文章核心观点 - 地方政府普遍存在通过高额财政补贴激励建设高端及五星级酒店的政策倾向 但当前中国酒店业供给饱和且高度市场化 传统星级标准与经营表现和市场需求已脱节 单纯补贴高星酒店建设可能并非促进住宿业健康发展的最优策略 政策应更注重吸引优质产能、支持多元业态并建立市场化的数据与金融支持体系 [10][13][21][26][27] 地方政府酒店补贴政策现状 - **广东惠来县政策**：对总投资额5亿元人民币的高端酒店项目 最高奖励补贴不超过2000万元 项目试营业1个月后兑现 引进国际顶奢品牌额外奖励1000万元 引进国内品牌按五星级标准建设的项目最高奖励800万元 用地评估可按基准地价楼面价修正系数0.7计算 按五星标准建设并合法运营5年内的酒店 每年奖补600万元 当地还列出了34个酒店管理集团的69个国际一线品牌名录供参考 [1][5][6] - **昆明市政策**：新建五星级酒店（或达同等标准）按固定资产投资额（不含土地款和房地产）的2%给予投资方一次性奖励 最高不超过3000万元 利用存量物业改造达五星标准并运营一年内 营业额达1.5亿元、1亿元、5000万元 分别给予150万元、100万元、50万元一次性奖励 [11] - **其他地区政策示例**：泸州对新引进国内外高端品牌酒店并由品牌方参与管理的项目业主给予最高500万元激励 青岛对新评定为五星级、四星级的旅游饭店分别一次性给予500万元、100万元奖励 深圳大鹏新区对新建国际国内知名高端品牌酒店按固定资产投资额比例给予最高3000万元扶持 装修最高扶持300万元 对认定的五星、四星级饭店分别给予一次性100万元、50万元奖励 福州对新增获评四星、五星级饭店分别给予一次性50万元、100万元奖励 [12][13] 星级酒店行业现状与经营数据 - **数量变化**：中国五星级饭店数量从2019年的845家缩减至2024年第三季度的736家 星级饭店总数在2016年达到9861家的峰值 当年中国酒店业开业门店总数为28.90万家 星级饭店占比为3% 至2024年初 全国酒店设施为32.3万家 星级饭店数量为7245家 占比降至2.2% [18][19] - **经营表现**：2024年第三季度 五星级饭店每间可供出租客房收入为364.23元 略低于亚朵集团同期数据 星级饭店整体每间可供出租客房收入为198.66元 略高于锦江酒店有限服务酒店数据 [20] - **核心问题**：五星级酒店实际经营数据不佳 是否挂星对酒店投资回报的影响已微乎其微 星级酒店硬件评判标准与当前用户需求存在偏差 固执参评可能不利于市场化竞争 星级酒店数量占比持续缩小 其经营数据对反映行业整体水准的参考价值严重缩水 [21] 对当前补贴政策的批判性分析 - **政策动机偏差**：部分地方将补贴建设高星酒店与“培育中高端酒店品牌”的上级指导意见简单挂钩 可能存在理解偏差 政策出台亦与地方主管部门年终业绩汇报需求有关 [10] - **思维定式问题**：政策制定存在惯性思维（将高端酒店等同于五星级酒店）和懒惰思维（将行业结构调整简单理解为增加高端酒店供给） 部分决策者仍抱有借五星级酒店招商引资或将其化为个人业绩的陈旧观念 [21] - **市场现实脱节**：中国酒店业已处于供大于求的饱和竞争状态 行业高度市场化 平台评分、会员系统等因素比星级评定更重要 对新建五星、高端酒店的需求并不迫切 [2][24][25] 对行业健康发展的政策建议 - **核心原则**：政策应聚焦于吸引优质产能进入、奖励优质产能发展、确保部分产能有序退出 [27] - **补贴对象多元化**：借鉴福州经验 除奖励评星外 可对高品质连锁酒店新开店（如每家奖10万元）、特色休闲度假酒店、精品民宿（最高奖30万元）及数字化转型（最高奖不超30万元）等进行奖补 更适宜对各类经营主体进行奖补 [29][32] - **提供决策与平台支持**：建议地方政府搭建多维数据共享平台 为投资人提供宏观供需及行业趋势的一手数据 以辅助其做出更理性决策 弥补酒管集团所提供信息的倾向性与局限性 [33][34] - **建立金融政策支持**：对老旧、空置物业翻改酒店项目给予政策性资金支持 对经营数据优异的优质酒店项目提供更多资金支持 [35][36] - **完善退出机制**：政策不应只关注增量和优质存量 需对酒店“投融建管退”中的退出环节建立合理规划与保障 [37]

财务表现 - 截至2024年6月30日止6个月集团录得收益为零港元 [1] - 公司拥有人应占亏损约为1.1亿港元 [1] - 每股基本亏损约为3.12港仙 较2023年同期的2.92港仙有所增加 [1] - 现金及现金等值项目约为96,000港元 较2023年12月31日的76,000港元有所增加 [1] 运营与项目进展 - 物业租金收入对总收益的贡献因租金减免而增加至零港元 [1] - 湘潭项目目前重点进行高层住宅的开发、建设和销售 [1] - 湘潭项目位于湖南省湘潭市九华经济开发区 占地面积559,696平方米 规划发展五星级酒店、住宅物业及配套商业设施 [1] 股息政策 - 董事局不建议就截至2024年6月30日止6个月派付股息 2023年同期亦无派息 [1]

行业核心观点 - 中国五星级酒店行业正经历显著的衰退与结构性调整，其命运与房地产行业深度绑定，过去二十年的高速扩张导致了当前的供需失衡和资产抛售潮 [4][9][10] - 五星级酒店数量在5年内从850家减少至736家，减少了114家，且非一线城市出现“团灭”式倒闭 [5] - 行业面临的核心问题是供需不匹配，平均房价和出租率双双下降，同时受到中高端自主品牌酒店的激烈竞争 [23][27][29] - 未来出路在于主动转型，例如通过降价促销、拓展非住宿业务、或将部分客房改造为长租公寓等方式盘活存量资产 [30][32][34] 行业衰退现状 - 2020年至2024年第三季度，中国五星级酒店数量从850家减少至736家，净减少114家 [5] - 2023年拍卖价格在亿元以上的酒店数量高达124起，许多资产难逃流拍命运 [9] - 具体案例包括：温州万和豪生大酒店拍卖价7085万，佛山希尔顿酒店报价15亿，重庆悦榕庄及烂尾别墅报价7亿 [5][7] 房地产的深度绑定 - 五星级酒店的发展与地方政府土拍政策紧密相关，多地政府将建造五星级酒店作为土地出让的强制性或激励性条件 [10][11] - 例如，深圳市宝安区对评上五星级酒店奖励2000万元，福建省三明市要求土地竞买人提供五星级酒店授权证明 [11] - 各大开发商（如万科、碧桂园、富力）纷纷开启“地产+酒店”模式，将酒店作为提升地块价值和帮助住宅去化的配套 [14][15] 开发商暴雷的连锁反应 - 开发商过度扩张或经营不善直接导致其旗下五星级酒店被拍卖，例如蓝光集团退市导致其“蓝光己庄”酒店被法拍 [15][17] - 富力地产在2017年以199亿元收购万达77家酒店后，酒店业务亏损加剧，2022年亏损高达15.3亿元，最终旗下68家酒店被债主清盘接管 [17][18][20][22] - 测算显示，2010-2018年中国五星级酒店的年度投资回报率仅在0.3%-4%，远低于一般中端酒店 [20] 供需失衡与市场竞争 - 2024年第三季度，五星级酒店平均房价为599元，同比下降5%，平均出租率同比下降4% [23] - 2024年1-12月，上海五星级酒店平均出租率为68.5%，平均房价为960元/间夜，花费近三年才恢复至2019年水平 [25] - 2024年前10个月，北京市五星级酒店接待住宿者393万人，较2018年巅峰期缩水133万人 [26] - 非星级酒店出租率（62.6%）在2024年12月已超过五星级酒店（61.3%），亚朵等中高端品牌通过零售业务（其零售收入从2021年的1.91亿元增长至2023年的9.71亿元）激烈竞争 [27][29] 行业转型探索 - 五星级酒店开始降价促销，如三亚JW万豪酒店推出“1188元起2晚”的国庆套餐 [30][32] - 拓展非住宿业务，如推出自助餐年卡（青岛某酒店12888元）、“剩菜盲盒”（深圳龙华希尔顿79元自助餐）等 [32] - 将酒店客房改造为长租公寓以盘活资产，案例包括上海静安宾馆改造成海格公寓（126间客房改62间公寓）等 [34] - 上海宝格丽公寓（与宝格丽酒店配套）表现出色，小户型出租速度快，展示了高端服务式公寓的潜力 [34][36]