南向资金近期交易动态 - 12月17日南向资金减持环球医疗51.25万股 [1] - 近5个交易日中有4天获南向资金增持累计净增持424.35万股 [1] - 近20个交易日中有13天获南向资金增持累计净增持886.45万股 [1] - 截至目前南向资金持有环球医疗4.55亿股占公司已发行普通股的22.56% [1] 公司业务概况 - 公司全称为通用环球医疗集团有限公司原名环球医疗金融与技术咨询服务有限公司 [1] - 公司是一家从事医疗健康业务的中国公司 [1] - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两个分部运营 [1] - 金融业务分部主要包括直接融资租赁售后回租赁保理经营租赁和咨询服务 [1] - 医疗健康业务主要包括医疗健康服务医院运营管理医疗设备进出口贸易和国内贸易设备全周期管理和医疗数字科技服务 [1] - 公司主要在中国境内开展业务 [1]

南向资金持股动态 - 12月11日南向资金增持环球医疗76.75万股 [1] - 近5个交易日南向资金连续5天增持累计净增持506.7万股 [1] - 近20个交易日南向资金有13天增持累计净增持613.3万股 [1] - 截至目前南向资金持有环球医疗4.51亿股占公司已发行普通股的22.39% [1] 公司业务概况 - 公司全称为通用环球医疗集团有限公司原名环球医疗金融与技术咨询服务有限公司 [1] - 公司主营业务分为金融业务和医疗健康业务两大分部 [1] - 金融业务分部主要包括直接融资租赁售后回租赁保理经营租赁和咨询服务 [1] - 医疗健康业务分部主要包括医疗健康服务医院运营管理医疗设备进出口贸易和国内贸易设备全周期管理和医疗数字科技服务 [1] - 公司主要在中国境内开展业务 [1]

南向资金持股动态 - 12月9日南向资金增持环球医疗141.35万股 [1] - 近5个交易日中有3天获增持累计净增持169.05万股 [1] - 近20个交易日中有13天获增持累计净增持659.85万股 [1] - 截至目前南向资金持有公司4.5亿股占公司已发行普通股的22.3% [1] 公司业务概况 - 公司全称为通用环球医疗集团有限公司原名环球医疗金融与技术咨询服务有限公司 [1] - 公司是一家从事医疗健康业务的中国公司 [1] - 公司主要通过两个分部运营金融业务分部和医疗健康业务分部 [1] - 金融业务主要包括直接融资租赁售后回租赁保理经营租赁和咨询服务 [1] - 医疗健康业务主要包括医疗健康服务医院运营管理医疗设备进出口贸易和国内贸易设备全周期管理和医疗数字科技服务 [1] - 公司主要在中国境内开展业务 [1]

南向资金持股变动 - 11月26日南向资金减持环球医疗536,500股[1] - 近5个交易日中有3天出现减持，累计净减持732,500股[1] - 近20个交易日中有10天出现增持，累计净增持2,855,500股[1] - 南向资金当前持有公司445,000,000股，占公司已发行普通股的22.08%[1] 近期持股变动明细 - 2025年11月26日持股445,000,000股，减持536,500股，变动幅度-0.12%[2] - 2025年11月25日持股446,000,000股，减持937,000股，变动幅度-0.21%[2] - 2025年11月24日持股446,000,000股，减持1,338,500股，变动幅度-0.30%[2] - 2025年11月21日持股448,000,000股，增持151,000股，变动幅度0.03%[2] - 2025年11月20日持股448,000,000股，增持1,928,500股，变动幅度0.43%[2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两个分部运营[2] - 金融业务分部包括直接融资租赁、售后回租赁、保理、经营租赁和咨询服务[2] - 医疗健康业务分部包括医疗健康服务、医院运营管理、医疗设备贸易、设备全周期管理和医疗数字科技服务[2] - 公司主要在中国境内开展业务[2]

中期财务业绩概览 - 截至2025年9月30日止六个月，公司总收入为166.97亿元人民币，同比增长17.0% [1] - 净利润额为12.66亿元人民币，同比增长64.7%，净利润率由5.4%提升至7.6% [1] - 调整后净利润额为13.56亿元人民币，同比增长38.7% [1] 平台运营与增长指标 - 天猫健康平台年化活跃消费者持续增长，商品交易总额在过去六个月实现同比高质量稳定增长 [1] - 平台在线商品数同比增长超24%，超过9700万个库存单位 [1] - 服务商家数同比增长超39%，超过5.6万家 [1] - 平台年化每用户平均收入持续增长 [1] 自营业务表现 - 自营业务收入达143.80亿元人民币，同比增长18.6% [1][2] - 自营业务抓住供给侧结构性优化机遇，提升运营效率，其中处方药中原研药等类目保持高速增长 [1][2] - 自营业务的年度活跃用户数与会员ARPU持续增长 [2] 业务合作与生态拓展 - 公司持续深化与药企合作，积极引入头部品牌，拓展合作渠道，以提升用户心智 [2] - 公司持续升级医疗健康服务体验，提供在线线下一体化服务 [2] - 服务覆盖天猫、淘宝、支付宝、高德、钉钉、夸克搜索等多终端用户 [2] - 服务内容包括中医、体检、检测、问诊、挂号、疫苗、口腔、心理、视光、护理等 [2]

交易概述 - 公司控股子公司均瑶医疗拟以1元价格转让其持有的金华联济医院80%股权 [1] - 同时将对金华联济的债权约8999.10万元以580万元的价格转让 [1] - 此次交易预计将使2025年合并报表减少归母净利润3425万元，并减少归母所有者权益3425万元 [2] 交易背景与标的公司情况 - 均瑶医疗于2022年3月出资1元受让了金华联济医院80%股权（对应注册资本8000万元） [1] - 金华联济医院自2022年3月被收购以来至2025年9月末，累计亏损达7915万元 [1] - 该医院成立于2018年，设有多学科治疗及康复服务，但持续处于亏损状态 [1] 交易目的与业务影响 - 交易旨在优化公司医疗健康服务业务布局，促进资产结构优化和提质增效发展 [1] - 剥离金华联济后，公司医疗健康业务板块仍拥有均瑶儿科、雅恩健康、沭阳中兴医院等资产 [2] - 公司现有医疗健康资产普遍处于聚焦降本增效与战略重构阶段 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入26.45亿元，同比下降4.23% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为5565.89万元，同比下降33.12% [2] - 截至11月24日收盘，公司股价为4.99元/股，总市值为44.15亿元 [3]

南向资金持股动态 - 近5个交易日中，南向资金有4天增持环球医疗，累计净增持200.45万股 [1] - 近20个交易日中，南向资金有12天增持环球医疗，累计净增持469.85万股 [1] - 截至2025年11月21日，南向资金持有环球医疗4.48亿股，占公司已发行普通股的22.23% [1][2] 近期持股变动详情 - 2025年11月21日，南向资金增持15.10万股，持股总数达4.48亿股，变动幅度为0.03% [2] - 2025年11月20日，南向资金增持192.85万股，变动幅度为0.43% [2] - 2025年11月19日，南向资金增持16.00万股，变动幅度为0.04% [2] - 2025年11月18日，南向资金增持14.40万股，变动幅度为0.03% [2] - 2025年11月17日，南向资金减持37.90万股，变动幅度为-0.09% [2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两个分部运营 [2] - 金融业务分部包括直接融资租赁、售后回租赁、保理、经营租赁和咨询服务 [2] - 医疗健康业务分部包括医疗健康服务、医院运营管理、医疗设备贸易、设备全周期管理和医疗数字科技服务 [2] - 公司主要在中国境内开展业务 [2]

南向资金持股动态 - 11月19日南向资金增持环球医疗16.0万股，持股比例达公司已发行普通股的22.12% [1] - 近5个交易日内有4天获增持，累计净增持217.85万股 [1] - 近20个交易日内有10天获增持，累计净增持89.4万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年11月13日持股变动最大，单日增持143.40万股，变动幅度为0.32% [2] - 2025年11月17日出现减持，单日减持37.90万股，变动幅度为-0.09% [2] - 截至2025年11月19日，南向资金持股总数为4.46亿股 [2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两大分部运营 [2] - 金融业务分部包括直接融资租赁、售后回租赁、保理、经营租赁和咨询服务 [2] - 医疗健康业务分部包括医疗健康服务、医院运营管理、医疗设备贸易及数字科技服务 [2]

投资评级与基本数据 - 投资评级为买入（首次）[2] - 截至2025年11月11日收盘价为61.45元，流通股本和总股本均为32.01亿股，每股净资产为18.12元[2] 核心观点与投资建议 - 报告认为京东健康作为国内医药电商龙头，供应链及履约优势显著，将受益于医药品类线上化率提升及医保在线支付权限开放[8] - 预计公司2025-2027年收入分别为709亿元、824亿元、942亿元，经调整归母净利润分别为57亿元、62亿元、72亿元[8] - 首次覆盖，给予买入评级，看好其长期投资价值[8] 公司概况与业务模式 - 京东健康是京东集团旗下专注于医疗健康业务的子集团，致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，覆盖用户全生命周期全场景的健康管理平台[11] - 公司业务范围涉及医药健康商品营销与销售、医疗健康服务、数字健康解决方案等，是国内收入规模最大的医药健康零售渠道[11] - 公司依托京东集团主站流量、供应链能力与物流体系建立显著优势，B2C业务覆盖医药、医疗器械、营养保健等核心品类，O2O业务覆盖全国490+城市，合作药房门店超15万家[11] 管理层与股权结构 - 公司管理层经验丰富，股权结构稳定，实际控制人及现任CEO曹冬先生于2012年加入京东集团，具备丰富的财务管控与企业运营经验[13] - 公司股权高度集中，JD Jiankang Limited持股比例达67.16%，由京东集团100%控股，最终控制人为刘强东先生[13][15] 主营业务与财务表现 - 2024年公司营收结构为医药健康产品销售占比84%，服务收入占比16%[15] - 2024年公司营业收入为581.60亿元，同比增长8.65%，归母净利润为41.62亿元，同比增长94.31%[7] - 公司预计2025-2027年收入增长率分别为21.97%、16.14%、14.30%，归母净利润增长率分别为-0.63%、22.58%、25.12%[7] 行业催化因素与市场机遇 - 线上医保购药权限放开成为医药电商行业中短期重要催化因素，2024年各地区逐步向主流线上购药平台开放线上医保结算权限[8][23] - 医保控费政策延续，未中标集采的原研药企转向零售药店或自费渠道销售，医药电商平台成为满足用户对原研药需求的重要选择[8][23] - 药品销售线上化率稳步提升，2024年线上化率仅有13%，预计2026年线上药品零售规模有望超过900亿元，存在较大提升空间[23][24] 业务优势与战略布局 - 公司打造"自营+平台+即时零售"全渠道协同，自营业务巩固品牌心智，平台第三方商家数量超15万家，即时零售业务满足用户急用药需求[8][26][27] - 截至2025H1，公司年度活跃消费者数量已突破两亿，线上医保支付服务覆盖近两亿人口，京东买药秒送服务已链接全国超20万家药房[26][29] - 公司通过零售药房业务和医疗健康服务实现"医、药联动"，截至2025H1日均问诊量超过50万次，已有超过1.2万名护士入驻平台[30] 财务预测与估值比较 - 预计公司2025-2027年毛利率保持逐年提升，从2025年的24.02%提升至2027年的24.95%[35] - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为56.91亿元、62.17亿元、71.83亿元，对应Non-GAAP净利润率分别为8.0%、7.5%、7.6%[35] - 相较于可比公司，京东健康2025-2027年预测市盈率分别为31.5倍、29.0倍、25.0倍，低于行业平均水平[38]

进博会概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海召开 [2] - 共有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展 [2] 京东健康的角色与举措 - 公司作为新型医疗健康服务企业参与进博会，通过深化全球合作、共建行业标准、创新服务生态等举措推动产业发展 [2] - 公司凭借数智化全渠道医药供应链和专业医疗健康服务能力，成为连接全球健康资源与中国市场的重要纽带 [3] - 公司通过开放数智化供应链、医疗服务能力和AI技术应用，向跨国企业展示中国健康消费市场的潜力与活力 [3] 市场影响与业务发展 - 公司聚焦国内民众对高品质健康生活的升级需求，将全球前沿的创新医药产品、科学营养方案、医疗器械产品高效送达消费者 [3] - 公司为全球健康品牌搭建低壁垒、高效率的入市通路，助力海外企业快速对接中国市场 [3] - “十五五”规划建议明确实施健康优先发展战略，大健康产业正迎来全球资源整合与国内需求升级的双重机遇 [3]