AI驱动的电力消费增长 - AI数据中心电力需求爆发式增长，全球装机功率容量将从2023年117吉瓦增至2028年242吉瓦，年复合增长率达27% [3][7] - 仅美国数据中心装机容量预计从2024年42吉瓦增至2030年100吉瓦，年复合增长率超15% [4] - 为支持数据中心电力需求，到2028年美国需要约100吉瓦新增发电能力 [6] 美国电网基础设施挑战 - 美国电网基础设施老旧脆弱，超过三分之一设备使用年限已超30年 [13] - 数据中心并网排队时间极长，弗吉尼亚州达7年，得克萨斯州部分地区甚至可能达11年 [12] - 高压输电线路建设严重滞后，2023-2024年平均每年新建不足700英里，远低于实现可靠性目标所需的每年5000英里 [13] 电力设备供需结构性矛盾 - 供给侧产能扩张受限，大型电力变压器交付周期延长至2-3年，开关柜超过1-2年，燃气轮机需3-4年 [4][14] - 主要大型电力变压器制造商在美国的新增产能仅能满足约20-30%的年需求增长 [4][15] - 产品价格自2021年以来上涨超60%，且趋势无放缓迹象，设备制造商维持极强定价权 [4][15] 行业周期与盈利可见度 - 电力设备行业处于早期至中期阶段，超级周期远未结束 [3] - 龙头企业订单积压量已达营收的2.5至2.8倍，盈利可见度已锁定至2027-2028年 [1][19] - 估值框架应从关注短期市盈率转向锚定2027年盈利能力 [19] 亚洲及中国企业的机遇 - 具备成本优势和交付能力的亚洲及中国企业有望在发达市场获得更多市场份额 [1][4][19] - 中国企业有望享受海外高毛利带来的盈利跃升 [1][19] - 中国企业突破美国市场的潜力是当前市场尚未充分定价的因素 [19]