文章核心观点 - 小鹏汽车在科技日发布的人形机器人IRON引发“真人扮演”争议，公司通过发布一镜到底视频进行回应，资本市场反应从负面转为正面，凸显“可证实的真实性”在当前投资环境中的关键价值 [1][3][4] - 小鹏汽车的战略意图是超越电动汽车制造商的身份，通过统一的AI技术架构（VLA 2.0模型和图灵芯片）转型为全球性的具身智能公司，其技术已获得大众汽车的商业背书 [8][9][11] - 公司为人形机器人选择了一条差异化的商业化路径，避开高难度的工厂和家庭场景，优先布局商业服务和特定工业巡检等对灵巧手要求低的领域，以更低风险实现商业化 [14][15][16] - 众多车企加速布局人形机器人赛道，背后是技术同源、内部需求与资本叙事的三重驱动，长远目标是成为物理世界的AI平台服务商，争夺潜在价值高达5万亿美元的市场 [17][18][20] “真人风波”与市场反应 - 机器人IRON的舞台演示因步态过于流畅被质疑为“真人扮演”，导致公司美股股价下跌超过3% [4] - 公司CEO何小鹏发布一镜到底的证伪视频后，港股股价应声上涨，一度拉升超过6% [4] - 市场逻辑表明，投资者在AI时代更看重“可被证实的真实性”，而非华丽的技术参数演示 [4][5] IRON机器人的技术配置与设计突破 - 机器人高178厘米，重70公斤，核心算力来自三颗自研“图灵”AI芯片，算力总和高达2,250 TOPS [5] - IRON是业内首款宣布使用“全固态电池”的人形机器人，具备极端安全性、更高能量密度和更轻重量 [7] - 设计采用“极端拟人化”哲学，覆盖合成皮肤并展示明显的性别特征（女性化及男性化版本），旨在帮助人类跨越“恐怖谷效应”以建立社会接受度 [7] 小鹏汽车的AI战略与身份跃迁 - 公司宣布未来将在人形机器人领域投入1000亿人民币，核心是驱动其生态的二代VLA大模型 [9] - VLA 2.0是统一的AI架构，旨在同时驱动智能汽车、人形机器人、飞行汽车和L4级自动驾驶网约车 [9] - 合作伙伴大众汽车计划在2026年于中国上市的新车型上搭载小鹏的图灵AI芯片和VLA 2.0系统，为公司的B端技术输出提供了商业验证 [11] 人形机器人的赛道选择与商业化路径 - 公司CEO公开反对现阶段让机器人进入工厂“拧螺丝”或家庭做家务，指出灵巧手成本高昂且家庭环境安全性挑战大 [14] - IRON将优先进入商业服务场景，如线下门店接待员、导游等，并与宝钢合作探索工业巡检应用，这些任务对复杂手部操作需求低 [14][15][16] - 此路径可巧妙避开行业最昂贵的灵巧手技术难题，以更低风险和成本实现商业化 [16] 车企布局具身智能的行业趋势 - 广汽、比亚迪、零跑、吉利、上汽、北汽等车企正通过自研或合作加速进入人形机器人赛道 [17] - 驱动力包括技术同源（与自动驾驶技术栈高度共通）、内部需求（汽车工厂是完美试验场）以及资本叙事（构建AI新故事） [18] - 长远商业目标包括构建自我迭代的自动化产线、成为物理世界的AI平台服务商，以及支撑更高的估值叙事以应对潜在5万亿美元的市场 [20]

华尔街认可与目标价上调 - 美国银行重申对小鹏汽车的“买入”评级，并将其美国存托凭证目标价从26美元上调至27美元，港股目标价从101港元上调至105港元 [1] - 目标价上调紧随公司2025年AI日之后，该活动展示了公司在人工智能领域的最新进展 [1] - 新的目标价是基于EV/Sales和DCF两种估值方法的平均值，尽管目标EV/Sales倍数从1.8倍下调至1.5倍，但因估值基础调整为2026年全年销售额，公允价值反而提升 [7] “物理AI”战略与技术商业化 - 小鹏汽车AI日的核心是发布“物理AI”概念，旨在让AI深度理解、交互并改变物理世界，其基础是全新的VLA 2.0大模型 [5] - VLA 2.0大模型由小鹏自研的图灵AI芯片驱动，算力高达2,250 TOPS，推理效率提升12倍，并基于阿里云上的3万卡计算集群和720亿参数的基础模型训练 [8] - 大众汽车已成为小鹏VLA 2.0大模型的首个客户，并订购了图灵AI芯片，此举被视为小鹏先进驾驶辅助系统技术优势转化为商业收入的关键信号 [4][5] 未来产品蓝图与商业应用 - 公司计划于2026年推出三款Robotaxi车型，搭载四颗图灵芯片（总算力3,000 TOPS）和VLA 2.0模型，高德地图是其首个全球生态系统合作伙伴 [8] - 新一代人形机器人IRON预计在2026年底实现量产，将采用全固态电池，并将在导览、巡逻等商业场景应用，宝钢集团将使用其进行巡检工作 [8] - 旗下品牌ARIDGE的“陆地航母”飞行汽车计划于2026年开始量产和交付，其飞行汽车工厂规划年产能为1万台 [8] 财务预测调整 - 美国银行将小鹏2025年的非公认会计准则净亏损预期扩大了36.7%，同时将2026年和2027年的净利润预期分别下调了4.5%和5.5% [4] - 财务预测调整主要考虑到产品组合变化对毛利率的压力，预计2025年非GAAP净亏损为10.94亿元人民币，而此前预期为8.00亿元人民币 [9] - 尽管短期亏损预期扩大，但报告仍预计公司有望在2025年第四季度实现盈利 [7]