核心财务表现 - 2025年上半年营业收入9.61亿元，同比下降11.09% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.31亿元，同比下降1,300.25% [2] - 扣除非经常性损益的净利润亏损4,618万元，同比下降442.61% [2] - 经营活动产生的现金流量净额9,422万元，同比转正（上年同期为-7,915万元） [2] - 研发投入1.25亿元，同比增长11.81%，占营业收入比例12.98% [2][9] 业务战略与转型 - 坚持"核心技术+核心器件+应用场景"战略，聚焦氮化镓（GaN）和砷化镓（GaAs）材料体系的半导体激光技术研究 [4] - 调整车载业务市场策略，避免无效竞争，优化家用产品技术路线 [4] - 向上游核心器件突破，推动AR眼镜、机器人等新赛道布局 [4][8] - 影院和专业显示业务贡献稳定现金流，累计安装41块LED屏幕，新增屏幕市占率行业领先 [6] 技术创新与产品进展 - 在全球累计获得授权专利2,372项，其中发明专利1,233项 [8] - 报告期内新增AR及AI相关专利41项，车载光学技术专利60项 [8] - 发布0.8cc超小型全彩AR光机方案，满足AR眼镜轻量化需求 [5] - 推出分体式光纤光机，优化散热性能并缩小产品体积 [6] - 与法雷奥合作推出ALL-in-ONE全能彩色激光大灯解决方案 [6] 行业发展趋势 - 激光应用领域向AI、AR、机器人等新赛道拓展 [3] - ALPD半导体激光光源技术成为行业主流技术路线，具备高亮度、小体积、宽色域等优势 [3][9] - 半导体激光芯片、激光器等核心部件逐步实现国产化 [3] - 智能眼镜消费市场快速增长，AR光波导技术是消费级AR眼镜主流路径 [3][5] 重大项目与合作 - 产品应用于大阪世博会中国馆、柬埔寨馆和非洲加蓬馆，使用近百台激光工程投影设备 [6][7] - 参与达沃斯论坛晚宴光影秀、深圳科技馆等代表性项目 [7] - 与法雷奥达成战略合作，共同开发新一代汽车照明解决方案 [6]

核心战略与业务发展 - 公司坚持"核心技术+核心器件+应用场景"战略 聚焦以氮化镓(GaN)和砷化镓(GaAs)为基础的半导体激光技术研发[1] - 业务策略调整为夯实影院和专显等高毛利业务优势 同时优化车载业务市场策略和家用产品技术路线[1] - 在CES 2025发布0.8cc超小型全彩AR光机方案 满足AR眼镜轻量化需求[2] - 推出业界首款分体式光纤光机 通过分离光源与图像调制模组优化散热性能并缩小体积[3] - 车载业务聚焦智能座舱 动态地面投影(DGP)和ALL-in-ONE全能彩色激光大灯三大核心业务线[4] - 与法雷奥达成战略合作 共同推出集成ALL-in-ONE全能彩色激光大灯的新一代汽车照明解决方案[4] 研发投入与技术成果 - 研发团队规模达429人 其中硕博占比26.34%[5] - 全球累计专利申请及授权专利共3,033项 其中授权专利2,372项(发明专利1,233项)[6] - AR及AI相关领域累计申请及授权专利266项 同比增长33%[6] - 车载光学技术相关累计授权及申请专利291项 同比增长18.78%[6] - 半导体激光光源技术被飞利浦 欧司朗 爱普生等同行巨头引证686次[6] 财务表现与股东回报 - 2024年度利润分配实施完毕 每10股派发现金红利0.2506元(含税) 共计派发1,142.10万元[6] - 2019年度至今累计现金分红约3.33亿元(含股份回购金额)[6] - 自2022年以来累计回购股份9,440,792股[8] - 2024年11月注销存放于回购专用证券账户中的5,842,483股以减少注册资本[8] 市场拓展与项目成果 - 累计安装41块LED电影屏幕 新增屏幕市占率处于行业领先地位[4] - 专业显示产品应用于大阪世博会中国馆 柬埔寨馆和非洲加蓬馆 使用近百台激光工程投影设备[5] - 成功参与达沃斯论坛晚宴光影秀 深圳科技馆等代表性项目[4] 公司治理与信息披露 - 报告期内召开2次审计委员会会议 1次薪酬与考核委员会会议 4次战略与ESG委员会会议 1次独立董事专门会议[9] - 组织超过20人次参加监管机构培训[9] - 2025年上半年通过多种渠道接待投资者近50人次 接听投资者热线近370通[10] - 披露英文版定期报告和ESG报告 重视海外投资者沟通[10]

公司财务表现 - 2024年度营业收入24.19亿元人民币 同比增长9.27% [7][9] - 归属于上市公司股东的净利润2795.31万元人民币 同比下降72.91% [7] - 经营活动产生的现金流量净额8722.06万元人民币 同比下降76.04% [7] - 基本每股收益0.06元/股 同比下降73.91% [7] - 加权平均净资产收益率1.01% 同比减少2.8个百分点 [7] - 总资产42.56亿元人民币 同比增长0.83% [9] - 归属于上市公司股东的净资产27.40亿元人民币 同比下降2.80% [9] 业务发展情况 - 车载光学业务实现收入6.38亿元人民币 进入密集量产交付阶段 [9][13] - 影院业务实现收入近5.7亿元人民币 整体发展稳健 [13] - 专业显示业务实现收入3.92亿元人民币 海外市场收入近1.4亿元 [14] - 获得13个车载定点项目 涵盖车规级投影巨幕系统和激光投影灯等产品 [13] - 累计安装34块LED电影屏幕 在30个城市实现落地应用 [14] - 在全国成功落地超过30个重点项目 助力文化传播与技术落地 [14] 技术创新与研发 - 推出业界首款分体式光纤光机 实现光源与图像调制模组分离 [11] - 研发出体积仅0.8cc的超小型全彩AR光机方案 满足AR眼镜轻量化需求 [11] - 储备LCOS、DLP、MicroLed、激光扫描等多种技术路线 [11] - 推动激光技术与AI、AR、机器人等大赛道深度融合 [10] - 为机器人提供ALPD®半导体激光光源模组解决方案 [12] - 在大阪世博会中为多个国家馆提供激光工程投影设备 [14] 公司治理与资本运作 - 2024年实施三次股份回购 累计支付资金约1.19亿元人民币 [16][17] - 注销584.25万股股份减少注册资本 [17] - 2023年度利润分配每10股派发现金红利0.7元(含税) [15] - 2024年度拟每10股派发现金红利0.25元(含税) [32] - 2024年现金分红和回购金额合计1.2亿元人民币 占净利润430.50% [32] - 完成董事会和监事会换届选举工作 [16] 2025年发展规划 - 申请不超过38亿元人民币的综合授信额度 [39] - 为子公司提供不超过6.28亿元人民币的担保额度 [39] - 预计日常关联交易总金额4.2亿元人民币 [39] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构 [41] - 加大对前沿领域的投入 聚焦AI新技术催生的新场景 [10][24] - 深圳坪山区智能制造基地"光峰创智谷"投入使用 [25]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是激光显示领域龙头企业，ALPD技术独具特色且壁垒深厚，24年开始车载业务进入快速起量阶段，随着拓展车载和激光新兴应用领域，收入业绩或将进一步提升，预计25 - 27年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元（前值25 - 26年1.3/2.1亿元），对应PE分别为81.2x/53.5x/39x，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入24.19亿元，同比+9.27%，归母净利润0.28亿元，同比 - 72.91%；2024Q4实现营业收入6.99亿元，同比+24.21%，归母净利润 - 0.15亿元（23Q4为 - 0.25亿元）；2025年Q1实现营业收入4.61亿元，同比+3.67%，归母净利润 - 0.21亿元（24Q1为0.45亿元）；拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），分红比例40.86% [1] 分业务情况 - 2024年影院业务实现营业收入近5.7亿元，专业显示业务实现营业收入3.92亿元，海外市场实现营业收入近1.4亿元，同比增长60.47%；车载光学业务进入密集量产交付阶段，实现营业收入6.38亿元，截至24年底已获得13个车载定点，涵盖车规级投影巨幕系统、激光投影灯等产品 [2] - 2025Q1部分海外影院光源订单推迟发货致营业收入及利润同比下滑，车载光学业务保持高增，实现营业收入7,878万元，同比增长64.03%；2025年开年已获得国内外知名车企3个高质量定点，持续获得赛力斯汽车问界品牌M8、M9车型车载投影巨幕系统订单；上海车展期间与法雷奥达成战略合作，推出集成ALL - in - ONE全能彩色激光大灯的新一代汽车照明解决方案 [2] 新兴应用领域拓展情况 - 在CES 2025上发布业界首款分体式光纤光机和超小型全彩AR光机方案；在香港春季电子展上展示激光雕刻机新品，实现上游核心器件突破，成为工业领域首个创新研发成果 [2] 毛利率及费用率情况 - 2024年毛利率为28.31%，同比 - 6.85pct，净利率为 - 0.24%；2024Q4毛利率为22.15%，同比 - 8.48pct，净利率为 - 4.26%；2025年Q1毛利率为25.21%，同比 - 7.23pct，净利率为 - 5.28% [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为7.71%、6.75%、10.24%、 - 0.42%，同比 - 4.81、 - 0.35、 - 2.45、 + 0.46pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为3.53%、6.94%、10.83%、 - 1.58%，同比 - 10.98、 + 0.25、 - 4.47、 - 1.3pct；2025年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.37%、7.78%、13.66%、0.08%，同比 - 1.53、 - 1.04、 + 1.52、 + 0.82pct [3] 非经损益情况 - 2024年非经损益同比下降，主要系计入当期损益的政府补助同比减少2,795.57万元，参股公司转为以公允价值计量的其他非流动金融资产核算确认投资损失3,780.59万元；2025年Q1非经损益减少4,130.50万元，主要系24Q1所投资的戈碧迦股份产生投资收益和公允价值变动损益带来的高基数所致 [3] 财务预测情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,213.36|2,418.57|2,754.94|3,164.26|3,684.33| |增长率(%)| - 12.90|9.27|13.91|14.86|16.44| |EBITDA(百万元)|537.45|535.61|310.24|345.94|278.35| |归属母公司净利润(百万元)|103.19|27.95|79.76|121.07|166.24| |增长率(%)| - 13.61| - 72.91|185.35|51.79|37.31| |EPS(元/股)|0.22|0.06|0.17|0.26|0.36| |市盈率(P/E)|62.76|231.67|81.19|53.49|38.95| |市净率(P/B)|2.30|2.36|2.30|2.22|2.12| |市销率(P/S)|2.93|2.68|2.35|2.05|1.76| |EV/EBITDA|19.58|9.48|17.53|11.74|18.50| [5]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为增持（维持评级），当前价格14.1元 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是激光显示领域龙头企业，ALPD技术独具特色且壁垒深厚，24年开始车载业务进入快速起量阶段，随着拓展车载和激光新兴应用领域，收入业绩或将进一步提升，预计25 - 27年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元（前值25 - 26年1.3/2.1亿元），对应PE分别为81.2x/53.5x/39x，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入24.19亿元，同比+9.27%，归母净利润0.28亿元，同比 - 72.91%；2024Q4实现营业收入6.99亿元，同比+24.21%，归母净利润 - 0.15亿元（23Q4为 - 0.25亿元）；2025年Q1全年实现营业收入4.61亿元，同比+3.67%，归母净利润 - 0.21亿元（24Q1为0.45亿元）；拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），分红比例40.86% [1] 分业务情况 - 2024年影院业务实现营业收入近5.7亿元，专业显示业务实现营业收入3.92亿元，海外市场实现营业收入近1.4亿元，同比增长60.47%；车载光学业务进入密集量产交付阶段，实现营业收入6.38亿元，截至24年底已获得13个车载定点，涵盖车规级投影巨幕系统、激光投影灯等产品 [2] - 2025Q1部分海外影院光源订单推迟发货致营业收入及利润同比下滑，车载光学业务保持高增，实现营业收入7,878万元，同比增长64.03%；2025年开年已获得国内外知名车企3个高质量定点，持续获得赛力斯汽车问界品牌M8、M9车型车载投影巨幕系统订单；上海车展期间与法雷奥达成战略合作，推出集成ALL - in - ONE全能彩色激光大灯的新一代汽车照明解决方案 [2] - 公司积极拓展激光行业新兴应用领域，在CES 2025上发布业界首款分体式光纤光机和超小型全彩AR光机方案，在香港春季电子展上展示激光雕刻机新品，实现上游核心器件突破 [2] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率为28.31%，同比 - 6.85pct，净利率为 - 0.24%；2024Q4毛利率为22.15%，同比 - 8.48pct，净利率为 - 4.26%；2025年Q1毛利率为25.21%，同比 - 7.23pct，净利率为 - 5.28%；收入结构变化致毛利率变动，24年主动调整C端业务经营策略并清理库存，C端业务收入占比和毛利率下降，车载业务占比提升，因产品结构不同整体毛利率下降，25Q1车载光学业务占比提升，但该业务毛利率低于影院、专显等业务致整体毛利率变动 [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为7.71%、6.75%、10.24%、 - 0.42%，同比 - 4.81、 - 0.35、 - 2.45、+0.46pct；24Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.53%、6.94%、10.83%、 - 1.58%，同比 - 10.98、+0.25、 - 4.47、 - 1.3pct，销售费用率同比显著下降系职工薪酬及市场推广费较23年减少所致；非经损益同比下降，系计入当期损益的政府补助同比减少2,795.57万元，参股公司转为以公允价值计量的其他非流动金融资产核算确认投资损失3,780.59万元 [3] - 2025年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.37%、7.78%、13.66%、0.08%，同比 - 1.53、 - 1.04、+1.52、+0.82pct，加大研发投入，同比增加近900万元；非经损益减少4,130.50万元，系24Q1所投资的戈碧迦股份产生投资收益和公允价值变动损益带来的高基数所致 [3] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,213.36|2,418.57|2,754.94|3,164.26|3,684.33| |增长率(%)| - 12.90|9.27|13.91|14.86|16.44| |EBITDA(百万元)|537.45|535.61|310.24|345.94|278.35| |归属母公司净利润(百万元)|103.19|27.95|79.76|121.07|166.24| |增长率(%)| - 13.61| - 72.91|185.35|51.79|37.31| |EPS(元/股)|0.22|0.06|0.17|0.26|0.36| |市盈率(P/E)|62.76|231.67|81.19|53.49|38.95| |市净率(P/B)|2.30|2.36|2.30|2.22|2.12| |市销率(P/S)|2.93|2.68|2.35|2.05|1.76| |EV/EBITDA|19.58|9.48|17.53|11.74|18.50| [5]