2025年回顾 - 2025年出口表现强劲，1-10月同比增长5.3%，韧性源自市场多元化和产业结构升级[8] - 资本市场显著走强，尤其科技股涨幅明显，受制度改革和AI创新突破驱动[9] - 房地产市场持续低迷，1-10月房地产投资累计同比下降14.7%，降幅大于2024年的10.6%[10] - 消费提振效果边际递减，7-10月家电音像零售额同比从28.7%持续回落至-14.6%[11] - 全年经济呈“前高后低”走势，前三季度GDP同比增长5.2%，预计四季度增长4.6%，全年增速约5%[12] 2026年展望与风险 - 2026年GDP增速目标为“双5%”，即实际增长5%且名义增长5%，以解决物价低迷问题[30] - 经济主要驱动力为出口韧性和中央支持的基建投资，但房地产和地方债务仍是核心拖累[2][19] - 外部风险包括关税摩擦升级和地缘政治冲突，可能引发资本外流和输入性通胀[27] - 房地产调整周期可能长达10年以上，短期进入温和但漫长的下行阶段[28] 政策建议 - 财政政策建议赤字率不低于4%，需抵消土地出让收入下降（从2021年8.7万亿降至2025年不到4万亿）等收缩效应[33] - 货币政策需利用美联储降息窗口进一步降准降息，降低实体经济融资成本[34] - 房地产政策建议设立规模约2万亿元的中央“房地产稳定基金”，用于保交楼和收购闲置土地[35]

我国消费不足的结构性偏差 - 从购买力平价视角看，中国家庭消费、最终消费和服务消费占GDP比重较OECD国家相同发展阶段低1/4至1/3，居民实际最终消费占GDP比重低于全球平均水平约20个百分点 [3] - 形成结构性偏差的四大主因：基本公共服务水平低且城乡差距大（城乡养老金差距达30倍）、城市化率滞后（中国67% vs OECD 70-80%）、收入差距大（基尼系数0.45+）、政府净资产占比高（38.6% vs OECD 5%） [4][5][6] - 房地产和基建高速增长曾掩盖消费不足问题，但随着两者增速下滑，消费结构性偏差成为终端需求短板 [7][8] 解决消费不足的路径选择 - 需区分源头性问题（终端需求不足）与派生性问题（价格低迷/产能过剩等），应将政策重点放在提升消费占比这一源头问题上 [9] - 短期最有效措施是改革农村居民养老金：将5-6万亿刺激资金中5000亿注入可使月养老金从220元增至400元，1万亿可增至600元 [11][12] - 建议划拨10万亿国有金融资本至城乡居民养老保险，按7%收益率测算可使养老金发放水平提升1-2倍 [13] 农村养老金改革的经济影响 - 农村居民消费倾向达0.8，1万亿资金投入可产生8000亿直接消费，考虑1.5倍乘数效应可拉动GDP增长1.2万亿 [15] - 以2025年GDP增长5%测算（增量6.7万亿），该措施可贡献约1万亿增量，对稳增长效果显著 [15] - 五年内将农村养老金提至1000元/月，虽仍低于城市水平，但能有效释放9亿低收入群体消费潜力 [14][15] 经济增长模式转型 - 需从投资驱动转向消费驱动，将政府净财富和国有资本收益从储蓄投资转向支持消费 [6] - 补足消费结构性偏差短板可创造不亚于房地产的新增长动能，支撑经济中速增长 [16] - 提升基本公共服务（教育/医疗/养老等）既是民生需求，更是保持经济增长速度的必要条件 [9][10]