公司概况与市场地位 - 六福集团是中国香港及内地领先的珠宝零售商之一，于1997年在港交所主板上市 [1] - 2024年公司成功收购金至尊国际控股权，进一步丰富了多品牌矩阵 [1] - 截至FY2025末，公司已在全球11个国家和地区设有超过3100个零售点 [2] 财务表现 - FY2025财年，公司实现收入133.4亿港币，同比下滑13.0% [2] - FY2025财年，公司实现归母净利润11.0亿港币，同比下滑37.8% [2] - 截至FY2025期末，公司黄金及铂金存货为54.6亿港币，同比增长22.9%；定价首饰存货为52.8亿港币，同比增长3.0%，金价上涨带来收益 [2] - 分业务看，FY2025零售/批发/品牌业务收入分别为110.3亿/14.1亿/9.0亿港币，同比分别下滑13.5%/8.8%/12.6%，占比分别为82.7%/10.5%/6.8% [3] - 分业务看，FY2025零售/批发/品牌业务的溢利率分别为9.3%/1.0%/69.2% [3] - 分地区看，FY2025中国内地/中国港澳及海外收入分别为52.7亿/80.7亿港币，同比分别下滑0.2%/19.6%，占比分别为39.5%/60.5% [3] - 分地区看，FY2025中国内地/中国港澳及海外的溢利率分别为11.0%/13.5% [3] - 分地区看，FY2025中国内地/中国港澳的单店平均收入分别为166万港币/7470万港币 [3] 品牌与产品策略 - 公司已形成包括六福珠宝、金至尊、福满传家、Goldstyle、六福精品廊及Love LUKFOOKJEWELLERY的多品牌矩阵，覆盖各黄金珠宝细分赛道 [4] - 核心品牌六福珠宝销售渠道发展成熟，截至FY2025末在全球共拥有2805家门店 [4] - 2024年11月推出“冰·钻光影金”系列，采用CNC炫彩技术，成功打造大单品 [4] - 2025年4月，公司邀请演员成毅担任六福珠宝全球品牌代言人，推广效果显著 [4] - 截至FY2025末，金至尊品牌共有239家门店 [4] 渠道网络与扩张计划 - 截至2025年3月末，六福集团在全球共覆盖11个国家及地区，门店总数达3287家 [5] - 门店分布：中国内地3179家、中国香港58家、中国澳门19家、海外31家 [5] - 海外市场计划未来三年（FY2026-FY2028）新进驻3个国家及地区，计划净增设50间海外门店 [5] - 其中，FY2026公司计划整体净增加20家海外门店 [5] - 中国内地市场通过开设多种风格门店，同时积极发展电商销售渠道，通过与名人合作、IP联名等方式加强品牌推广与销售转化 [5] 未来展望与盈利预测 - FY2026以来，公司业绩稳步回升，同店效益不断提升 [6] - 预测公司FY2026-FY2028归母净利润分别为15.2亿/17.3亿/19.3亿港币，同比增速分别为+39%/+13%/+12% [6] - 最新收盘价对应FY2026-FY2028的市盈率（PE）分别为10倍/9倍/8倍 [6]

核心业绩概览 - 公司1HFY26收入同比增长26%至68亿港元，归母净利润同比增长43%至6.2亿港元，业绩符合市场预期 [1] - 公司宣派中期股息每股0.55港元，对应派息率为52% [1] 分区域业务表现 - 中国内地收入同比增长54%至30亿港元，增长亮眼 [1] - 中国内地批发业务收入同比大幅增长203%，主要受益于产品类别丰富及新品畅销 [1] - 中国内地零售业务和品牌业务收入分别同比增长24%和18% [1] - 期内中国内地自营店净增23家，品牌店净减202家 [1] - 中国港澳及海外市场收入同比增长10%至39亿港元 [1] - 中国港澳及海外市场零售、批发、品牌业务收入分别同比增长9%、89%、4% [1] - 中国香港、中国澳门、海外市场收入分别同比增长3%、7%、58% [1] - 期内中国港澳及海外市场净增5家门店 [1] 分品类收入与同店增长 - 黄金及铂金销售收入同比增长11%至41亿港元，同店销售增长3% [1] - 定价首饰销售收入同比增长68%至23亿港元，同店销售增长22% [1] - 黄金及定价黄金首饰收入同比增长31%至57亿港元，“冰·钻光影金”等定价黄金产品系列表现突出 [1] 盈利能力与费用 - 1HFY26毛利率同比提升2.0个百分点至35%，主要因金价上涨及毛利率较高的定价首饰占比提升 [2] - 经营杠杆驱动销售费用率和管理费用率分别同比下降1.5个百分点和0.8个百分点 [2] - 其他收入为0.9亿港元，黄金对冲亏损为4.1亿港元（对比1HFY25为2.3亿港元） [2] 市场拓展与渠道策略 - 公司持续关注海外市场拓展，管理层有信心于FY27提前达成海外净增50家门店的FY26-FY28三年规划 [2] - 在国内业务快速增长的同时，公司继续推进国内渠道优化，并预计FY26中国内地净关闭200家门店 [2] 近期经营趋势与展望 - 10月至11月21日期间，中国内地、中国港澳及海外市场同店销售均实现双位数同比增长 [2] - 其中中国内地同店销售环比2QFY26有明显改善 [2] - 看好公司产品的市场导向优化及运营效率提升 [2] 盈利预测与估值 - 基于良好的毛利表现及经营杠杆，上调FY26年EPS预测6%至2.70港元 [2] - 基本维持FY27年EPS预测3.02港元 [2] - 当前股价对应9倍FY26年市盈率和8倍FY27年市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级和目标价30.55港元，对应11倍FY26年市盈率和10倍FY27年市盈率，有25%的上行空间 [2]

批发业务驱动中国内地增长亮眼 1HFY26公司收入同增26%，分区域看，中国内地收入同增54%至30亿港元，其中批发业务受益于产品 类别丰富及新品畅销，收入同增203%;零售/品牌业务收入同增24%/18%。期内内地自营/品牌店分别 +23/-202家。中国港澳及海外收入同增10%至39亿港元，其中零售/批发/品牌业务收入同增 9%/89%/4%，中国香港/中国澳门/海外市场收入同增3%/7%/58%，期内净开5家店。分品类看，黄金及 铂金、定价首饰销售收入分别同增11%/68%至41/23亿港元，同店分别同增3%/22%;黄金及定价黄金首饰 收入同增31%至57亿港元，"冰·钻光影金"等定价黄金产品系列表现突出。 毛利率升至历史高位，经营杠杆凸显 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持六福集团(00590)"跑赢行业"评级和目标价30.55港元，公司 收入同比增长26%，归母净利润大幅增长43%，主要受益于中国内地批发业务强劲增长及高毛利定价首 饰占比提升推动毛利率升至35%的历史高位。同时，公司积极优化渠道，在海外加速扩张并计划于内地 净关店以提升效率，近期同店销售实现双位数增长，展现稳健增长势头与盈利 ...

新品发布 - 公司推出全新Hexicon系列珠宝，以六角形为设计理念，结合18K金与天然钻石，打造时尚个性风格 [1] - 系列产品包括新款18K金钻石手镯，采用立体三角爪镶嵌主钻，伴以6颗小钻，共7颗天然美钻 [2] - 新品延续了"恒久契约"的设计理念，诠释时间与匠心的结合 [1] 营销活动 - 公司在深圳市罗湖区KKMALL开设「爱意花境」快闪店，展示Hexicon等系列产品，活动持续至8月8日 [5] - 快闪店以绿色为主题色，现场设置代言人海报及创意相框，吸引大量粉丝和消费者打卡 [5] - 公司高级业务总监等领导出席快闪店启动礼，与消费者互动 [5][10] 市场定位 - Hexicon系列满足消费者对时尚美观和投资价值的双重需求，顺应珠宝消费市场增长趋势 [9] - 产品设计注重日常佩戴和社交场合的搭配性，能提升整体造型 [2] - 系列产品体现了时尚与天然钻石投资的结合，展现强大市场潜力 [9] 代言人效应 - 全球代言人成毅演绎Hexicon系列，通过海报展示产品型格张力 [2] - 代言人同款产品成为消费者追捧的热门款式 [2] - 快闪店利用代言人效应吸引客流，营造浪漫花海氛围 [5]