报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][42] 报告的核心观点 - 公司作为国内最大油气生产供应商，油气产销支撑全国工业生产和基础设施运转，在民生保障和油气勘探开发方面表现出色，还积极践行“减油增特”战略 [4][5] - 维持之前盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，摊薄EPS分别为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股 PE为10.09/9.87/9.66x，对于H股PE为6.79/6.65/6.51x [5][42] 各部分总结 事项 - 中国石油近期进行2025年度反向路演，调研团队参观多个生产科研设施，向投资者介绍能源保供、非常规油气开发、炼化升级等方面进展 [3] 国信化工观点 - 稳定能源供应是经济运行压舱石，公司油气产销支撑全国工业生产和基础设施运转，呼图壁储气库保障居民供暖和城市燃气稳定，油气勘探开发不断进行技术开发并推进绿色低碳战略 [4] - 公司通过炼厂升级改造及延长天然气产业链，践行“减油增特”战略，克拉玛依石化建成“四大基地”，独山子石化发挥上下游一体化优势 [5] 评论 新疆油田 - 历史悠久，2024年原油产量再创历史新高，累计探明石油地质储量超30亿吨、天然气1700多亿立方米，2025年预计原油产量2000万吨 [6] - 吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区进入技术定型和规模化建产阶段，“黄金靶体”钻遇率提升，资源动用程度提高，单井综合投资降低，2025年产量预计达140万吨 [8][11] 呼图壁储气库 - 是国内首座库容超100亿立方米的大型储气库，具备季节调峰和事故应急双重功能，自建成投运累计注气244亿方，采气217亿方 [17][19] 克拉玛依百里油区 - 是我国面积大的稠油开采区，环烷基稠油是稀缺优质原料，克拉玛依油田稠油环烷烃含量高，是环烷基稠油中的“极品” [19][20] - 探索出双水平井SAGD技术，解决超稠油开发难题，还制定“十四五”稠油高效、低碳开发攻关思路，开展高温光热利用先导试验项目 [20][24] 新能源+煤电+CCUS一体化项目 - CCUS技术涵盖碳捕集、运输、利用与封存4个环节，碳驱油技术能提升油气田开发效率并封存温室气体 [26][27] - 新疆油田264万千瓦新能源及配套煤电、碳捕集一体化(一期)项目是国内最大的“新能源+煤电+CCUS”一体化项目，预计2025年11月光伏项目并网发电，2026年6月煤电项目并网发电 [30][31] 克拉玛依石化 - 年加工能力达600万吨，建成“四大基地”，生产的环烷基系列产品质量达国际先进水平 [32] - 是全国最大的高档白油生产基地，高档白油产能达20万吨/年，可满足国内约50%的需求 [33] - 是世界最大的变压器油生产企业之一，可生产多种特种油和石油沥青，2024年开工建设50万吨/年丙烷脱沥青装置 [36] 独山子石化 - 具备多种生产能力，可生产16大类500多种石化产品，乙烷制乙烯项目发挥上下游一体化优势，促进南疆经济社会发展 [37][38] - 积极研发特种烯烃产品，实现茂金属聚烯烃产品“从0到1”的突破，2024年成功开发6个超低密度和极低密度聚乙烯系列新产品 [39][40] 财务预测与估值 - 给出公司2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [45]

文章核心观点 一季度中国石油大庆石化以生产优化、数智驱动、节能降耗为抓手实现3种主要产品产量刷新纪录，8项物耗指标、18项能耗指标创造历史最优 [1] 生产优化拓增量 - 面对油品需求增长统筹优化资源配置，灵活调整运行方案，加大高标号汽油、低凝柴油及航煤生产力度保障区域能源稳定供应 [3] - 以效益为导向制定最优生产计划，实时监测油浆固含量与产品流量，将油浆收率降低0.3%，实现减少油浆产量、增产低凝柴油目标 [3] - 推进石蜡等传统优势产品精细管理，控制伴热线温度、优化成型机化霜次数和时间确保石蜡全产全销 [3] - 采用“预调 - 超调 - 回调”切换模式，将聚乙烯树脂牌号切换周期压缩33%，超计划生产聚乙烯树脂1.51万吨 [3] - 运用国产催化剂活性调控技术结合循环气流速优化方案，破解全密度二装置细粉堵塞难题，反应器连续稳定运行495天刷新长周期运行纪录 [4] 数字赋能破瓶颈 - 在E3装置创新应用流程模拟技术，建立原料分储分炼数字模型，提升装置排产科学性，一季度乙烯收率同比增加0.27% [7] - 实施“一问题一溯源”专项治理，利用质量跟踪台账收紧稳定汽油、混合汽油控制指标，实现汽油精准调和 [7] - 对49台关键机组实施在线监测，为1437台高危介质机泵及重点设备布设无线监测探头，搭配便携式检测仪开展日常巡检，构建全域设备数字化管理网络 [7] - 依托智慧设备管理平台内置智能诊断模块对设备早期劣化特征进行智能辨识、趋势预判及预警，提高设备完好率 [7] 系统降本挖潜力 - 牢固树立“一切成本皆可降”理念，从能源结构、物料效能、管理机制等方面系统攻坚，将成本管控贯穿生产经营各环节 [8] - 实施流程及伴热系统优化改造，回收余热减少蒸汽损失，累计节省蒸汽14.07万吨 [8] - 实施“避峰就谷”用电策略，优化设备启停、更换高效电机，累计节电1030万千瓦时 [8] - 强化主要生产装置物耗日常跟踪与动态调整，原油综合损失率、合成氨耗天然气等指标创历史最好水平 [8] - 深化全员绩效考核，完善全流程成本管控机制，开展劳动竞赛，一季度征集合理化建议77项，申报“五小”创新成果47项 [8]