股价表现 - 9月17日中国电信股价下跌0.57%至6.96元/股 成交额11.00亿元 换手率0.20% 总市值6368.90亿元 [1] - 股价连续4天累计下跌5.05% [1] 业务构成 - 移动通信服务收入占比39.56% 产业数字化服务收入占比27.78% 固网及智慧家庭服务收入占比23.80% [1] - 其他收入包括出售商品及其他收入7.54% 其他服务收入1.32% [1] 基金持仓 - 财通资管鑫锐混合A持有中国电信1.81万股 占基金净值比例0.61% 为第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约724元 四日累计浮亏6697元 [2] 基金业绩 - 财通资管鑫锐混合A最新规模1104.08万元 今年以来收益8.14% 近一年收益15.41% 成立以来收益66.15% [2] - 基金经理石玉山管理规模28.9亿元 马航管理规模18.43亿元 [3]

股价表现 - 中国电信9月17日股价下跌0.57%至6.96元/股 成交额11.00亿元 换手率0.20% 总市值6368.90亿元 [1] - 股价连续4天累计下跌5.05% [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市西城区金融大街31号 成立于2002年9月10日 2021年8月20日上市 [1] - 主营业务为综合资讯服务 包括固网与移动电信服务、互联网接入服务、资讯服务和其他增值服务 [1] - 收入构成：移动通信服务39.56% 产业数字化服务27.78% 固网及智慧家庭服务23.80% 出售商品及其他7.54% 其他服务1.32% [1] 基金持仓情况 - 上银数字经济混合发起式A(021593)二季度持有5.57万股 占基金净值3.15% 为第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约2228元 4日累计浮亏2.06万元 [2] - 基金规模1254.47万元 今年以来收益39.38% 近一年收益48.83% 成立以来收益47.25% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵治烨任职10年131天 管理规模12.9亿元 最佳回报128.68% 最差回报-42.27% [3] - 基金经理惠军任职122天 管理规模1369.09万元 最佳回报44.38% 最差回报44.19% [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.10%至6.98元/股 成交额9.30亿元 换手率0.17% 总市值6387.20亿元 [1] - 主力资金净流出3.18亿元 特大单买卖占比分别为4.76%和23.23% 大单买卖占比分别为20.07%和35.77% [1] - 年内股价微涨0.49% 但近期表现疲软：近5日跌3.06% 近20日跌3.04% 近60日跌9.69% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入2694.22亿元 同比增长1.30% [2] - 归母净利润230.17亿元 同比增长5.53% [2] - 主营业务收入构成：移动通信服务39.56% 产业数字化服务27.78% 固网及智慧家庭服务23.80% [1] 股东结构与分红 - 股东户数22.28万户 较上期减少7.09% [2] - A股上市后累计派现951.86亿元 近三年累计派现686.49亿元 [3] - 香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东 持股5.57亿股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司位于北京市西城区 成立于2002年9月10日 2021年8月20日上市 [1] - 主营业务为综合资讯服务 包括固网与移动电信服务、互联网接入及增值服务 [1] - 所属申万行业为通信-通信服务-电信运营商 概念板块包括中字头、国资云、中特估等 [2]

股价与交易表现 - 9月15日股价下跌1.38% 成交额达11.33亿元 [1] - 当日融资买入9788.22万元 融资偿还7293.27万元 实现融资净买入2494.95万元 [1] - 融资余额9.06亿元 占流通市值0.16% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券总余额9.09亿元 其中融资余额9.06亿元 [1] - 融券方面当日偿还4.81万股 卖出4.46万股 融券卖出金额31.80万元 [1] - 融券余量42.71万股 融券余额304.52万元 处于近一年20%分位低位水平 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2002年9月10日 2021年8月20日上市 总部位于北京市西城区金融大街31号 [2] - 主营业务为综合资讯服务 包括固网与移动电信服务、互联网接入服务及增值服务 [2] - 收入构成：移动通信服务39.56% 产业数字化服务27.78% 固网及智慧家庭服务23.80% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数22.28万户 较上期减少7.09% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东 持股5.57亿股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2694.22亿元 同比增长1.30% [2] - 同期归母净利润230.17亿元 同比增长5.53% [2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现951.86亿元 [3] - 近三年累计派现686.49亿元 [3]

市场整体表现 - 美股周一假期休市 美元走势偏软 美国十年期债息维持于4.23厘水平 金价继续向好 油价反复靠稳[3] - 恒指夜期略为下跌 大市早段缺乏方向 内地股市昨日上升 沪综指低开高走收市上升0.5% 沪深两市成交额保持活跃[3] - 港股延续升势 企业业绩理想带动指数重上25,600点水平 北水录得大额净流入 大市成交进一步增加 市场气氛向好 指数有望挑战26,000点阻力 下方支持在25,000点水平[3] 中国电信财务业绩 - 中期营业额2,714亿元人民币 按年上升1.3% 盈利230亿元人民币 按年上升5.5% 每股派中期息18.12分人民币 按年增长8.4%[4] - 服务收入为2,491亿元人民币 按年增长1.2% EBITDA为806亿元人民币 按年增长4.9%[4] - 移动通信服务收入达到1,066亿元人民币 按年增长1.3% 固网及智慧家庭服务收入达到641亿元人民币 按年增长0.2%[4] 中国电信运营数据 - 移动用户达到4.33亿户 宽频用户达到1.99亿户[4] - 上半年移动ARPU为46元人民币 与去年同期大致持平 混合宽频ARPU为48.3元人民币 与去年同期持平[4] - EBITDA利润率有所提升 得益于有效的成本控制[4] 中国电信战略展望 - 全面实施云改数转智惠战略 强化创新引领的基础业务和产数业务双轮驱动融合发展[4] - 深入推进"人工智慧+"行动 让智慧红利更好惠及千行百业和千家万户[4] - 传统电信业务前景稳定 预期传统电信收入将稳定增长 ARPU将保持稳定 业绩前景稳健 派息水平有吸引力 前景展望乐观[4]

股价与融资融券交易 - 8月25日中国电信股价上涨0.92% 成交额13.68亿元 [1] - 当日融资买入9856.45万元 融资偿还8785.68万元 融资净买入1070.77万元 [1] - 融资余额8.37亿元（占流通市值0.14%） 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量67.34万股（余额516.50万元） 处于近一年40%分位低位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市西城区金融大街31号 2002年9月10日成立 2021年8月20日上市 [2] - 主营业务为综合资讯服务 包括固网与移动电信服务、互联网接入服务、资讯服务和其他增值服务 [2] - 收入构成：移动通信服务39.56% 产业数字化服务27.78% 固网及智慧家庭服务23.80% 出售商品及其他7.54% 其他服务1.32% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数22.28万户 较上期减少7.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股5.57亿股（新进股东） [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入2694.22亿元 同比增长1.30% [2] - 2025年1-6月归母净利润230.17亿元 同比增长5.53% [2] - A股上市后累计派现786.05亿元 近三年累计派现630.48亿元 [3]

投资评级 - 买入(维持) [7] 核心观点 - Q2业绩超预期，增速领跑运营商行业：2025年上半年营业收入2694亿元（+1.3%），服务收入2491亿元（+1.2%），EBITDA 806亿元（+4.9%），归母净利润230亿元（+5.5%），净利率9.2%（+0.3pp），ROE 5.0%（+0.2pp）[1] - 单二季度表现更优：营业收入1349亿元（+2.6%），服务收入1244亿元（+2.1%），归母净利润142亿元（+7.1%），显著高于行业平均水平（行业整体收入增速-0.1%，净利润增速6.1%）[1] - 全年展望：预计收入、EBITDA、净利润保持良好增长[2] 业务表现 基础业务 - 移动通信服务：收入1066亿元（+1.3%），用户数4.33亿户（净增819万户），5G用户2.82亿户（渗透率65.2%，较24年底+6.1pp），ARPU 46.0元（-0.6%）[3] - 固网及智慧家庭：收入641亿元（+0.2%），宽带接入收入457亿元（+1.7%），智慧家庭收入116亿元（+9.1%），千兆宽带渗透率30.5%（+1.2pp），融合用户6354万户（净增122万户）[3] 产业数字化业务 - 整体收入749亿元（+1.5%），其中AIDC收入184亿元（+7.4%），天翼云收入573亿元（+3.8%）[4] - 基础设施升级：数据中心机架超58万架，AIDC高功率机架利用率81%，智算规模77EFLOPS（自有资源43EFLOPS，较24年底+23%）[4] - 战新产品高速增长：智能收入63亿元（+89.4%），安全收入91亿元（+18.2%），卫星/量子收入分别增长20.5%/171.1%[4] 成本与资本管理 - AI赋能成本管控：经营费用占收比-0.4pp，网络运营成本占收比-1.1pp，人工成本占收比-0.3pp[5] - 资本开支优化：上半年342亿元（-27.5%），全年预计<836亿元，自由现金流同比+13.9%[12] 股东回报 - 中期股息每股0.1812元（+8.4%），派息率72%（+1.9pp），全年派息率有望进一步提升[13] 盈利预测 - 2025-2027年收入增速预测：2.3%/2.1%/2.0%，归母净利润增速：6.4%/6.2%/6.0%，对应PE 19/18/17倍[14] - 财务指标：2025E毛利率28.94%，净利率6.55%，ROE 7.68%[17]

三大运营商2025年上半年业绩 - 三大运营商2025年上半年归母净利润均实现同比增长，营业收入增速出现分化 [1] - 中国电信2025年上半年营业收入2694.22亿元同比增长1.3%，归母净利润230.17亿元同比增长5.5% [2] - 中国移动2025年上半年收入5437.69亿元同比下降0.5%，归母净利润842.35亿元同比增长5% [2] - 中国联通2025年上半年营业收入2002.02亿元同比增长1.5%，归母净利润63.49亿元同比增长5.1% [2] 中国电信业务板块表现 - 中国电信移动通信服务收入1066亿元同比增长1.3% [2] - 固网及智慧家庭服务收入641亿元同比增长0.2% [2] - 产业数字化收入749亿元保持良好发展趋势 [2] 中期利润分配方案 - 三大运营商拟中期分红总额合计超740亿元 [1][3] - 中国电信拟派发现金红利165.81亿元占归母净利润72% [3] - 中国移动拟派发中期股息594.32亿港元约合人民币540亿元 [5] - 中国联通拟派发现金股利34.77亿元 [7] 分红方案细节 - 中国电信每股派发现金红利0.1812元（含税） [3] - 中国移动每股派发2.75港元（含税）同比增长5.8% [5] - 中国联通每10股派发现金股利1.112元（含税） [7]

业绩表现 - 三大运营商2025年上半年归母净利润均实现同比增长 中国移动同比增长5%至842.35亿元 中国电信同比增长5.5%至230.17亿元 中国联通同比增长5.1%至63.49亿元 [2] - 营业收入增速出现分化 中国移动同比下降0.5%至5437.69亿元 中国电信同比增长1.3%至2694.22亿元 中国联通同比增长1.5%至2002.02亿元 [2] - 中国电信移动通信服务收入达1066亿元同比增长1.3% 固网及智慧家庭服务收入达641亿元同比增长0.2% 产业数字化收入达749亿元 [2] 分红方案 - 三大运营商拟中期分红总额合计超740亿元 [1][3] - 中国电信按归母净利润72%比例分红 每股派现0.1812元 合计派发现金红利165.81亿元 [3] - 中国移动每股派息2.75港元（约人民币2.5025元） 同比增长5.8% 合计派发594.32亿港元（约人民币540亿元） [4] - 中国联通每股派现0.2841元 合计派发现金红利约34.77亿元 [7] 业务结构 - 中国电信产业数字化业务保持良好发展态势 收入规模达749亿元 [2]

海洋经济政策与规划 - 国家发改委正着手编制"十五五"海洋经济发展规划，强调创新驱动和关键技术突破，推动海洋传统产业转型升级，发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业 [2] - 2024年中国海洋生产总值首次突破10万亿元，相比2012年实现翻番增长 [2] - 海洋经济被提升至战略高度，首次写入2025年政府工作报告，并纳入"深海科技"新质生产力范畴 [2] 中国电信业绩表现 - 上半年营业收入2694.22亿元（同比+1.3%），归母净利润230.17亿元（同比+5.53%），每股收益0.25元（去年同期0.24元） [1] - 移动通信服务收入1066亿元（同比+1.3%），固网及智慧家庭收入641亿元（同比+0.2%），产业数字化收入749亿元 [1] - 移动用户达4.33亿户，宽带用户1.99亿户，移动ARPU 46.0元，宽带综合ARPU 48.3元 [1] 海洋科技概念股市场表现 - 巨力索具8月14日主力资金净流入4.84亿元（创8年新高），股价涨停，年内累计上涨156.66% [3][4] - 潍柴重机年内涨幅185.25%居首，WH高端船机应用于国际商船辅机、海工平台等领域 [3] - 中国船舶预测上半年净利润28-31亿元（同比+98.25%-119.49%），中国重工预测净利润15-18亿元（同比+181.09%-237.30%） [4] 融资与资金流向 - 8月以来超六成概念股获融资客加仓，中国船舶、中船防务、迪威尔分别获4.43亿元、1.46亿元、1.1亿元融资净买入 [5] - 中国船舶吸收合并中国重工交易金额达1151.50亿元，换股比例1:0.1339 [4] - 连云港、亚星锚链年内涨幅分别达58.68%、40.35%，位列概念股前列 [6]