央行MLF操作分析 - 5月16日央行开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作 中标利率分别维持2.85%和2.1%不变 实现等量平价续作[1] - 4月以来DR007持续处于2.1%操作利率以下 隔夜Shibor20日均值为1.36% 5月16日为1.31% 显示银行间流动性充裕[1] 利率政策取向 - MLF利率自1月下调后已连续4个月保持稳定 避免市场非理性贬值预期[2] - 当前货币政策采取谨慎态度 主要因人民币汇率波动加大 且经济下行压力具有阶段性特征[2] - 央行通过结构性政策定向发力 如5月15日下调首套房房贷利率下限应对地产下滑[2] 未来政策展望 - 货币政策将保持灵活适度 更多运用结构工具与改革手段为实体经济精准纾困[3] - 4月最后一周金融机构新发生存款加权平均利率为2.37% 较前周下降10个基点[3] - 银行负债端成本下降可能推动5月1年期LPR报价下调 尽管MLF利率维持不变[4]

8月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展4000亿元中期借贷便 利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作。其中，MLF操作和公 开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。这是在今年1月MLF"降息"后， 年内二度调降MLF操作利率。同时，MLF缩量2000亿元，引发了市场广泛关注。 "MLF温和缩量符合市场预期。"中国民生银行首席经济学家温彬表示，此次缩减规模不大，表明央行不 希望释放过度收紧货币政策的信号，仍将维持基础货币合理充裕的状态。 4月以来，在货币政策与财政政策的协同发力下，市场流动性始终处于充裕状态，驱动隔夜资金利率、7 天期资金利率以及1年期银行同业存单收益率等主要市场利率持续走低。《2022年第二季度中国货币政 策执行报告》中，央行也对7月缩量逆回购进行了解释，指出"由于一级交易商的投标量继续减少，央行 相应进一步降低逆回购操作量，但仍充分满足了投标机构的需求"。温彬认为，这意味着7月以来，央行 持续进行逆回购缩量是需求导致，更多是被动响应，而非主动缩量释放收紧信号。因此，在流动性充 裕、一级 ...