏胜集团高管吴汀燕作为代表发言 [2][9][12] - 2025年公司经历连番变动，包括宗馥莉在10月10日辞去娃哈哈集团法人代表、董事及董事长等职务，但在10月23日又恢复使用娃哈哈品牌，此前曾计划启用新品牌“娃小宗” [6] - 尽管宗馥莉辞去集团职务，但迹象表明其仍通过控制宏胜系与恒枫系等公司，实际把控娃哈哈核心业务，包括经销商合同、生产基地产能及多个关键公司的法定代表人或董事职务已转移至其控制下 [10][12][14] 公司历史挑战与当前状况 - 公司自2013年营收达到782.79亿元的历史峰值后，持续面临品牌老化与产品创新乏力的经营难题 [6] - 2025年经销商大会的参会门槛提高，要求经销商2025销售年度累计业绩达1500万元以上且实现全年业绩增长，导致参会经销商数量从往年的至少2000人缩减至约400人 [5] - 公司内部人事变动频繁，2024年8月底有多位新高管上任，包括许思敏等，其中部分人员的人事合同从娃哈哈集团转签至宗馥莉控制的宏胜集团 [14][15]

会议情况变化 - 会议规模显著缩减，参会经销商人数从往年的至少2000人降至约400人，参会门槛提高至需满足“累计业绩达1500万元以上”和“实现全年业绩增长”的条件 [2][3] - 会议时长缩短，原定两个半小时的大会仅持续一个多小时，议程相比往年更为精简，缺少经销商沙龙等环节 [3] - 会议筹备时间推迟，大部分员工在11月初才收到筹备通知，而往年10月份便会内部分发相关通知 [4] 2025年业绩表现 - 公司2025年实现收入增长5亿元，水类产品全年增长约30%，成为整体业绩的“压舱石” [2][5] - 部分规格产品增长强劲，1.5L与5.5L规格水增幅超过70%，也有产品增长500%以上 [5] - 高业绩经销商数量增加，年销过1000万元的经销商数量增加23%，年销过2000万元的经销商增长超过50% [5] 管理层与公司控制权 - 集团总经理许思敏代表公司发言，其于2024年8月底上任，并在多家娃哈哈关联公司担任职务，这些公司多数由宗馥莉实际控制 [7] - 经销商大会的回顾内容改由宏胜集团官方公众号发布，而非娃哈哈集团认证公众号，暗示公司体系内权力重心转移 [5] - 公司法定代表人、董事长、总经理仍为宗馥莉，但其通过员工合同迁移、经销商合同转移和产能调整至宏胜系与恒枫系等方式巩固实际控制权 [7][8] - 会议主要发言人为宏胜集团高管吴汀燕，其负责了去年由宗馥莉进行的颁奖工作 [7]

公司业绩与财务表现 - 2025年公司实现收入增长5亿元，营收规模维持在700多亿元区间[3][4] - 水类产品作为支柱业务持续强劲增长，是整体业绩的压舱石[3] - 2024年营收拉齐十年前业绩规模，回到700亿元区间，而2013年巅峰营收为783亿元，2014至2023年在500亿元左右徘徊[3] - 有老员工指出，若按上市公司财报口径抵消内部关联交易，集团公司2024年实际销售收入约为380亿元[4] 销售大会与经销商管理 - 2025年全国销售工作总结表彰大会在绍兴召开，参会门槛为年度业绩1500万元以上、实现增长、足额缴纳保证金并签订新协议，每省约十余位核心经销商获邀，整场约400人[3][7] - 大会表彰25家全国优秀经销商，奖励1000克金牌和150万元，73家省级优秀经销商分享146万元奖金[1] - 相比过去，今年大会人数减少三分之二，会议时间缩短至半天，以表彰为主，较少讨论具体工作规划[7][9] - 过往宗庆后时期大会连开几天，参会人数达几千人，分批次召开，会议内容涉及方向制定、产品规划等具体工作[7][8] 品牌与组织架构变动 - 销售工作已由宏胜集团负责，2024年3月起公司资源导入宏胜，员工改签合同，2025年销售大会由宏胜集团召开并发布总结[13] - 宏胜系公司曾计划2026年启用新品牌“娃小宗”，但因商标使用需全体股东同意，最终2026年仍销售娃哈哈品牌[13][14] - 宗馥莉于2025年9月12日辞去公司法定代表人、董事及董事长职务，但工商信息尚未变更[14] - 经销商普遍认为召开大会意味着宗馥莉与国资股东已谈妥，对继续合作表示安心[14] 经销商动态与销售策略 - 2026年销售重点转向终端领域，资源倾斜至超市、小卖部等零售终端，过去更注重渠道和经销商[9] - 新年度联销体合同销售任务同比增加10%-15%，经销商面临更高要求，即使业绩下滑也需硬着头皮签约[16] - 大经销商库存积压价值大几百万元，因库存压力大而缺乏谈判余地，与公司绑定加深[16] - 部分经销商已缴纳400多万元保证金，若出现停产情况将考虑转卖“娃小宗”产品[15]