央行公开市场操作 - 央行7月30日开展3090亿元逆回购操作 当日净投放1585亿元[1] - 本周有1.12万亿元逆回购到期[1] - 银行间市场资金利率下行 DR001加权价格下行5BP至1.31% DR007下行5BP至1.52%[7] 票据市场利率波动 - 7月30日6个月期国股银票转贴现利率一度跌至0.2% 较前日收盘价0.5%下降30BP 创近10年历史第二低位[2] - 3个月期品种利率最大降幅达50BP 从0.7%降至0.2%[2] - 短期票据利率再度逼近0.01%[2] - 午后市场反弹 6个月期利率回升至0.41% 3个月期回升至0.5% 较前日分别下行9BP和20BP[2] - 7月以来6个月期利率从1.19%下行至0.41% 累计下降78BP[3] - 3个月期利率较月内高点1.24%下降74BP[3] 信贷市场动态 - 票据利率大幅波动反映信贷需求偏弱 7月作为传统信贷小月预计出现季节性回落[1][4] - 6月企业贷款新增1.77万亿元 其中短期贷款新增1.16万亿元 同比多增4900亿元[5] - 中长期贷款新增1.01万亿元 同比多增400亿元[5] - 二季度对公短期贷款同比多增6500亿元 表内票据贴现同比少增6582亿元[6] - 短期贷款冲量对票据融资形成替代效应[5][6] 市场机制变化 - 票据市场信贷"晴雨表"功能有所弱化[1][5] - 利率走势受资金价格影响 当前票据与同期限国债利差为-99BP 与同业存单利差为-123BP 均创年内新高[6] - 部分行业压缩供应链账期强化了短贷对票据的替代[1][5] - 银行信贷投放安排更趋平稳 减弱票据利率月末波动特征[5]

票据利率波动 - 7月30日票据利率大幅波动 早盘6个月期国股银票转贴现利率跳水至0.2%的历史次低位 较前日收盘价0.5%下降30BP 短期限品种逼近0利率 午后大幅反弹20-30BP 全天呈U型走势[2][3] - 7月以来票据利率持续下行 6个月期品种从6月末1.19%降至0.41% 累计下降78BP 3个月期品种较月内高点1.24%下降74BP 创年内新低[4] - 利率剧烈波动反映市场供需失衡 早盘大行和中小行抢票导致利率下滑 午后大行抬价出票 供需博弈加剧市场波动[4] 信贷投放状况 - 票据利率作为信贷景气度先行指标显示7月信贷需求偏弱 传统上7月为信贷小月 银行通过"以票充贷"操作增加票据需求[2][5] - 6月信贷数据超预期主要依靠短期贷款支撑 企业短期贷款新增1.16万亿元 同比多增4900亿元 中长期贷款仅新增1.01万亿元 同比多增400亿元[6] - 二季度对公短期贷款同比多增6500亿元 表内票据贴现同比少增6582亿元 短贷冲量对票据形成替代效应[7] 市场机制变化 - 票据利率的信贷"晴雨表"功能有所弱化 因银行信贷投放安排更趋平稳 且短贷冲量减少票据需求[2][6] - 票据定价受资金价格影响 当流动性充裕资金利率下行时 票据贴现成本随之下降 当前票据与同期限国债利差为-99BP 与同业存单利差为-123BP 均为年内新高[7] - 央行加强流动性呵护 7月30日开展3090亿元逆回购 净投放1585亿元 DR001下行5BP至1.31% DR007下行5BP至1.52%[7][8]