近年来，针对公募基金"风格漂移"现象，监管部门持续加强规范与约束。然而，今年二季度，多家基金 公司旗下产品仍出现显著的风格偏离，引发市场广泛关注。 | 来源：Wind 截止至 | | --- | 20250825 从持仓结构来看，截至2025年二季度末，该基金前十大重仓股涵盖洛阳钼业、中兵红箭、睿创微纳、宁 德时代、航天电器等标的，集中于有色金属、国防军工、电力设备板块，未体现与"健康生活"直接相关 的医药、消费、健康服务等行业配置。全部持仓相对上期变动极小，多数个股持仓数量维持不变，组合 调仓频率较低。 | 股票名称 | 持仓市值(元) | 持仓数量 | 相对上期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 洛阳钼业 | 4.330.406.00 | 514,300 | 0.00% | | 中兵红箭 | 2.681.525.00 | 122,500 | 0.00% | | 睿创微纳 | 2.402.690.64 | 34,462 | 0.00% : | | 宁德时代 | 2,295,202.00 | 9,100 | 0.00% | | 航天电器 | 2,200,348.00 | 42,8 ...

核心观点 - 公募基金行业存在显著风格漂移现象 多家基金公司旗下产品实际持仓与宣称投资主题严重不符 尽管部分产品短期收益显著 但长期业绩表现不稳定且波动性较高 [1][2][11] 涉及产品及机构 - 出现风格漂移的产品包括宝盈现代服务业混合 北信瑞丰外延增长主题灵活配置 华泰柏瑞健康生活混合 嘉实绿色主题股票发起式 交银创新领航混合 金信智能混合等 [1] - 涉及基金公司包括嘉实 华泰柏瑞 交银施罗德 前海开源等多家机构 [1] 产品类型分布 - 风格漂移基金以混合型为主 涵盖偏股混合型与灵活配置型 并包括部分股票型产品 [1] 具体风格偏离案例 - 宝盈现代服务业混合和泰信现代服务业混合虽冠名现代服务业 实际持仓高度集中于医药生物行业 [1] - 北信瑞丰外延增长灵活配置型产品几乎全部投向公用事业板块 与外延增长主题关联微弱 [1] - 华泰柏瑞健康生活并未重点布局健康相关领域 反而在有色金属 电力设备等周期行业有较高暴露 [1] - 泰信互联网+重点配置贵州茅台占比8.25%和京沪高铁占比7.29%等消费与交运标的 偏离互联网+主题 [4][5] - 金信智能中国2025A虽强调智能与产业升级 实际持仓以银行为主 金融股权重超40% [7] - 嘉实绿色主题A作为绿色主题基金 高配澜起科技 海光信息等多只芯片科技股 前十大持仓占基金净值71.14% [7] - 中邮健康文娱A前十大重仓多为光模块 PCB等硬件公司 [8] - 前海开源大安全核心重仓中包含杰华特 指南针等非安全相关个股 行业离散度高 [8] 业绩表现分析 - 中邮健康文娱今年以来回报达62.22% 宝盈现代服务业年内涨幅64.73% [2] - 泰信现代服务业近三年回报为-54.32% 五年年化收益仅3.46% [2] - 华泰柏瑞健康生活近一年上涨43.92% 但近三年仍下跌18.54% [2] - 泰信现代服务业今年虽涨13.09% 近两年与近三年分别下跌8.35%和22.98% [2] 持仓结构分析 - 宝盈现代服务业第一大重仓股为科伦博泰生物-B占净值8.78% 还配置科伦药业 益方生物-U 三友医疗 三生制药等多只医疗保健股 [3] - 北信瑞丰外延增长几乎全部持仓电力股如长江电力 桂冠电力等 [6] 规模及基金经理因素 - 交银创新领航规模最大达20.66亿元 金信智能中国2025A 前海开源大安全核心 嘉实绿色主题A和宝盈现代服务业A规模均超1亿元 [9] - 北信瑞丰外延增长规模仅0.16亿元 泰信互联网+规模为0.43亿元 [9] - 部分基金经理任职时间较短 金信智能中国2025A的谭佳俊任职不足1年 北信瑞丰外延增长王玉珏和泰信互联网+杨显任职均未满2年 [9] 投资者结构特征 - 多数风格漂移产品以个人投资者为主 华泰柏瑞健康生活和个人投资者占比达100% 泰信互联网+个人占比100% 泰信现代服务业个人占比超99% 中邮健康文娱个人占比超99% [9] - 北信瑞丰外延增长机构持仓占比61.38% 交银创新领航有部分机构持仓 宝盈现代服务业A机构持仓占比20.29% [9] 行业影响与展望 - 风格漂移现象揭示产品在设计宣传与实际投资之间的脱节 以及基金管理人在面对市场波动 业绩压力和规模诉求时投资纪律的松弛 [11] - 需加强基金投资风格一致性的监督与披露 推动行业从主题营销回归到策略透明 风格稳健的投资本源 [11]